久期财经讯，6月21日，标普确认中国海外宏洋集团有限公司（China Overseas Grand Oceans Group Ltd.，简称“中国海外宏洋集团”，00081.HK）的长期发行人信用评级为“BBB-”。
稳定展望反映了标普的观点，即中国海外宏洋集团将在未来一到两年内保持其稳固的市场地位和融资渠道。标普还预计该公司对其母公司保持重要的战略地位。
评级确认反映了标普的观点，即中国海外宏洋集团将继续受益于其母公司的大力支持。中国海外宏洋集团对中国海外发展有限公司（China Overseas Land & Investment Ltd.，简称“中国海外发展”，00688.HK，A-/稳定/-）仍然具有重要的战略意义。该子公司对集团具有在较低线城市的发展平台战略地位，对作为中国最大的全国性房地产开发商之一的中国海外发展来说非常重要。中国海外发展通过其母公司中国建筑股份有限公司（China State Construction Engineering Corp. Ltd.，简称“中国建筑”，601668.SH）获得了政府的大力支持。
中国海外宏洋集团与中国海外发展有着密切的业务联系。其中包括使用统一品牌“中海地产”开展项目，以及共享管理层和融资渠道。2023年，中国海外宏洋集团占中国海外发展全国合同销售额的14%。标普基于中国海外宏洋集团对中国海外发展重要性评估，将评级从中国海外宏洋集团的“bb-”独立信用状况上调了三个子级。
标普认为，中国海外宏洋集团融资渠道将保持稳定。该公司与中国海外发展的合作以及良好的财务纪律记录使其能够在行业条件恶劣的情况下保持良好的融资渠道。中国海外宏洋集团于2023年发行了35亿元人民币境内公司债券和5亿元人民币碳中和绿色公司债券，票面利率为3.05%-3.9%。
标普相信，尽管市场低迷，中国海外宏洋集团仍能保持其竞争地位。中国海外宏洋集团得益于购房者对质量的追求，因为该公司深植各地市场并拥有良好的品牌知名度和运营记录。尽管中国低线城市整体疲软，但中国海外宏洋集团仍能通过专注于在优地段开发项目和减少对供需平衡不佳的市场的敞口来获得市场份额。在标普看来，上述因素降低了销售风险。
2023年，中国海外宏洋集团的销售额增长了6%，达到428亿元人民币，而全国销售额下降了6%。2023年，该公司物业的平均售价上涨了12%，达到每平方米12000元人民币左右，反映出该公司正转向更注重地段和品质的项目。据标普估计，中国海外宏洋集团 2023年的销售额中，约40%在二线城市，26%在三线城市，其余在较小的城市。
标普预测，由于国内购房情绪仍然疲软，以及该公司今年的可销售资源减少，中国海外宏洋集团的销售额将在2024年降至370亿至380亿元人民币。尽管如此，中国海外宏洋集团的销售额可能会继续好于整个行业。该公司在2024年第二季度销售额下滑幅度明显收窄。2024年前五个月，其合同销售额下降了30%，优于全国百强开发商44%的降幅。
中国海外宏洋集团的利润率可能在2024年保持较低水平，并在2025年趋于稳定。为维持销售而进行的价格促销，以及在上一周期高峰期前后收购的低利润项目，将继续影响盈利能力。标普预测，该公司的EBITDA利润率将从2023年的13.6%降至2024年的10%-11%。考虑到近年来土地竞争趋弱，土地成本下降，2025年利润率可能稳定在11%-12%。
标普认为，中国海外宏洋集团将审慎控制其债务。该公司可能会减少土地支出，并在未来两年保持稳定的正向现金流，以用于偿还债务。中国海外宏洋集团在2023年减少62亿元人民币的债务后，在2024年和2025年每年可削减50亿至60亿元人民币的债务。债务削减应能缓和盈利疲软导致的杠杆率恶化。标普预测，中国海外宏洋集团的杠杆率(以债务/EBITDA之比衡量)将在2024年暂时增至5.5倍，然后在2025年降至4.8倍。2023年杠杆率为4.4倍。
中国海外宏洋集团的稳定展望反映了标普的预期，即该公司将在未来两年保持其在较低线城市的稳固市场地位和稳定的融资渠道。展望还包括标普的预期，即中国海外宏洋集团将继续对中国海外发展具有重要的战略意义。
如果中国海外宏洋集团的杠杆率恶化程度超过标普的预期，以至于其债务/EBITDA的比率显著高于5倍，且没有改善的迹象，标普可能会下调该公司的评级。如果中国海外宏洋集团的收入和盈利能力大大低于标普的基本情况预测；或者该公司的债务融资扩张比标普的预期更为激进，则可能会发生评级下调的情况。
如果标普对中国海外发展支持中国海外宏洋集团的评估减弱，标普也可能下调其评级。
如果中国海外宏洋集团在保持其业务地位和产生强劲EBITDA的同时控制其债务，标普可能会上调其评级。债务/EBITDA的比率持续降至4倍以下将表明出现改善。
在标普对中国海外宏洋集团的信用评级分析中，环境因素是一个中等负面的考虑因素。该公司面临的环境风险与同行一致。由于环境监管的加强导致成本上升，整个房地产行业面临着更高的风险。
中国海外宏洋集团董事会的组成不受控股家族的影响，而是受中国海外发展的影响，中国海外发展拥有中国房地产行业最强的治理实践。
然而，与中国海外发展相比，标普并不认为治理是一个非常正面的因素，因为中国海外宏洋集团的经营时间较短，市场地位较不稳固。