久期财经讯，6月21日，穆迪确认长江实业集团有限公司(CK Asset Holdings Limited，简称“长实集团”，01113.HK)的发行人评级为“A2”。
同时，穆迪确认了以下评级，这些评级由长实集团提供无条件且不可撤销地担保：(1)CK Property Finance(MTN)Limited的中期票据计划的临时“(P)A2”高级无抵押评级;以及(2)CK Property Finance(MTN)Limited和Panther Ventures Limited发行的票据的“A2”高级无抵押评级。
穆迪维持了对上述评级的稳定展望。
穆迪副总裁兼高级信用官Stephanie Lau表示：“评级确认和稳定的展望主要反映了穆迪的预期，即长实集团将在其可观的经常性收入和低净债务的支撑下保持足够的财务缓冲和稳健的信用质量，这将抵消其房地产开发收益下降导致的利润减少。”
评级理据
长实集团的A2评级主要反映了该公司在中国香港特别行政区和内地房地产开发方面的既定市场地位;以及该公司从包括投资物业在内的成熟稳定资产组合中获得的多样化和大量的经常性收入。该评级还考虑了该公司的低净债务杠杆率、良好的财务灵活性和良好的流动性状况。
特别是，其优质非物业资产的经常性收入从其公用事业和基础设施业务中显著增长，这些业务位于监管良好的发达市场。
由于物业发展项目收入确认的不确定性，这些优势足以抵消了该公司物业发展业务的收入和收益波动。物业发展项目(不包括Borrett Road的没收)对其调整后EBIT的贡献从2019-2022年约55%的历史平均水平下降到2023年的22%。
长实集团的A2评级受到该公司在房地产业务之外的收购的限制，这增加了其事件和执行风险。尽管如此，该公司在非物业投资方面可能会保持谨慎，并保持保守的财务管理。
穆迪预测，长实集团的调整后净债务/EBITDA之比(在合资企业按比例合并之前)将适度减弱，但在2024年仍将保持在1.3倍左右的低点，而2023年为1.2倍，然后在2025年恢复到1.2倍左右。
穆迪还预计，在未来12-18个月内，该公司调整后的EBITDA/利息覆盖率(在合资企业按比例合并之前)将保持在8.0-9.0倍，与2023年的8.6倍相似。这些信用指标适用于公司的A2评级。
预测指标反映了穆迪的预期，即由于2024年没有完成显著的物业销售，以及2025年物业发展利润率下降，该公司调整后的年度EBITDA将从2023年的230亿港元下降10%，至2024-2025年的210亿港元左右。其收益适度下降的影响将在很大程度上被相对稳定的调整后净债务水平所抵消。
环境、社会和治理(ESG)因素对长实集团的信用评级有没有实质性的影响。该公司多年来审慎的财务政策和稳健的财务状况抵消了环境风险对其评级的影响。
可能导致评级上调或下调的因素
如果长实集团增加其稳定的收入来源和利息支出覆盖率，增加其地理多样化;并保持着良好的财务状况，则可能会出现上调评级的压力。
另一方面，如果(1)长实集团在财务管理方面变得不那么谨慎，削弱了其流动性状况或提高了债务杠杆率，其调整后的净债务/EBITDA(在合资企业按比例合并之前)之比超过3.0-3.5倍;(2) 其EBITDA利息覆盖率降至5.0倍以下;或(3)投资于具有高风险的大量非物业投资，从而增加业务和财务风险，则可能会出现评级下调压力。
长江实业集团有限公司在香港特区和内地的物业发展和投资方面具有领先的市场地位和长期记录。该公司开发、投资和管理各种资产类别的房地产，包括住宅、办公、零售、工业、停车场和酒店。