互联网就像被待宰的鸡，刀口一直架在脖子上。
巨头们有大出血的，有被立案调查的，有被请去喝茶的，还有APP直接被下架的等等，不一而足。
利空消息持续压制，投资者用脚投票。
腾讯从高点最大跌幅35%，阿里最大跌幅40%，美团最大跌幅近50%，拼多多最大跌幅55%，京东最大跌幅近40%，而中概互联ETF最大跌幅38%。
巨大的威力显现，将互联网直接砍到了熊市。
反垄断最坏的结果是什么？此次互联网反垄断还要持续多久？应该怎样看待互联网的投资？
01
他山之石-美帝反垄断
我们知道，垄断是所有企业的最终梦想，因为垄断后就是躺着赚钱，非常暴利。
美国成立至今245年，在成为全球最发达国家的过程中，垄断性质的超级巨头在每个时代都有出现。
尽管美国是资本主义，奉行市场经济，但也不允许巨头无上限做大，因为资本天生就是贪婪的，垄断意味着绝对的市场地位，可以肆意打压消灭竞争对手，不仅让市场失去活力，消费者也失去了选择权。
美国反垄断已经实践了100多年，其中有许多经典案例。
1、标准石油
洛克菲勒是美国历史上第一个亿万富翁，也是比尔盖茨的偶像，他在1870年成立了标准石油。
当时正值第二次工业革命爆发期，石油作为各行业的基础能源，但标准石油独霸全美，夸张到什么程度呢？
垄断了美国80%的炼油工业和90%的输油管道，并控制了全美91%的石油产量和85%的石油贸易。
从当时的美国历史来看，还没有任何企业做到这种程度，而标准石油只用了9年时间。
短时间急速做大，必然有不光彩的一面，比如恶意收购、打价格战、贿赂政界，以及利用垄断优势打压竞争对手等。
恶劣的竞争手段被曝光后，引起了极大的民愤，迫于社会舆论压力，美国在1890年出台了《谢尔曼反托拉斯法》，这就是令无数巨头闻风丧胆的反垄断法或反托拉斯法，其中有一道刑罚被称为巨头的“死刑”，那就是拆分，像五马分尸一样被肢解。
有了法律条款的支撑，最终在1911年，标准石油被肢解，拆分为34家地区性石油公司，标准石油自此陨落。
2、AT&T
美国电报电话公司（AT&T）有多牛？
它是美国最大的电信运营商，巅峰时期垄断了美国82%的电话业务和90%的长途业务，
旗下有三大板块，贝尔系统（负责电话和长途业务）、西方电力公司（负责设备制造），以及贝尔电话实验室(R&D)。
如果非要对比的话，相当于是国内三大运营商之和+华为这样一个体量。
做到这种地步，能不搞它吗？
美国司法部指控的罪名是，AT&T利用市场优势限制竞争对手，并排斥其他设备供应商。
最终在1984年，AT&T被拆分为两个公司，一个是新AT&T（专营长途电话业务）和七个本地电话公司(即“贝尔七兄弟”)，美国电信业从此进入竞争时代，市场也更有活力。
3、微软的“世纪审判”
在1990年代，互联网刚刚问世不久，微软凭借操作系统大获全胜，几乎每生产10台电脑，就有超过9台安装了Windows。
但巨人被胜利冲昏了头脑，忽视了浏览器的巨大商机，让网景公司飞速做大，不到两年时间，其导航者浏览器的市场占有率就超过了90%。
微软看到网景如此成功，担心会威胁到自己，便开始捆绑销售自家的IE浏览器和其竞争。
这个策略对于网景是致命打击，此后市场份额急速下降，4年后就被美国在线（AOL）收购。
微软和网景的这场浏览器大战，以微软取得重大胜利而结束，但由于不光彩的竞争手段，惊动了美国政府。
在1998年，美国司法部代表联邦政府和其他19个州的州检察机关，对微软提出反垄断诉讼，
指控其滥用市场支配地位，违反了《谢尔曼反托拉斯法》第一、二条。
审判过程中，最为惊险的一幕发生在2000年4月4日，主审法官杰克逊宣布微软违反《谢尔曼反托拉斯法》，同时要求将微软拆分成两块，一部分是操作系统，另一部分则是其它软件，并且10年之内不能合并。
但微软最后逃过了“死刑”的命运，这里面有诸多因素，比如微软为小布什（2001年当选总统）捐献了460万美元的竞选资金、微软不服上诉后，更换了主审法官重新审理等等。
最终的结果是，微软和美国司法部达成和解协议，总共支付了超过17亿美金的和解费用，并不得参与可能损及竞争对手的排他性交易、公布Windows的部分源代码使竞争者也能在Windows上编写应用程序、电脑制造商要使用统一的合同条款等。
微软没有被拆分，除了一系列骚操作外，主要还是美国政府肯定了其创新能力，进入到21世纪，信息科技浪潮席卷全球，美国为了保持自身的领先优势，是不会轻易自断臂膀的。
比如2012年，谷歌因侵犯用户隐私，最终被美国邦贸易委员会（FTC）判罚2250万美元，并被要求彻底停止追踪用户上网习惯的侵权行为。
