摘要
春节错位仍对国内税收收入有所影响。公共财政支出有待进一步发力。公共财政支出有待进一步发力。
3月公共财政收入实现16292.0亿元，同比下降2.4%，降幅较上月收窄6.0百分点；其中，当月税收收入实现11352.0亿元，同比下降7.7%，降幅较上月微幅收窄0.2个百分点；非税收入规模为4940....
朱启兵宏观研究
研判宏观经济未来走势，解读宏观经济现象与政策，推送宏观研报
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他的全部讨论
【中银宏观：宏观和大类资产配置周报（2024.4.21）】一季度 GDP 增速超预期
大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。
摘要
宏观要闻回顾
经济数据：据国家统计局初步核算，一季度国内生产总值（GDP）296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，环比增长1.6%。（万得）
要闻：国家领导人会见德国总理朔尔茨指出，当前世界百年变局加速演进，...
摘要
一季度实际GDP同比增长5.3%，主要受益于生产端工业增加值和居民消费的拉动；3月工增和社零增速低于市场预期，固投增速略超市场预期；3月经济数据逻辑未变，制造业和消费维持向好趋势，基建保持平稳增长，主要拖累仍是房地产固投未见见底迹象。
一季度实际GDP同比增长5.3%，名义GDP...
摘要
一季度实际GDP同比增长5.3%，主要受益于生产端工业增加值和居民消费的拉动；3月工增和社零增速低于市场预期，固投增速略超市场预期；3月经济数据逻辑未变，制造业和消费维持向好趋势，基建保持平稳增长，主要拖累仍是房地产固投未见见底迹象。
一季度实际GDP同比增长5.3%，名义GDP...
【中银宏观：宏观和大类资产配置周报（2024.4.14）】二季度宏观经济预期向好
大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。
摘要
宏观要闻回顾
经济数据：中国3月通胀数据低于预期CPI同比增速回落到0.1%，PPI同比增速进一步回落至-2.8%。3月CPI同比增速较2月明显回落，主要是受节后消费季节性回落影响。一季度，我国出口同比增长1.5%，延续正增长，但增...
摘要
3月份社会融资规模增量为4.87万亿元，同比少增0.51万亿元，高于市场预期。3月社融存量同比增长8.7%，较上月下降0.3个百分点。结合一季度数据来看，高基数和政府债券发行节奏较缓是社融同比增速下降的主要原因。我们认为后期关注点主要包括：
社融信贷方面，3月信贷增量整体延续一季...
【中银宏观：一季度进出口数据点评】出口同比增速有望自二季度开启上行
出口同比增幅有所下滑。主要贸易对手对出口同比增速的贡献收缩。汽车产业链、轻工业产品出口表现较好。
出口同比增幅有所下滑。4月12日，海关总署公布数据显示，以美元计价，一季度，我国出口同比增长1.5%，延续正增长，但增速较1-2月收窄5.6个百分点；进口同比增长1.5%，增幅较1-2月收窄2.0...
【中银宏观：3月通胀点评】节后消费季节性回落拖累需求，复工提振生产放大供需对比
3月CPI同比增速走低且增速表现低于市场预期，主要是受春节后消费季节性回落影响；从分项看，影响CPI同比增速低于预期的主要是食品和出行服务；虽然食品价格后续走势仍有不确定性，但预计在国际油价坚挺、清明小长假消费超预期和基数效应的影响下，4月CPI同比增速有望继续回升；3月PPI同比增速较3月...
【中银宏观：宏观和大类资产配置周报（2024.3.31）】制造业景气度重回扩张区间
大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。
摘要
宏观要闻回顾
经济数据：中国3月官方制造业PMI为50.8%，高于临界点，制造业景气回升，前值49.1%；综合PMI产出指数为52.7%，高于临界点，表明我国企业生产经营活动扩张加快。（万得）
2024年1-2月，全国规模以上工业企...
