2023.3.9穆迪评级摘要:穆迪预计远洋集团将在未来12至18个月保持充足的流动性。该公司已于2022年12月发行了13亿元人民币的在岸债券,并通过处置其在远洋成都太古里50%的股权筹集了55.5亿元人民币。这些收益将有助于偿还公司部分到期债务,包括将于2024年6月底或之前到期或可回售的约140亿元人民币在岸债券。
过了三个月就变天了,改口说兑不了债
远洋集团的现金余额从截至2022年6月底的196亿元人民币大幅降至截至2022年底的94亿元人民币,原因是其销售额减少以及需要偿还部分到期债务。
尽管该公司计划出售部分投资物业以偿还债务,但在当前的市场条件下,此类资产出售存有不确定性。
远洋集团的CFR也考虑到其疲软的信用指标,这是由于其运营恶化和盈利能力减弱。穆迪预计,由于土地储备规模下降,远洋集团2023年的合同销售额将同比下降15%,达到850亿元人民币左右。该公司还提供打折促销,这将对其利润率承压。因此,穆迪预计,未来12-18个月,远洋集团的EBIT/利息覆盖率之比将保持在0.9倍至1.0倍的疲软水平,2022年为1.0倍,而同期内其债务/EBITDA之比将保持在17倍至19倍的高位,而2022年为18.6倍。
远洋集团“Caa1”公司家族评级包含了其个体信用状况及一个子级的提升,依据是预计必要时持股 29.59%的中国人寿保险股份有限公司(China Life Insurance Co Ltd,简称“中国人寿”,02628.HK,601628.SH)将提供支持。该观点亦考虑了中国人寿为远洋集团提供支持的意愿和能力,这体现在中国人寿“A1”的保险财务实力评级及其认购远洋集团发行的债券来为该公司提供支持的记录。最近的董事会变动表明中国人寿加强了对远洋集团的运营和管理监督。
远洋集团子公司的有支持高级无抵押债券评级不受运营公司层面债务优先受偿的影响。虽然远洋集团属于控股公司,但穆迪预计中国人寿将通过控股公司提供支持,而不是直接向主要运营公司提供支持,从而缓冲了结构性从属可能造成的预期损失的差异。
环境、社会和治理 (ESG) 因素方面,穆迪认为该公司流动性管理薄弱,公司治理实践薄弱,信息披露不充分。在远洋集团2022年财务报表中,审计师出具保留意见也反映了这一点。
可能导致评级上调或下调的因素
鉴于展望负面,远洋集团的评级在未来12个月内不太可能获得上调。
然而,如果远洋集团改善其流动性和融资渠道;在不牺牲资产负债表流动性的情况下偿还到期债务;并在未来12-18个月内加强其当前的信用指标,则可能会出现正面评级势头。
另一方面,如果远洋集团的违约和流动性风险加剧,穆迪可能会下调该集团的评级。这可能是公司销售额或融资渠道出现实质性恶化导致的结果。
如果穆迪下调对中国人寿支持的评估,也可能下调远洋集团的评级。
公司简介
远洋集团是中国领先的房地产开发商。公司专注于开发中高端住宅物业、写字楼及零售物业。截至2022年底,该公司在主要位于中国的63个城市拥有约4300万平方米的土地储备。