2018年3月，脸书因为滥用用户隐私数据，被FTC立案调查，最终支付了高达56亿美元的罚金，并承诺对现有运营模式做出调整。
微软反垄断案被称为“世纪审判”，开创了科技公司反垄断的先河，以上几个案例都有其身影。
可见美国对互联网巨头的反垄断调查，最终多以罚款和制定约束条件结束，也是为了给中小企业创造公平的竞争环境，消费者的选择也会更多，如果市场被巨头绝对垄断，不仅会失去活力，消费者也只能任由宰割。
02
国内反垄断案
我国改革开放后，市场经济经过40多年的蓬勃发展，也发生过多起反垄断案件。
《中华人民共和国反垄断法》是我国反垄断调查的法律依据，颁布于2007年8月30日，自2008年8月1日起施行。
2008年9月，可口可乐宣布收购汇源果汁，给出的价格是当时市值的两倍，即179.2亿港元。
经过商务部调查后，认为可口可乐违反了《反垄断法》，否决了这起并购。
原因是可口可乐在碳酸饮料市场具有支配地位，这种影响力可能转移到果汁市场，从而对中小厂家竞争不利，进而影响果汁产业的健康发展。
这也是我国《发垄断法》正式实施以来的第一案。
2、高通案
高通是美国通信巨头，在2G/3G/4G/5G通信协议上布满了专利墙，再加上强大的芯片研发能力，随意拿捏着手机厂商的命脉。
CDMA制式的手机，高通垄断了全球92%以上的市场，国内更是达到了100%，每卖一部手机，就要向其支付至少5%的专利费，更关键的是，使用CDMA还必须购买高通的基带芯片，除此之外，高端手机（除了苹果）也只能购买高通的CPU，购买CPU就还要搭售其他零部件。
而在当时，我国手机企业利润均值不足0.5%，大家争的你死我活，都只是在给高通打工。
在高昂的专利费和霸王条款之下，国内手机厂商敢怒不敢言。
正是在这样的背景下，国家发改委对高通展开反垄断调查，指控其违反中国《反垄断法》，滥用市场支配地位，实施排除、限制竞争的垄断行为，依法作出60.88亿元的罚款，并要求其在专利使用费、专利授权、基带芯片捆绑销售条件等方面进行整改。
这次处罚的依据条例是《反垄断法》中，若经营者违反规定达成并实施垄断协议的，可以没收违法所得，并处上一年度销售额1%以上10%以下的罚款。
在2013年，高通总营收248.7亿美元，中国占比49%，发改委的罚款金额是其在中国营收的8%。
3、阿里巴巴案
2020年11月3日， 蚂蚁集团被暂缓上市，支付宝因其庞大规模的贷款业务，引发了狂风暴雨般的社会舆论。
2020年12月24日，国家市场监管总局对阿里巴巴立案，正式展开了对互联网巨头的反垄断调查。
结果我们都知道了，阿里巴巴因“二选一”的垄断行为，被罚款182.28亿元，同时责令其不得实施“二选一”，并维护公平竞争、保护商家和消费者合法权益等方面进行全面整改，并连续三年向市场监管总局提交自查合规报告。
根据法律条款，处罚金额是上年营收的1%-10%，而阿里巴巴2019年营收4557.12亿元，处罚金额占其4%。
03
反垄断还会持续多久？
我们先来看看互联网主要大事件，如下所示。
由上图可知，阿里和和蚂蚁的反垄断趋近尾声，正在调查的有美团和滴滴。
此外，近期消息中频频提及腾讯，这说明企鹅帝国很可能“难逃一劫”，也会被立案彻查。
除了表中所示巨头之外，最具影响力的当属今日头条。
不过考虑到TikTok（抖音海外版）的全球影响力，最坏情况下，大概率也是以罚款为主，而不会被国家拆分掉，这从去年特朗普“强买TikTok”事件中就能看出上面的态度。
那么，互联网反垄断还会持续多久？
保守来看，假设巨头都要切实挨一刀，那么至少要持续到企鹅。
具体多长时间不好确定，但参考阿里从立案到出结果，用时三个半月，因此美团的结果应该快出来了。
本来正在排队的可能是企鹅，但此次滴滴的性质完全不一样，影响有多大，会持续多久，也不好确定。
但不管怎么说，反垄断不大可能在此后的两三个月就完成，可能会继续持续较长的一段时间。
04
互联网反垄断下，投资者该如何对待？
列宁曾说过，自由竞争走向生产和资本的高度集中，垄断会自然而然地形成，这也是市场经济发展的趋势和必然结果。
但资本又是贪婪的，达到垄断后为了攫取暴利，会想方设法阻断竞争、维护自身利益，有时候甚至不惜违反法律。长此以往市场会逐渐失去活力，消费者也没有选择，只能任人鱼肉。
因此当资本任意妄为，或者无所畏惧之时，需要政府主导的反垄断监管，这样才能拨乱反正，让巨头发挥原有的规模优势去创新，又保证中小企业有良好生存土壤，消费者也能从中受益。
