久期财经讯，4月11日，穆迪将绿地香港控股有限公司(Greenland Hong Kong Holdings Limited, 简称“绿地香港”，00337.HK)的公司家族评级(CFR)从“Caa2”下调至“Ca”。
与此同时，穆迪下调了以下评级：
•绿地香港的中期票据计划(MTN)的有支持高级无抵押评级从“(P)Caa3”下调至“(P)C”;以及
•绿地香港的美元票据的有支持高级无抵押评级从“Caa3”下调至“C”。
穆迪评级维持了对评级的负面展望。
穆迪评级助理副总裁兼分析师Daniel Zhou表示：“评级下调以及负面展望反映了绿地香港存在拖欠付款的情况，流动性疲弱，以及穆迪对该公司债权人回收前景疲软的预期。”
穆迪还通过评级委员会对绿地控股集团有限公司(Greenland Holding Group Company Limited，简称“绿地控股集团”)的“Ca”公司家族评级、绿地全球投资有限公司(Greenland Global Investment Limited，简称“绿地全球”)的“C”有支持高级无抵押评级及其有支持的高级无抵押中期票据计划的“(P)C”评级进行了审查。这些评级和负面展望保持不变。
评级理据
绿地香港的流动性较弱，这反映在其2023年年度业绩公告中显示的部分贷款未按预定还款日期偿还。
尽管该公司已将违约贷款的到期日展期至2023年底，但穆迪评级估计，在未来6-12个月内，绿地香港的现金持有量和经营现金流仍不足以支付其到期债务，主要是银行贷款。截至2023年12月31日，该公司披露的短期债务为76亿元人民币，而截至同一天，该公司的非限制现金为17亿元人民币。
穆迪评级还预计，鉴于绿地香港的高债务杠杆和运营子公司层面的大量融资，在破产情况下，绿地无抵押债权人的回收前景将很低。
尽管绿地香港可以通过资产处置或其他渠道筹集资金，但在市场情绪长期低迷的情况下，这些活动带来了高执行风险。该公司的筹资能力也受到其财务状况恶化和对母公司绿地控股的高传染风险的制约，后者的信贷质量较低，两家实体关系密切并共享品牌名称。
由于存在结构性从属风险，绿地香港的高级无抵押评级比原来低一个子级。这种风险反映了这样一个事实，即在破产情况下，大多数债权都在运营子公司，受偿顺序优先于控股公司债权。此外，控股公司缺乏能够缓解结构性从属风险的重大因素，上述因素降低了控股公司层面债权的预期回收率。
绿地控股的“Ca” 公司家族评级继续反映了该公司债务违约的历史记录、流动性和财务指标的疲软，以及债权人的回收前景较弱。
可能导致评级上调或下调的因素
如果绿地香港债权人的回收前景恶化，穆迪评级可能会下调绿地香港的公司家族评级。
考虑到其负面展望，穆迪不太可能对其进行评级上调。
然而，如果绿地香港实质性改善其流动性状况并按时偿还到期债务，则可能形成正面的评级势头。
绿地香港控股有限公司主要从事面向中高端客户群的大型优质住宅社区、城市中心综合项目以及旅游休闲项目的开发。绿地控股是绿地香港的最大股东。