久期财经讯，9月16日，惠誉确认宏华集团有限公司$宏华集团(00196)$ (Honghua Group Limited，简称“宏华集团”，00196.HK)的长期外币发行人违约评级为“B-”，展望为稳定。惠誉还确认了该公司的高级无抵押评级为“B-”，回收率评级为“RR4”。
评级的确认和稳定展望反映了惠誉预期中国东方电气集团有限公司(Dongfang Electric Corporation，简称“东方电气集团”)将继续为宏华集团提供支持，因而基于宏华集团的独立信用状况上调一个子级;受限于业务波动性、高企的杠杆率及较弱的覆盖率，宏华集团的独立信用状况疲弱。
同时，出于商业原因，惠誉撤销了上述评级。惠誉将不再为该发行人提供评级或分析报告。
关键评级驱动因素
来自东方电气集团的母公司支持：由于东方电气集团的潜在支持，以及根据惠誉《母子公司评级关联性标准》中“母强子弱”的评级路径，惠誉将宏华集团的独立信用状况上调了一个子级。惠誉评定母公司运营层面的支持意愿为“中等”，考虑到东方电气集团对宏华集团董事会和管理层管控严格，且母、子公司在风电设备业务方面具经营协同效应。
惠誉评定法律及战略层面的支持意愿为“低”，反映了东方电气集团与宏华集团之间不存在担保或交叉违约条款，且宏华集团对东方电气集团的财务贡献较低且其未来增长潜力有限。
财务及业务状况趋弱：宏华集团的独立信用状况为“ccc+”，受限于业务波动性、高企的杠杆率及较弱的覆盖率。该公司的业务直接受到波动较大的油气行业的影响，并高度依赖下游资本支出需求。该公司的业绩远远落后于油价的回升，其中包括较高的存货和应收款减值损失。惠誉预计，该公司的净杠杆率将保持在两位数的高位，而2023-2025年的覆盖率将略高于1倍。
评级敏感性
由于评级已被撤销，将不再适用。
流动性及债务结构
依赖母公司及银行再融资：惠誉预期该公司将维持并对现有贷款进行续贷，这主要得益于其国有母公司以及该行业的复苏。截至2022年6月底，其短期债务为50亿元人民币(包括2022年8月再融资的2亿美元)，超过了其非限制现金3.47亿元人民币和未使用贷款额度32.4亿元人民币的总和。该公司持有的授信额度为非承诺性授信额度——承诺性授信额度在中国银行系统中不常见。
发行人简介
宏华集团是中国油气设备制造商和服务提供商。继中国航天科工集团有限公司(China Aerospace Science and Industry Corporation Limited)将其所持29.98%的宏华集团股份全部无偿划转给东方电气集团后，2022年6月成为东方电气集团的子公司。