当前国内互联网反垄断正在进行中，从阿里案来看，最终以罚款+约束条件结束，没有走上标准石油和AT&T的拆分之路，更像是微软案的缩影。
阿里巴巴作为电商巨头，人力资源和财力雄厚，在移动支付、物流网络、信用体系、算法推荐，以及云计算等领域有较为领先的技术实力。
想必国家效仿微软案，也是为了防范资本无序扩张、规范其垄断市场的行为，并鼓励其创新、去做增量蛋糕，而不是没命的内卷。
以此外推，剩下的几大巨头，处罚结果大概率和阿里类似。当前国家正在大力推进数字化和信息化建设，也需要互联网公司出钱出力，推动诸如操作系统、芯片算法、大数据、数据库、云计算、区块链、人工智能等技术创新，这些也是中美博弈的关键部分。
虽然截止当前，中美都没有发生互联网巨头被拆分的案例，但亦要保持底线思维，为最坏的情况做好充分准备。毕竟我们只是普通人，无法做到全知全能，而投资最重要的是不能犯大错，因此尽量做到合理分散，均衡持有。
当前反垄断进程大概率已过半，在这个关键节点，我们有必要再次审视一下互联网的投资。
总的视角是，在政策监管的风险中，互联网今年来最大跌幅47%，已经超过了2018年熊市，把去年的涨幅跌掉了一半。
平心而论这个跌幅不算极端，毕竟去年全球大放水，造成了普遍的资产泡沫，比如快手市值轻松超过万亿，从估值上看，这个跌幅只是把最泡沫的部分挤出去了。
如果把互联网当做一个资产整体，当前的估值趋向于合理，还算不上极度低估。
另外，反垄断的主要目的是防范资本的无序扩张和巨头的垄断行为，这在短期可能会对行业的成长性和盈利能力造成影响，那么市场可能从政策面的悲观转向业绩的悲观，从而开始杀业绩，估值上也会进一步压缩，这就会造成持续的下跌，甚至恐慌性的杀跌，直到极度低估，跌无可跌。
这样的案例在市场中屡屡上演，比如“限制三公”政策下的白酒遭遇重大打击，又恰逢塑化剂风波，估值最低跌到15倍，而贵州茅台最低时仅有8倍；又如“医保集采”政策下的医药，先是行业性的杀逻辑，又恰逢2018年的熊市行情，悲观情绪一路碾压，估值最低跌到20几倍；还有“531光伏”政策下的光伏产业等。
现在看来，这些行业没有消失，好公司也无时无刻不在奋力向上，白酒在春节前被干到70倍，医药在去年同样干到70倍，而光伏成了当下最热门的行业之一。
从上可知，优质长牛资产的非理性下跌，是风险也是机遇。对于互联网来讲，最大的风险当然是巨头的分拆。然后就是在利空影响下，从政策影响到短期的业绩杀，估值会继续下跌，而具体会跌多少，会持续多久，也没有人能100%确定；
而机会就在于持续的下跌，会提供越来越厚的安全垫。“黄金坑”往往就是在这个过程中形成的，估值被压缩的越低估，反转就会来的越猛烈。因为悲观情绪一旦反转，将会从一个极端走向另一个极端，这时候才会有显著的超额收益。
所以对于互联网的投资，我们保持底线思维，做好最坏的打算，不重仓，不单吊，不梭哈，不加杠杆；然后紧跟监管动态、基本面表现，以及相对应的市场变化，当发生连续下跌时，做到心中有数，有足够的应对空间。
当前中概互联ETF在1.7附近波动，当跌到1.5时，将会跌到去年疫情期间；当跌到1.3时，将会“腰斩”，把去年的涨幅完全跌光；如果跌到1.2，会回到2019年；当跌到1.1，会回到2018年。。。
我们来看下，假如互联网跌到这些关口，对应的跌幅会是多少：到1.6，跌幅5%；到1.5，跌幅12%；到1.4，跌幅17%；到1.3，跌幅23%；到1.2，跌幅33%，到1.1，跌幅35%；到1.1，跌幅41%。
以上就是最坏的情况发生时，潜在的下跌幅度，不要认为不可能发生，市场很难预测，始终要保持敬畏。
作为应对策略，我们要做好持久战的打算，并留足子弹，越跌越买。我自己有单一行业不超过总资产30%的铁律，当前互联网仓位占比不大，也谈不上重仓，如果后期持续下跌，会逐步加大定投份额，跌的越多，买的越多。
本文由公众号米多多笔记发布。
如果觉得文章写的不错，欢迎大家转发点赞。
我现在基金持仓200多万，盈利90多万，一路走来，我非常知道朋友们的迷茫。
以我的真实经验，大家不要到处问来问去，看一些碎片化的知识。公号内的文章都是干货，相信我耐心的花1个小时，认真学学几篇完整攻略，基金就能基本学懂。
基金实盘我会每周更新，实盘完全按攻略在操作，实盘能让理论全部落地。大家不妨跟着实盘实践一下。不下水，永远学不会游泳。经过一轮涨跌，你真正赚到钱，你就完完全全搞懂基金了。
这是最快最捷径的一条路，也我真金白银实战的经验