久期财经讯，6月8日，穆迪授予Champion MTN Limited拟发行、2030年到期、归属于其20亿美元中期票据(MTN)计划的美元票据“Baa1”高级无抵押评级。MTN计划的评级为“(P)Baa1”。
该债券将由汇丰机构信托服务(亚洲)有限公司(HSBC Institutional Trust Services (Asia) Limited，简称“汇丰机构信托(亚洲)”)提供无条件及不可撤销担保，汇丰机构信托(亚洲)为冠君产业信托(Champion Real Estate Investment Trust，02778.HK，Baa1稳定)的受托人，其追索权仅限于资产方面。
评级展望为“稳定”。
冠君产业信托将利用所得资金对现有债务进行再融资和/或用于一般公司用途。
评级依据
穆迪副总裁兼高级分析师Stephanie Lau表示:“冠君产业信托‘Baa1’的发行人评级反映了该公司在中国香港地区黄金地段的优质资产、在整个经济周期中稳定而持续的收入、良好的流动性，以及保守的扩张和再开发活动。”
Lau还表示:“评级亦考虑到冠君产业信托的资产集中程度及适度的财务杠杆。”
冠君产业信托拥有位于中环(中国香港地区的中心商务区)和旺角(中国香港地区的主要购物区)的高品质物业，在经济周期内确保其高入住率、稳定收入增长和高EBITDA利润率。
该公司的资产集中程度在一定程度上被该公司三种资产的互补性质所减轻，即拥有多元化和高质量的租户组合。
穆迪预计，在未来12-18个月内，该公司调整后净债务/EBITDA将从2019年的6.0倍增加至约7.0倍，调整后EBITDA/利息覆盖率将从2019年的4.5倍降至约4.0倍。
这些假设主要反映出由于新型冠状病毒所引发的市场动荡和经济衰退，中国香港地区零售销售疲软，预计零售租金收入将会下降，而稳定的写字楼租金收入将会缓解上述情况。穆迪还预计，鉴于其资本支出适度，其净债务水平将基本保持不变。
不过，考虑到冠君产业信托的运营稳定性，上述比率值均适用于其“Baa1”评级。
冠君产业信托的流动性得到了现金和现金等价物的支撑，截至2019年底，现金和现金等价物为20亿港元，足以覆盖其在同期的10亿港元短期到期债务。与此同时，穆迪预计，即便是在中国香港地区租赁条件更加严峻的情况下，该公司的运营现金流仍将足以覆盖投资。
冠君产业信托的发行人评级不受次级结构的影响，因其直接拥有固定资产，足以支撑回收债务。
“稳定”的评级展望反映了穆迪的预期，即该公司将维持其保守的管理，其资本结构将基本保持稳定。
可能导致评级上调或下调的因素
穆迪可能上调高冠君产业信托的评级，如果(1)其调整后净债务/EBITDA低于5.5 -6.0倍;(2) EBITDA利息覆盖率持续超过5倍;(3)有抵押债务占债务总额的比例大幅下降。
穆迪可能会下调冠君产业信托的评级，如果(1)其运营环境恶化，导致空置率下降或不稳定，运营现金流和EBITDA利润率下降;(2)财务指标恶化，调整后净债务/EBITDA持续超过8.5倍, EBITDA/利息覆盖率低于3.5倍;(3)有抵押债务敞口在公司债务总额中占比增加;(4)由于公司加快发展或扩张计划，业务风险状况发生重大变化。
冠君产业信托(Champion Real Estate Investment Trust)，总部设在中国香港地区，于2006年5月在香港联合交易所上市。截至2019年12月31日，该公司在黄金地段拥有293万平方英尺的甲级地标商业地产，包括中环花园道3号、旺角朗豪坊写字楼和朗豪坊商场。截至2020年6月2日，该公司的主要股东，鹰君集团有限公司(Great Eagle Holdings Limited，简称“鹰君”，00041.HK)持有其66.58%的股份。