$龙洲股份(SZ002682)$ ：汽车制造、销售及服务收入的大幅下降导致公司营收的下降，净利润亏损持续增大
龙洲集团股份有限公司主营业务为现代物流（含沥青供应链）为主体，汽车制造及销售与服务、汽车客运及站务服务、成品油及天然气销售等业务。主要服务为现代物流业务、汽车制造、销售及服务业务、汽车客运及站务服务业务、成品油及天然气销售业务、其他业务。
2023年半年度，公司实现营业总收入16.57亿元，同比下降21.92%。扣非净利润-9,050.73万元，较去年同期亏损增大。净利润-1.09亿元，较去年同期亏损增大。
一、汽车制造、销售及服务收入的大幅下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为沥青供应链、其他、汽车制造、销售及服务。
2、汽车制造、销售及服务收入的大幅下降导致公司营收的下降
2023年半年度公司营收16.57亿元，与去年同期的21.22亿元相比，下降了21.92%。
主营业务下降的原因是：
（1）汽车制造、销售及服务本期营收1.78亿元，去年同期为3.83亿元，同比大幅下降了53.6%。
（2）沥青供应链本期营收8.63亿元，去年同期为10.08亿元，同比小幅下降了14.39%。
（3）港口码头服务本期营收5,603.08万元，去年同期为1.12亿元，同比大幅下降了49.86%。
近两年产品营收变化
3、沥青供应链毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2023年半年度公司毛利率从去年同期的6.27%，同比大幅下降到了今年的3.95%。
毛利率大幅下降的原因是：
（1）沥青供应链本期毛利率-1.24%，去年同期为4.55%，同比大幅下降了5.78%。
（2）港口码头服务本期毛利率-5.62%，去年同期为13.09%，同比大幅下降了18.7%。
二、净利润亏损持续增大
1、营业总收入同比降低21.92%，净利润亏损持续增大
2023年半年度，龙洲股份营业总收入为16.57亿元，去年同期为21.22亿元，同比下降21.92%，净利润为-1.09亿元，去年同期为-4,216.71万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是主营业务利润本期为-1.73亿元，去年同期为-1.05亿元，较去年同期亏损增大。
净利润从2020年半年度到2021年半年度呈现上升趋势，从-8,267.87万元增加到2,845.20万元，而2021年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从2,845.20万元降低到-1.09亿元。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
2023年半年度主营业务利润为-1.73亿元，去年同期为-1.05亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大的原因是：
1、营业总收入本期为16.57亿元，同比下降21.92%。
2、毛利率本期为3.95%，同比大幅下降2.32%。
非主营业务中其他收益本期为7,124.18万元，占利润总额67.83%，同比小幅增长3.31%。
非主营业务表
三、存货周转率大幅下降
2023年半年度，企业存货周转率为3.34，在2022年半年度到2023年半年度龙洲股份存货周转率从5.40大幅下降到了3.34，存货周转天数从33天增加到了53天。2023年半年度龙洲股份存货余额合计6.90亿元，占总资产的9.34%，同比去年的4.80亿元大幅增长了43.69%。
从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到64.83%，余额同比增长167.28%；其次，发出商品占比15.62%。
存货分类
四、应收账款周转率下降
2023半年度，企业应收账款合计7.12亿元，占总资产的9.56%，相较于去年同期的8.01亿元小幅减少了11.07%。
1、应收账款周转率下降，回款周期增长
本期，企业应收账款周转率为1.79。在2022年半年度到2023年半年度，企业应收账款周转率从2.39下降到了1.79，平均回款时间从75天增加到了100天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
2、一年以内账龄占比小幅下降
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为66.52%，19.65%和13.83%。
从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2021半年度至2023半年度从80.19%小幅下降到66.52%。三年以上应收账款占比，在2020半年度至2023半年度从5.59%持续上涨到13.83%。
五、净现金流同比大幅增加
2023年半年度，龙洲股份净利润为-1.09亿元，去年同期为-4,216.71万元，较去年同期亏损增大。净现金流为2.01亿元，去年同期为-5,185.95万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然经营活动产生的现金流净额本期为3,657.12万元，同比大幅下降70.45%；
但是（1）筹资活动产生的现金流净额本期为1.97亿元，去年同期为-3,428.39万元，由负转正；（2）投资活动产生的现金流净额本期为-3,292.98万元，去年同期为-1.41亿元，同比大幅增长76.70%。
筹资活动现金流净额由负转正的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为12.19亿元，同比小幅增长11.65%；
