久期财经讯，6月15日，标普确认了中国宏泰产业市镇发展有限公司 $中国宏泰发展(06166)$ (China VAST Industrial Urban Development Co. Ltd.，简称“中国宏泰发展”，06166.HK)的长期发行人信用评级为“B”，以及其未偿付高级无抵押票据的长期发行评级为“B-”。
中国宏泰发展的“稳定”展望反映了标普的观点，即公司将保持正经营现金流，并将放缓对非核心园区的投资，以在未来12个月内保持现金流出。
标普确认了对中国宏泰发展的评级，因为标普认为，该公司回购并注销的9000万美元债券(属于2021年6月28日到期的1.8亿美元高级无抵押票据)是投机行为，并非折价交易。
中国宏泰发展有足够的资源全额偿还其高级票据。截至5月中旬，票据发行实体中国宏泰发展的离岸现金等价物约为1亿美元。持有中国宏泰发展 74%多数股权的控股股东王氏家族还计划向该公司提供股东贷款，以赎回剩余的票据。在过去几年中，该股东一直在提供贷款以支持庞大集团。
标普预计，中国宏泰发展自身的离岸现金和控股股东的流动性注入足以支付票据还款。因此，这是标普没有将其视为折价交易的主要原因之一;就算中国宏泰发展没有成功回购部分票据，也不太可能违约。
回购的条款履行了对原始票据的承诺。据该公司称，它以票面金额支付了9000万美元的现金，以及截至注销日期的应计利息。因此，标普认为，参与回购的投资者所获得的收益并不低于最初的承诺。标普估计，中国宏泰发展在海外拥有足够的现金，可以通过进一步回购或到期时支付剩余票据。
对龙河园区的依赖将继续制约中国宏泰发展的信用状况。2020年，龙河园区对中国宏泰发展总收入的贡献超过80%，并可能在未来一到两年继续推动其业绩;自2019年以来，中国宏泰发展一直在放缓其在开发其他较新园区方面的多元化努力。因此，标普预计中国宏泰发展的收入确认将与龙河园区的土地销售保持高度相关。2020年的情况就是如此，当时中国宏泰发展的收入下降了10%，部分原因是龙河园区的拍卖推迟。
“稳定”展望反映了标普的预期，在龙河园区强劲表现的帮助下，中国宏泰发展将继续产生正的经营现金流，并在未来12-18个月温和改善杠杆。
这一展望也反映了标普的观点，即中国宏泰发展将放缓对其他工业园区的投资，以保存现金外流和控制债务增长。
如果该公司不能保持正的经营现金流，且如果债务杠杆长期上升到4.0倍以上，标普或将下调评级。这可能是由于土地和房地产销售低于标普目前的预期。出现这种情况的原因可能是:疲弱的宏观经济状况或政策干预、与土地开发相关的贸易应收账款回收期延长、建设支出或其他投资大幅增加债务。
如果公司在龙河园区有稳定的土地销售，加快其他工业园区的现金流入，适度扩大其他工业园区，减少对龙河园区的依赖，标普可能对中国宏泰发展的评级进行上调。这种改善的迹象为：(1)债务/EBITDA的比率始终低于4.0倍;以及(2)公司的地域多元化显著改善，使得其他工业园区持续贡献25%的EBITDA和经营现金流，从而产生可持续的正经营现金流。