久期财经讯，5月28日，标普将新湖中宝股份有限公司(Xinhu Zhongbao Co., Ltd.，简称“新湖中宝”，600208.SH)的“B-”长期发行人信用评级及该公司担保的高级无抵押票据的“CCC+”长期发行评级列入负面观察名单。
标普预计，一旦其在对新湖中宝的流动性及资本结构管理措施评估方面获取到足够多的信息，将把该公司从观察名单中移除。上述措施包括一项离岸短期债券再融资计划，以及股权投资处置计划。
新湖中宝集中的短期债务到期期限和薄弱的现金余额对其流动性构成了压力。该公司的现金余额远远不足以支付其短期借款。标普估计，截至2024年3月底，新湖中宝调整后的可动用现金仅占其短期借款的20%，低于2023年底的约30%。
缺口增加的主要原因是该公司的债务集中在2025年第一季度到期。这些到期的债务包括超过50亿元人民币的离岸抵押银行借款，导致短期借款从2023年底的120亿元人民币激增至2024年3月31日的179亿元人民币(根据2024年第一季度报告)。新湖中宝股还有一只美元债券将于2024年9月到期，未偿金额为4.94亿美元。到目前为止，该公司在海外借款上的再融资进展落后于标普的预期。
标普仍需要更多的信息来评估新湖中宝的再融资计划和进展。如果公司不能为债券再融资，该公司将不得不利用内部资源(包括处置资产)来偿还债务。但是，这将受到市场和执行风险的影响。
新湖中宝未质押和可出售投资组合的流动性缓冲已经收窄。该公司有将其在岸和离岸投资组合变现的记录。然而，该投资组合的市值在过去一年里大幅下降，尤其是盛京银行股份有限公司(Shengjing Bank Co. Ltd.)和阳光财产保险股份有限公司(Sunshine Insurance Group Co. Ltd.)的股权价值，这是新湖中宝的两项主要投资。标普估计，目前新湖中宝剩余的待售流动投资的市值为20亿元人民币。这一数额不包括这些股份质押的借款。标普没有将新湖中宝对中信银行的投资纳入标普的流动性来源，因为标普认为这是一项长期战略投资。
国有股权的引入正在按计划进行。2024年1月，新湖中宝宣布将引入衢州智宝企业管理合伙企业，一家位于浙江省衢州市的国有企业(SOE)作为股东。新湖中宝的大股东浙江新湖集团股份有限公司(Zhejiang Xinhu Group Co. Ltd.简称“浙江新湖集团”)、黄伟先生及其一致行动人向上述国企转让约18.43%的股权。
截至2024年4月底，新湖中宝13.28%的股权已转让给衢州智宝企业管理合伙企业。新湖中宝在2023年8月在衢州引入了另一个国有企业作为第二大股东(10.11%的股权)。因此，截至2024年4月底，衢州市国资委(SASAC)拥有新湖中宝23.39%的股权。
最后一阶段交易完成后，衢州国资委将间接持有新湖中宝28.54%的权益，略高于浙江新湖集团股份有限公司、黄伟先生及其一致行动人的持股比例。后者仍将是控股股东。
引入国有企业股东，可能有助于新湖中宝维持与银行及其它金融机构的牢固关系。话虽如此，但也不太可能在未来12个月对该公司紧张的流动性产生直接的积极影响。
标普希望在获得更多关于新湖中宝即将到期的离岸再融资计划的细节后，再来解决其评级观察状态。这样标普就能更好地评估公司的流动性和资本结构。
如果公司的流动性进一步恶化，使其资本结构不可持续，或者债务拖欠风险增加，标普可能会下调对新湖中宝的评级。预示评级下调的情况包括：
-该公司未能执行再融资计划，以充分解决即将到期的债务，包括2024年9月到期的美元债券和2025年第一季度到期的离岸抵押银行贷款;或
-房地产销售低迷或项目预售推迟，导致经营现金流减弱。
如果新湖中宝能够对其短期内到期的债券进行再融资，或者有效地执行重大资产处置以缓解流动性紧张，该公司或许能够维持其符合标普“B-”评级的信用质量。