但是取得借款收到的现金本期为14.97亿元，同比大幅增长32.70%。
投资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
虽然购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为4,892.46万元，同比基本持平；
但是收回投资收到的现金本期为1,200.00万元，同比大幅增长140.00%。
六、商誉存在减值风险
在2023年半年度报告中，企业形成的商誉为4.7亿元，占净资产的22.79%。
商誉结构
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为兆华集团和中汽宏远。
1、兆华集团存在极大的减值风险
（1） 风险分析
2020-2022年期末的营业收入综合增长率为29.94%，同时根据2022年商誉减值报告测试预测的2023年期末营业收入增长率预测为4.25%。由此判断，商誉减值风险低。
由2023年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为7.57亿元，增长率同比减少了24.9%，增长率低于预期，存在商誉减值风险的可能性。
业绩增长表
（2） 收购情况
兆华领先成立于2012年01月17日，主营业务为仓储服务（危化品除外、港区内除外）；普通货运、货物专用运输（集装箱）；搬运装卸服务（港区内除外）；国内、国际货运代理（海、陆、空运）；承办展览展示；企业管理咨询；投资管理咨询；技术咨询；市场调研；机械设备（不含小轿车）、电子产品、沥青、化工产品（危化品及易制毒品除外）批发兼零售；集装箱销售、租赁；机械设备租赁；货物及技术进出口（限从事国家法律法规允许经营的进出口业务）；简单加工。
兆华集团收购前业绩展示如下表所示：
收购前业绩
（3） 发展历程
兆华集团承诺在2016年至2018年实现业绩分别不低于8500万元、10500万元、12500万元，累计不低于3.15亿元。实际2016-2018年末产生的业绩为8,500万元、1.01亿元、1.21亿元，累计3.07亿元，未完成承诺。
兆华集团的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。
兆华集团的商誉减值情况如下表所示：
商誉减值金额表
2、中汽宏远存在极大的减值风险
（1） 风险分析
2020-2022年期末的营业收入综合增长率为76.93%，同时根据2022年商誉减值报告测试预测的2023年期末营业收入增长率预测为2.62%。由此判断，商誉减值风险低。
由2023年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为134.39万元，增长率同比减少了99.13%，增长率低于预期，存在商誉减值风险的可能性。
业绩增长表
（2） 收购情况
2018年末，企业斥资1.61亿元的对价收购中汽宏远17.5%的股份，但其17.5%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅9,154.68万元，也就是说这笔收购的溢价率高达75.52%，形成的商誉高达6,913.37万元，占当年净资产的2.03%。
（3） 发展历程
中汽宏远承诺在2015年至2017年实现业绩分别不低于3950.00万元、6200.00万元、8700.00万元，累计不低于1.89亿元。实际2015-2017年末产生的业绩为N/A、6,276.02万元、N/A，累计6,276.02万元，未完成承诺。
中汽宏远的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
中汽宏远的商誉减值情况如下表所示：
商誉减值金额表
七、费用情况
2023年半年度公司营收16.57亿元，同比下降21.92%。虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
财务费用小幅增长
本期财务费用为7,164.95万元，同比小幅增长4.68%。财务费用小幅增长的原因是：虽然手续费等其他本期为224.64万元，去年同期为447.33万元，同比大幅下降了49.78%，但是利息收入本期为342.90万元，去年同期为1,186.90万元，同比大幅下降了71.11%。
财务费用主要构成表
八、同业比较情况
1、资产负债率高于行业均值
2023年上半年龙洲股份的资产负债率为72.28%，从同业对比情况来看今年上半年该行业可比上市公司的资产负债率平均水平为44.37%，龙洲股份的资产负债率相比于同行业可比上市公司较高。
2、销售净利润率低于同行业
2023年上半年龙洲股份的销售净利率为-6.55%，从同业对比情况来看: 今年上半年该行业可比上市公司的平均销售净利润率的平均值为4.17%，而龙洲股份的-6.55%的平均销售净利润率低于行业平均水平。
3、加权净资产收益率低于行业平均水平
2023年上半年龙洲股份的加权净资产收益率为-4.23%，从同业对比情况来看: 今年上半年该行业可比上市公司的加权净资产收益率的平均值为3.36%，而龙洲股份的-4.23%的加权净资产收益率低于行业平均水平。
九、公司回报股东能力较为不足
公司上市12年来虽然坚持分红8年，但累计分红金额仅2.22亿元，而累计募资金额却有15.06亿元。
分红情况表
融资情况表
十、风险及分数
1、风险信息表
版权声明：此文章著作权归杭州碧湾信息技术有限公司所有。非商业转载请注明出处，商业转载请联系作者获得授权，侵权必究。
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。