久期财经讯，8月4日，穆迪已将金辉控股(集团)有限公司$金辉控股(09993)$ （Radiance Holdings (Group) Co. Ltd.，简称“金辉控股”，09993.HK）的“B1”公司家族评级（CFR）和“B2”高级无抵押评级列入评级下调观察名单。
与此同时，穆迪也将评级展望从稳定调整为列入观察名单。
穆迪分析师Alfred Hui表示：“列入评级下调观察反映了穆迪的担忧，即金辉控股低于预期的合同销售额将在未来6-12个月内将削弱其信用指标和流动性缓冲，从而无法支撑其评级”。
评级理据/可能导致评级上调或下调的因素
穆迪预计，由于市场情绪疲软和疫情，金辉控股2022年合同销售额的下降幅度将超过机构此前的预测。2022年上半年，金辉控股的合同销售额同比下降56%至244亿元人民币。
合同销售疲软将降低该公司的经营现金流、未来收入确认和信用指标。
穆迪还预计金辉控股的毛利率将下降，因为在充满挑战的运营和融资条件下，该公司需要降低销售价格以促进合同销售和现金回款。
穆迪估计，由于合同销售疲软以及使用内部现金偿还其33亿元人民币的境内债券和资产支持证券，金辉控股截至2022年6月的现金余额可能已从2021年底的水平下降。金辉控股还在2022年上半年偿还了部分离岸债券。
穆迪估计，金辉控股可以偿还2022年8月至2023年12月到期或可回售的离岸债券和34亿元人民币的在岸债券。鉴于其债券融资渠道减弱，金辉控股可能会主要使用内部现金来源偿还到期债务。还款将减少公司的资产负债表流动性。
由于结构性从属风险，金辉控股的“B2”高级无抵押债务评级比CFR低一个子级。上述风险反映了一个事实，大多数债权都处于运营子公司层面，即在破产情况下的受偿顺序优先于控股公司层面的债权。此外，控股公司缺乏结构性从属的重大缓解因素。因此，控股公司的债权预期回收率将较低。
穆迪将观察金辉控股：（1）2022年中期财务报告；（2） 合同销售业绩及其对信用指标的相关影响；（3）获得新融资以满足其再融资需求并保持充足流动性的能力。
鉴于金辉控股正处于评级下调观察名单，其评级不太可能获得上调。然而，如果该公司能够改善其合同销售业绩、信用指标和流动性，穆迪可能确认其评级。
如果该公司的合同销售仍然疲软，以至于其经营现金流和信用指标可能恶化，或者其流动性和融资渠道进一步削弱，穆迪可能会下调金辉控股的评级。
金辉控股 (集团) 有限公司于1996年成立，是一家拥有25年的房地产开发经验的中国房地产开发商。截至2021年12月31日，其土地储备为3320万平方米，覆盖全国不同的地理区域。