【中银宏观：3月PMI点评】“大规模设备更新”或在支撑制造业景气度回升
摘要
内、外需共同对制造业订单形成支撑。“大规模设备更新”或是月内制造业景气度的重要支撑。互联网传媒相关服务业景气度明显回升。
制造业各项指标均有改善。3月制造业PMI指数为50.8%，较2月回升1.7个百分点，制造业景气度重回荣枯线以上。着眼重要细分项，3月新订单指数53.0%，较2月...
【中银宏观：1-2月工业企业利润数据点评】内需有待进一步发力
摘要
量、价因素均对工业企业盈利表现有所支撑。装备制造业盈利贡献延续提升。内需有待进一步发力。
国家统计局网站3月27日信息显示，2024年1-2月，全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长10.2%，增幅较2023年1-12月明显改善12.5个百分点。
营业收入、成本方面，1-2...
【中银宏观：宏观和大类资产配置周报（2024.3.24）关注制造业和大宗消费领域政策落地力度】
中国1-2月经济数据同比增速好于市场预期。大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。
摘要
宏观要闻回顾
经济数据：中国1-2月经济数据同比增速好于市场预期；工业增加值同比增速较好，与制造业PMI数据中的生产指数相互印证；社零同比增速表现略好于市场预期，主要受春节假...
【中银宏观：1-2月经济数据点评】复苏仍在，但结构分化，2024年经济的亮点重点关注制造业...
摘要
1-2月经济数据同比增速好于市场预期；工业增加值同比增速较好，与制造业PMI数据中的生产指数相互印证；社零同比增速表现略好于市场预期，主要受春节假期消费提振；固投增速整体较好，但结构性分化比较明显，制造业投资增速强劲，但房地产和基建投资增速较去年同期明显下降。
1-2月...
【中银宏观：宏观和大类资产配置周报（2024.3.17）两会之后各部委加快落实工作】
2月新增社融偏弱。大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。
摘要
宏观要闻回顾
经济数据：2月新增社融1.52万亿元，新增信贷1.45万亿元，M2同比8.7%。
要闻：国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》；国家发改委就《国家发展改革委关于支持优质企...
摘要
事件：2月份社会融资规模增量为1.56万亿元，同比少增1.6万亿元，低于市场预期。2月社融存量同比增长9.0%，较上月下降0.5个百分点。
2月新增社融低于市场预期，结合1-2月数据来看，表内票据收缩和政府债券发行较缓是社融同比增速下降的主要原因。我们认为后期关注点主要包括：
...
【中银宏观宏观和大类资产配置周报（2024.3.10）】今年各项经济发展指标目标稳中有进
大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。
摘要
宏观要闻回顾
经济数据：2月份全国CPI环比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.7个百分点；同比由上月下降0.8%转为上涨0.7%，回升较多。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.8个百分点，为2022年2月以来最高涨...
2月CPI同比增速超预期，主要是受春节假期消费和部分地区雨雪天气影响；从分项看，食品和服务是推动CPI超预期的主要因素；虽然低基数仍将在二季度及前后几个月时间内主导CPI同比增速上行的趋势，但在春节假期结束后，3月CPI同比增速可能较2月回落；2月PPI同比增速低于预期，主要是受生产资料价格环...
【中银宏观：1-2月进出口数据点评】低基数因素并非出口改善的唯一原因
出口累计同比增幅明显走扩。主要贸易对手对出口同比增速的贡献改善。低基数因素并非出口改善的唯一原因。
出口累计同比增幅明显走扩。3月7日，海关总署公布数据显示，以美元计价，1-2月，我国出口同比增长7.1%，增速较2023年1-12月转正，增幅实现11.7个百分点；进口同比增长3.5%，增速较2023...
摘要
目标设定稳中有进。中央财政加力提质增效。促消费、扩投资并举。
2024年3月5日，十四届全国人大二次会议在人民大会堂开幕，国务院总理李强向大会作政府工作报告（下文简称“报告”）。
目标设定稳中有进。报告提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右，与2023年...