久期财经讯，3月26日，穆迪确认耐世特汽车系统集团有限公司 $耐世特(01316)$ (Nexteer Automotive Group Limited，简称“耐世特”，01316.HK)的发行人评级和高级无抵押评级为“Baa3”。
穆迪还将评级展望从“负面”修正为“稳定”。
穆迪副总裁兼高级信贷官员Gerwin Ho表示：“耐世特的稳定展望反映出其收入和利润率从疫情低谷中复苏，我们预计该公司将在未来12至18个月内增加收入并降低杠杆率。”
“评级的确认反映了耐世特作为转向系统供应商保持强劲信贷和业务形象的历史记录，其稳健的指标和持续的净现金头寸为应对疫情期间经济增长放缓导致的市场波动提供了缓冲”，Ho补充道。
评级理据
耐世特的评级反映了(1)其产品的强大准入壁垒;(2)公司的业绩记录和遍布全球的足迹;(3)电动助力转向(EPS)产品的良好增长;(4)穆迪预计，耐世特将保持其良好的信贷指标和强劲的流动性。
另一方面，耐世特的评级受到以下因素的制约：(1)在客户收入方面的集中度;(2)发展规模和地理集中度。
穆迪预计，2021年全球轻型汽车销量将同比增长7.0%，2022年将进一步增长6.1%。因此，穆迪预计2021年耐世特的收入将同比增长约8%。
EPS业务—2020年占耐世特收入的68%—将在未来12-18个月继续推动销售，因为市场份额增加，EPS在发展中国家汽车市场(如中国(A1/稳定)和巴西(Ba2/稳定))的渗透率越来越高。
与此同时，穆迪预测，随着全球汽车销量反弹，耐世特的盈利能力(以其调整后的EBITA利润率衡量)将从2020年的约4.0%恢复到2021年的约5.1%。
穆迪预计，随着EBITA利润率在全球汽车销售复苏的支撑下上升，该公司的债务杠杆率将从2020年的约1.3倍提高到2021年的约1.0倍。
穆迪预计，在未来三到五年内，耐世特将继续扩大收入规模，同时逐步改善客户和地域多样性。尽管如此，穆迪预计，耐世特在北美市场的收入(2020年达到63%)将在同期保持高位。
中国航空工业集团有限公司(Aviation Industry Corporation of China,Ltd.，简称“航空工业”)持有耐世特24%的有效股权，为耐世特提供客户介绍、业务合作伙伴介绍和融资便利，这使耐世特的评级继续受益。
耐世特的流动性状况强劲，这反映在其在现金/短期债务的覆盖倍数超过2倍，并在2020年底拥有净现金头寸。今年3月，该公司宣布计划赎回将于11月到期的2.5亿美元债券。赎回预计将于4月完成。
该评级还考虑了以下环境、社会和治理(ESG)考虑因素。
对于耐世特在汽车制造业的客户来说，满足地区排放要求，特别是与二氧化碳相关的要求，是中长期最紧迫和最困难的挑战之一。在穆迪的环境风险热图中，汽车零部件制造业也属于碳监管风险非常高或很高的行业。作为一家汽车零部件供应商，耐世特接的敞口在于汽车制造商的汽车组合不符合监管要求或消费者对清洁空气偏好。
该公司在替代燃料汽车研发和产品应用方面的投资能力部分抵消了这一风险。 截至2020年底，耐世特约有20%的电动助力转向系统、转向柱、中间轴和传动系统积压包括电动汽车应用解决方案，包括电池电动汽车、全混合动力电动汽车和插电式混合动力汽车。
产品质量属于社会风险。耐世特在要求及时生产和交付产品的同时保持产品质量，因此面临着带有责任的生产风险。该公司长期以来作为转向系统和传动系统产品供应商的记录有助于降低这一风险。
耐世特的所有权较为集中，只有少数董事会成员是独立董事。该公司作为上市实体的地位抵消了这些治理问题，该公司信息披露透明并拥有保持良好公司治理和审慎财务政策的记录。
可能导致评级上调或下调的因素
评级的稳定展望反映了穆迪的预期，即耐世特将保持其与主要汽车制造商客户的关系和强劲的市场地位，并将继续实施审慎的财务纪律。
如果耐世特出现以下情况，穆迪可能会上调其评级：(1)通过降低客户和地域集中度以及扩大业务规模来进一步改善其业务状况，同时保持其强大的信贷指标，包括盈利能力(通过其EBITA利润率衡量)，和(2)保持其审慎的财务政策，具有低杠杆率、良好的流动性以及严格的资本支出和收购。
如果耐世特出现以下情况，穆迪可能会下调其评级：(1)其EBITA利润率下降，而其债务杠杆率(以债务/EBITDA之比衡量)持续超过1.5-2.0倍;(2)客户和地域多元化程度较低，未能扩大规模;或者(3)奉行导致其信贷指标恶化的激进金融政策。
耐世特汽车系统集团有限公司总部位于密歇根州奥本山，于2013年10月在香港证券交易所上市，生产转向系统和传动系统。截至2020年6月底，该公司在北美、南美、欧洲和亚洲拥有28家制造工厂。