久期财经讯，5月16日，穆迪确认北京汽车集团有限公司(Beijing Automotive Group Co. Ltd.，简称“北汽集团”)的发行人评级为“Baa3”，基准信用评估(BCA)为“ba3”。
评级展望维持稳定。
穆迪副总裁兼高级信用官Gerwin Ho表示:“评级确认反映了穆迪的预期，即北汽集团收入规模将继续稳步增长，同时保持稳健的信用状况，就盈利能力和杠杆率而言，数值维持在基准信用评估为“ba3”的类别内。
“鉴于北汽集团在中国汽车工业和北京市政府的财务规模和财政贡献方面的重要性，评级的确认也反映了穆迪期望政府在需要时将提供支持，”Ho补充道。
评级理据
基于其“ba3”的BCA，上调3个子级得出北汽集团“Baa3”的发行人评级，以反映该公司极有可能得到中国政府的特别支持，以及与中国政府(A1)的紧密关联。
支持度评估考虑了(1)北汽集团在规模上对中国汽车产业的重要性;(2)北汽集团的财务规模和财政贡献率在北京市国有企业中处于领先地位;(3)北京市政府通过该公司的母公司北京国有资本运营管理有限公司(Beijing State-owned Capital Operation and Management Co., Ltd.，简称“北京国管”，A1)实际持有该公司100%的所有权，穆迪预计中国政府将通过北京国管提供支持。
北汽集团ba3 的BCA反映了(1)该公司在中国汽车市场的市场地位，反映了其合资企业的实力，即北京现代汽车有限公司，特别是业北京奔驰汽车有限公司;(2)多元化的产品线。与此同时，其BCA受到其在中国的地理集中和中等的债务杠杆的限制。
穆迪对北汽集团财务和信用指标的评估是基于北汽集团的公司财务数据，包括北京奔驰合资公司的综合财务数据和北京现代合资公司的权益财务数据。
北汽集团2023年的收入较2022年增长5%，至2860亿元人民币。收入增长的主要原因是销量同比增长18%，至170万辆，主要反映了北汽福田和自有品牌业务的增长。
穆迪预计，与2023年相比，北汽集团未来12-18个月的收入将基本持平，反映出同期销量增长约2%-4%。穆迪预测，中国汽车总销量(包括国内和出口销量)将在2024年和2025年分别增长2.9%和2.2%。
北汽集团的盈利能力（以EBITA利润率衡量）从2022年的10.2%收窄至2023年的9.0%-9.2%左右，这在一定程度上反映了由于竞争，其同期毛利率从22.7%下降至20.9%。
穆迪预计，在未来12-18个月内，该公司的EBITA利润率将进一步收窄至8.4%-8.6%左右。上述情况反映了持续竞争和研发支出投资的影响，包括与新能源汽车(NEVs)相关的投资。
中国政府对新能源汽车的定义包括纯电动汽车(BEVs)、插电式混合动力汽车(PHEVs)和燃料电池电动汽车(FCEVs)。
北汽集团的杠杆率（以债务/EBITDA之比衡量）从2022年的3.4倍改善至2023年的约3.0-3.2倍，因为该公司同期将债务从1300亿元人民币削减至约1130-1150亿元人民币，抵消了利润率收窄导致的EBITDA下降。
穆迪预计，在未来12-18个月内，受EBITDA小幅下降和债务水平稳定的推动，该公司的杠杆率（以债务/EBITDA之比衡量）将小幅上升至约3.2-3.4倍。
由于对短期债务的依赖，北汽集团控股公司的流动性较弱。截至2024年3月31日，北汽集团现金余额为42亿元人民币，低于短期债务111亿元人民币。
不过，考虑到该集团为北京市政府所有，拥有良好的银行关系，以及在国内和海外资本市场的稳定渠道，该集团能够满足其融资/再融资要求。
环境、社会和公司治理 (ESG) 因素
北汽集团已采取措施降低环境和社会风险。与高度控股股东持股相关的治理风险部分被北京市政府的所有权和监督所抵消。北汽集团的评级包含了基于中国政府特别支持的3个子级的上调，这大大减轻了该公司的ESG风险。
可能导致评级上调或下调的因素
北汽集团的稳定评级展望反映了穆迪的预期:(1)该公司将保持稳定的市场地位和良好的融资渠道，(2)其信用指标，包括财务杠杆，将保持与其BCA一致。
如果北汽集团的BCA增强，穆迪可能会上调评级，体现在:(1)其业务部门的现金流贡献平衡更好;(2)其财务杠杆和信用状况有所改善。与此同时，该公司对政府的战略重要性没有改变。
穆迪考虑上调评级的财务指标包括债务/EBITDA之比持续低于3.0倍。
如果北汽集团的BCA减弱，穆迪可能会下调评级，原因如下:(1)其销售或盈利能力减弱;(2)公司迅速扩大产能或进行债务融资收购，债务/EBITDA之比持续超过5.0倍;或(3)其合资企业面临重大变化，尤其是现代汽车(Hyundai Motor Company ，A3稳定)和梅赛德斯-奔驰集团(Mercedes-Benz Group AG，A2稳定)，这将影响其信用状况。
如果北汽集团对政府的重要性减弱，或者政府提供支持的能力减弱，北汽集团的评级也可能被下调。
北汽集团是2023年中国第九大汽车制造商，销量达到170万辆。该公司拥有全面的产品线，涵盖乘用车和商用车。其主要的乘用车合资企业包括北京奔驰和北京现代。
北汽集团由北京国有资本运营管理有限公司全资所有。