久期财经讯，5月27日，穆迪将海隆控股有限公司 $海隆控股(01623)$ (Hilong Holding Limited，简称“海隆控股”，01623.HK)的企业家族评级(CFR)从“Caa3”上调至“Caa1”。同时，穆迪将海隆控股的评级展望从“负面”调至“稳定”。
评级行动是在海隆控股于5月20日宣布该公司已于2021年5月18日完成债务重组计划，并发行了于2024年11月18日到期的新高级抵押票据(2024年票据)后进行的。2024年票据将取代:(1)2020年6月22日到期的1.65亿美元票据(2020年票据)，该票据于2020年6月违约;以及(2)2022年9月26日到期的2亿美元票据(2022年票据)，由于2020年票据违约引发的交叉违约而违约。2020年和2022年票据现已注销。
穆迪副总裁兼高级信贷官Chenyi Lu表示:“此次上调反映了穆迪的预期，即在债务重组计划完成后，该公司的资本结构和流动性将会改善，再融资风险将会降低”。
“展望从负面调至稳定反映了穆迪的预期，即在全球经济逐渐复苏的背景下，该公司将在未来12至18个月内改善其信贷状况，这得益于盈利改善、营运资本管理改善以及资本支出受到限制，”卢补充道。
评级理据
海隆控股的CFR考虑到了公司的:(1)规模相对较小，客户集中度高;(2)钻杆和油田服务业务的周期性造成的业绩波动，这些业务受到全球油价波动的影响;(3)流动性不足。
这些风险被该公司在钻杆和石油国家管材(OCTG)涂层材料和服务领域的稳固市场地位以及其产品、服务和地理多样化部分抵消。
海隆控股流动性较弱。截至2020年底，该公司拥有现金及现金等价物6.97亿元人民币，限制现金7800万元人民币。这些流动性来源和穆迪对该公司未来12个月约1.85亿元人民币的经营现金流的估计，不足以支付该公司同期8.78亿元人民币的短期债务和1亿元人民币的维护资本支出。其短期债务不包括2020年和2022年票据的本金，但包括与重组计划有关的现金对价，将于2021年11月支付。
穆迪预计，2021年海隆控股收入将增长8%左右，2022年增长9%。这种增长将受到全球经济环境可能逐步改善的支撑，全球经济环境可能导致对其钻杆产品和油田服务的需求增加，对其管线业务的需求增加，这支持了中国天然气网络的部署。
穆迪还预计，在未来12-18个月内，海隆控股的调整后EBITDA利润率将从2020年的16.1%提高到19.0%-19.5%左右。这种增长将由以下因素推动：该公司持续的成本和费用控制，以及随着业务收入的恢复使油田服务的毛利率提高，设备利用率提高，以及降低高额固定成本带来的负面影响。
穆迪预计，未来12-18个月，海隆控股调整后的债务/EBITDA的比率将从2020年的7.5倍降至5.5倍至6.0倍，主要是因为盈利强劲。杠杆率的可能改善(有利于其Caa1企业家族评级)为油价波动提供了一些缓冲。
该评级还考虑了以下环境、社会和治理(ESG)方面的因素。
首先，该公司面临越来越严格的石油和天然气运营法规，以及获取新资源的机会。然而，海隆控股没有任何与空气排放、水排放或废物处理相关的重大违规行为。
其次，在治理方面，鉴于2020年票据违约和2022年票据交叉违约，该公司的财务管理薄弱。此外，该公司的所有权集中在其主要股东张军先生手中，截至2020年底，他持有该公司58.9%的股份。
可能导致评级上调或下调的因素
穆迪可能会上调评级，如果该公司：(1)实现收入和收益的强劲增长;(2)进一步扩大产品、服务和地域多元化，同时提高利润率;(3)持续提高流动性;(4)展示了融资渠道的跟踪记录。
评级可能会被下调，如果：(1)由于油价波动，海隆控股收入和收益大幅下降;或者(2)其流动性持续减弱。无法获得资金支持其运营的迹象也将增加评级下调的压力。
海隆控股是一家综合性的油田设备及服务提供商。该公司的四大业务是：(1)油田设备制造与服务;(2)管线技术与服务;(3)油田服务;(4)海洋工程服务。
该公司于2011在香港证券交易所上市。公司董事长兼创始人张军先生为控股股东，截至2020年底，持有58.9%的股权。