久期财经讯，6月9日，惠誉已将海隆控股有限公司$海隆控股(01623)$(Hilong Holding Limited，简称“海隆控股”，01623.HK)的长期外币发行人违约评级从“B”下调至“CC”。同时，惠誉已将其高级无抵押评级和美元债的评级从“B”下调至“CC”，回收率评级仍为“RR4”。海隆控股拟发行美元债的预期评级也从“B(EXP)”下调至“CC(EXP)”，回收率评级保持在“RR4”。所有评级已从负面评级观察名单中移除。
海隆控股的评级被下调，以反映与公司将于2020年6月22日到期、规模1.6511亿美元、息票率7.25%的高级无抵押债券相关的高再融资风险，因为该公司提出的交换要约未达到最低接纳金额，而且将资金转移到海外的进展有限。
关键评级驱动因素
再融资存不确定性：海隆控股2020年6月到期债务的再融资或赎回存在不确定性，包括债券持有人是否充分接受交换要约，以及国家外汇管理局是否批准将资金转移至境外。该公司完成交换要约的能力，或者，如果交换要约失败，该公司获得国家外汇管理局批准的能力的可见度有限。
该公司的交换要约未能达到80%的最低接纳金额。海隆控股宣布，计划将交换要约的最后期限延长至6月15日。海隆控股持有8000万-9000万美元的离岸现金，相信可以轻易获得4000万-5000万美元来赎回2020年6月的债券。惠誉认为，如果交换要约未能完成，该公司将需要动用其在岸现金。惠誉认为，鉴于6月份债券到期时间接近，自惠誉最近的评级行动以来，再融资风险已经增加。
在岸现金需经批准：正如惠誉在2020年5月20日的评级行动新闻稿中提到的，该公司表示，截至2020年2月底，有足够的无限制现金和未提取的信贷额度来赎回其2020年6月到期的债券，并且该公司正在等待国家外汇管理局批准将资金转移到境外以赎回上述债券。
钻杆市场领导者：海隆控股在中国石油管材制造和涂层服务领域拥有强大的市场地位，并在不断扩大的国际市场份额。惠誉认为，油价持续下跌将对该公司财务状况产生负面影响(2019年：FFO净杠杆率为3.1倍)。惠誉认为，随着销售额下滑和利润率下降，油价可能导致该公司的信用指标长期恶化。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级/上调行动的未来发展因素包括：
-海隆控股再融资或赎回2020年6月到期的离岸债券。
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级/下调行动的未来发展因素包括：
-未能再融资或赎回2020年6月到期的离岸债券。