久期财经讯，11月5日，穆迪确认朗诗绿色集团有限公司$朗诗绿色集团(00106)$(Landsea Green Group Co., Ltd.，简称“朗诗绿色集团”，00106.HK)“B2”企业家族评级(CFR)和“B3“高级无抵押债务评级。
同时，穆迪已将朗诗绿色集团的评级展望由“正面”调整为“稳定”。
评级依据
穆迪副总裁兼高级分析师Cedric Lai表示：“评级展望调整为稳定，反映出我们对朗诗绿色集团未来12-18个月信贷指标将走弱的预期，这是由于2019年前9个月合约销售下降导致收入确认放缓。”
穆迪预计，截至2019年6月的12个月内，公司债务杠杆率(按调整后债务/息税折旧及摊销前利润衡量)将从4.5倍升至5.5倍-6.0倍，而利息覆盖率(按息税折旧及摊销前利润/利息衡量)将从同期的3.4倍降至2.5倍-3.0倍。
朗诗绿色集团的B2企业家族评级反映了其轻资产业务模式。与完全拥有的房地产开发项目相比，轻资产业务模式允许其在有限的资本和借贷资金情况下赚取服务收入。
穆迪预计，未来12-18个月，朗诗绿色集团的服务收入将增长至约11-13亿元人民币，相当于同期利息支出的约1.1倍-1.2倍。
朗诗绿色集团的B2企业家族评级也得到了其在利基绿色房地产市场上的公认品牌的支持。朗诗绿色集团之所以吸引买家，是因为其绿色产品显示出持续的需求，与传统地产产品相比，其售价更高。
另一方面，B2企业家族评级受制于该公司在其轻资产业务模式方面的发展记录。朗诗绿色集团在2015年采用了一种资产轻量化的商业模式，这种模式的可持续性将取决于公司在整个房地产周期内从投资者手中获得新项目的能力。
另一个评级限制是该公司资金来源狭窄。截至2019年6月，朗诗绿色集团从非银行金融机构和高级票据获得的高成本贷款占总债务的比例很高，约为52%。穆迪指出，公司正在积极拓展融资渠道。
朗诗绿色集团的流动性状况非常好。穆迪预计，公司持有的现金和经营现金流将足以支付其短期债务和未来12个月的承诺性土地付款。截至2019年6月30日，朗诗绿色集团总现金余额50亿元人民币，是21亿元人民币短期债务的2.3倍。
稳定的评级展望反映了穆迪的预期，即公司将保持良好的流动性，并继续为其轻资产业务模式争取新项目。
由于结构从属风险，朗诗绿色集团的“B3”高级无抵押债务评级比其企业家族评级低一个子级。从属风险反映了朗诗绿色集团大部分债权主要在运营子公司层面，在破产情况下其受偿顺序优先于控股公司的债权。此外，控股公司在结构从属方面缺乏显著的缓解因素。因此，控股公司可能的索赔回收率将更低。
就环境、社会和治理(ESG)因素而言，穆迪考虑到了公司的主要股东田明先生的集中所有权，他在2019年6月30日持有大约57.92%的股份(直接和间接)。
穆迪还考虑(1)有三名独立的非执行董事出席审计、提名和薪酬委员会;以及(2)香港证券交易所上市规则和香港证券及期货条例对关联方交易的适用。
朗诗绿色集团有限公司是一家房地产开发商，同时是开发和管理服务提供商（中国和美国），专门从事绿色地产项目。“朗诗”是长三角地区著名的绿色地产品牌，包括南京、上海、苏州等城市。
该公司在收购Shenzhen High-Tech Holding Limited后，于2013年通过反向IPO(reverse IPO) 在香港上市。截至2019年6月，朗诗绿色集团在中国和美国各城市拥有6720万平方米的土地储备。