转----可转债什么时候止跌？ 来自持有封基的雪球原创专栏 可转债在3月底创了最好表现后 ， 从4月份开始就萎靡不振 ， 昨天更是创了极端行情 。 所有可转债对应的正股下跌的中位数只有跌了0.35% ， 但可转债下跌的中位数高达1.02% ， 众兴菌业昨天涨停 ， 但众兴转债却只有涨了0.29% 。 德尔股份涨了5.80% ， 德尔转债不涨反跌 ， 大跌了3.27% 。 这种背离的行情比比皆是 。 很多人不仅要问了 ， 可转债什么时候能止跌反弹啊？ 我们投资可转债的时候 ， 经常用双低系数 ， 所谓双低 ， 就是低的可转债价格 ， 低的转股溢价率 。 前者代表了可转债的债性 ， 后者代表了可转债的股性 。 那么 ， 我们看看今天的双低 ， 在最近5年里到底处于一个什么位置呢？ 为了剔除个别债券的极端数据对双低的影响 ， 我们这里使用了中位数而不是算术平均值 。 5年前的2015年5月 ， 正是市场行情最好的时候 ， 所以当时可转债价格的中位数高达202.96元 ， 基本已经只有股性没有债性了 ， 但当时的溢价率中位数还是高达15.30% ， 即使到了2015年10月 ， 当时市场已经经历了一次大跌 ， 但可转债的中位数依然有137.35元 ， 溢价率高达61.15% 。 5年内什么时候可转债最冷呢？ 2018年的10月份 ， 可转债的价格中位数已经跌到94.60元 ， 我记得当时94只可转债 ， 66只低于100元 ， 最低的辉丰转债跌到77元 。 而溢价率最低的2019年3月份 ， 溢价率的中位数只有8.2% ， 129只可转债 ， 出现了28只负溢价 ， 离开转股期还有54天的特发转债 ， 竟然折价了18% ， 即使进入转股期的可转债 ， 也有14只出现折价 ， 3月份最后一个交易日收盘时 ， 进入转股期折价的天马转债 ， 竟然折价了1.30% ， 给套利者留下了一个套利空间 。 昨天收盘和今年3月底的可转债相比 ， 价格中位数从117.97元下跌到112.60元 ， 下跌了4.55% ， 而溢价率从30.10%下跌到25.70% ， 差异为4.40% ， 一个半月跌了4.5%左右 ， 从历史上看不算特别大 ， 只不过今年前3个月可转债行情出奇的好 ， 新入市的投资者把它当作常态了 。 如果我们计算目前的价格在5年里的百分位 ， 那么是48.30% ， 也就是说有一半多的时候可转债的价格高于目前的价格 。 而溢价率在5年的百分位时61.60% ， 也就是说有不到一半的时候的溢价率超过现在的溢价率 。 所以现在的可转债基本上算是在5年里一个不冷不热的行情 。 那么按照5年里的极端行情计算 ， 可转债还会跌多少呢？ 如果是按照可转债的价格计算 ， 最低的2018年10月份是94.60元 ， 现在的中位数112.60元要下跌16% 。 如果按照溢价率计算 ， 最低的2019年3月份是8.20% ， 大概要下跌14% 。 也就是说如果可转债跌到5年内的最冷行情 ， 现在的价格大概还要跌16% 。 当然这是极端行情了 ， 但如果出现这种极端情况 ， 你怕不怕？ 悲观者看到的现象确实很悲观 ， 但可转债还不像股票 ， 烂股票下跌起来真的是跌到了十八层地狱你以为到底了 ， 谁知道下面还有违章建筑 。 可转债的债底还是非常强的 ， 而且最长6年内大部分可转债的价格都会回到130元以上的 。 2018年极端情况出现 ， 有人悲观的割肉 ， 也有人乐观的抄底 。 同样 ， 今天可转债的下跌 ， 我不知道哪天止跌 ， 但下跌只不过影响的是我们到达胜利终点的路径 ， 目的地是丝毫没有影响的 。 @今日话题 作者：持有封基 链接：网页链接 来源：雪球 著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。