久期财经讯，5月17日，穆迪授予Coastal Emerald Limited(Coastal Emerald)拟发行美元永续证券“A3”的高级无抵押评级。该永续证券将由山东高速集团有限公司(Shandong Hi-speed Group Co., Ltd，简称“山东高速”，A3 稳定)提供无条件且不可撤销担保，代表山东高速的无抵押、非次级债务。
山东高速展望稳定。
Coastal Emerald是山高控股集团有限公司(Shandong Hi-Speed Holdings Group Limited，简称“山高控股”，00412.HK)的间接全资子公司，截至2023年底，山高控股由山东高速持有43.45%的股份。
山东高速拟将所得资金净额用于再融资和一般公司用途。
评级理据
拟发行永续证券的A3高级无抵押评级反映了山东高速无条件且不可撤销担保，这构成其无抵押非次级债务。因此，高级无抵押债券评级与山东高速A3的发行人评级相同。
穆迪预计拟发行的债券不会显著提高山东高速的债务水平，因为与山东高速的现有债务基础相比，此次债券发行规模较小。所得资金将用于对山东高速的现有债务进行再融资。
山东高速的“A3”发行人评级包含“ba1”的基础信用评估(BCA)以及4个子级的提升，评级提升反映了穆迪认为必要时该公司获得山东省政府乃至最终中国政府(A1)特别支持的可能性为“高”，并且公司与两级政府的依存度为“高”。
山东高速“ba1”的基础信用评估反映了该公司作为山东省交通基建平台的地位及其获得地方政府财务支持的既往记录。下列因素削弱了上述优势：该公司非交通业务的商业类业务性质逐渐提高，此类业务风险较高且信用状况较弱;根据政府的交通投资计划，该公司财务杠杆较高、资本支出计划规模较大;该公司核心收费公路业务的监管机制不断变化。
支持度评估反映了山东高速作为山东省政府主导的交通基础设施平台的地位。该公司是一家由上层地方政府控制的商业公共部门企业，曾接受山东省政府的各种形式的支持。
稳定的评级展望反映了穆迪的观点，即山东高速的BCA定位符合当前水平，这得益于其稳健的运输业务和经常性的政府付款。此外，穆迪认为，未来12至18个月，中国政府对山东高速的特殊支持不会有任何重大变化。
可引起评级上调或下调的因素
若山东高速获得政府支持的可能性上升或该公司的个体信用质量大幅改善，或两种情况均出现，则穆迪也可能会上调其评级。
若发生以下情况，山东高速的基础信用评估可能会上调：该公司改善其财务状况，使其调整后运营资金(FFO)/债务比率(不包括金融业务，但包括政府现金付款)持续高于9%。
若山东高速获得政府特别支持的可能性下降，或该公司的个体信用质量或其政策职能显著削弱，则穆迪也可能会下调其评级。
若山东高速扩大举债规模支持资本支出，或无法控制其非交通业务相关的风险，则其基础信用评估将会下调。
如果发生以下情况，穆迪可能会下调山东高速的基础信用评估：主要受非金融业务影响，该公司的调整后运营资金(FFO)/债务比率(不包括金融业务，但包括政府现金付款)持续低于4%，或该公司的调整后运营资金/利息覆盖率(不包括金融业务，但包括政府现金付款)持续低于1倍。
山东高速是山东省最大的收费公路运营商，于2020年11月与齐鲁交通发展集团有限公司(Qilu Transportation Development Group Co., 简称“齐鲁交通发展集团”)合并。
截至2023年12月31日，山东高速拥有总里程8,745公里的收费公路组合，其中80%以上的运营里程位于山东省境内。山东高速也是山东省政府与中国国家铁路集团有限公司合作投资省内国家铁路的唯一平台。
此外，山东高速还从事工程施工、港口航运、贸易、物流、金融业务。截至2023年12月31日，山东高速持有威海市商业银行股份有限公司47.16%股权，以及泰山财产保险股份有限公司29.60%股权，并是上述两家公司的最大股东。
截至2023年12月31日，山东高速由山东省国有资产监督管理委员会持股70%，山东国惠投资控股集团有限公司(Baa2/稳定)持股20%，山东省社会保障基金理事会持股10%，最终由山东省政府全资拥有。