不是很认可寿仙谷喊出的百亿目标口号,隐约让我想起一些很不好的先例,整个华东都没搞明白,全国铺开更是无稽之谈,杭州、金华、上海、包括浙北及苏南部分富裕区域,完全够寿仙谷深耕10年以上
2、毛利润率(83%)
3、净利润率(25%)
4、ROE(15%左右)
5、应收账款与收入比(上升)
6、存货情况(营收占比) 下降
7、会计政策是否保守?(风险提计,收入确认,资产等)
正常
8、资产结构:最大占比是哪项?
最大项是货币资金,约14.2亿,占比为50%,总资产30亿,净资产20亿。
9、杜邦分析:过去5-10年roe多高? 高净利率/高周转/高杠杆
Roe约为17% 2022年 33*0.344*1.5=17%
10、公司是否有大量有息负债?
短期借款3.32亿,应付债券3.36亿
11、公司资金配置能力如何?资本回报率高不高?目前是扩产,但尚未生产。募集资金购买理财。
12、资本支出大不大?目前是比较大的,在扩产,但未来并不需要投资太多
13、应付账款:公司是否具有占用上下游资金的能力?
应付账款1.44亿,营收占比17.6%,这两年逐年增加,由2020年0.9亿增加到1.44亿。
14、公司最大的支出是什么?销售费用,占比39%;四项费用占比53%,营业成本15%
15、净现比如何?较好——超过1
16、四项费用率(最高66%降至53%,主要是利息收入增长)
三、核心逻辑
A、永续性
看不到产品会消失,企业不会倒闭,看不到产品消失的尽头。需求永续,是否会导致企业毁灭?
灵芝有2000多年的历史,目前还看不到整个行业会消失,公司会毁灭的情况。
外部
1、 政策风险:无
2、 行业风险(天花板,市占率能提升的除外) 预计行业还会缓慢增长,市占率也会缓慢提升。
3、 竞争风险(是否存在降维打击):无品牌,小品牌很多,公司有一定的竞争壁垒,不存在降维打击的可能。
4、 需求有可能会消失的:不会
内部
诚信、可能造假、高负债:未发现诚信问题,目前有息负债6.7亿,货币资金14亿。
B、护城河
1、品牌、转化成本、网络效应、规模效应(成本)、竞争优势、壁垒(技术、政策)
品牌、转化成本,技术壁垒、全产业链
2、未来是变窄还是再变宽?
品牌、转化成本没问题,技术壁垒迟早要攻破、全产业链也有可能打破。
C、成长性
1、 行业渗透率:是否接近天花板? 否
2、 公司过去增长的原因是什么?行业红利还是公司份额提升。
销量增长,价格几乎不增长,产品结构变化,高端产品占比上升。公司份额提升没有数据。
3、 公司市占率:是否是过去较快增长影响了未来的增长?不会,未来空间还是有的。
4、 利润率变化:毛利润维持稳定82-85%之间,净利润率22%以上
5、 行业过去10年怎样?今后20-50年如何发展?提价、增量、降本、并购,是否有长坡厚雪
行业过去一直是竞争十分激烈,中小品牌很多,2016年灵芝孢子粉1300多家,石斛98家,目前跑出来的是寿仙谷,仙芝楼等
未来20-50年,寿仙谷全国化,国际化能否成功并不确定,预计未来是一个集中度缓慢提升的过程。但即使失败,预计寿仙谷业绩也会有一个缓慢增长(老年化的到来)
D、风险提示:全国化,国际化失败,产能利用率较低。
四、行业情况
1、数量;较多,品牌企业大概10家左右
2、个股情况:同仁堂和雷允上做的品种很多,灵芝孢子粉和石斛只是其中的2个品类。同仁堂价格和寿仙谷差不多,雷允上价格很低。还有十几种杂牌的。仙芝楼(13.3)是主要竞争对手,它的主要产品就是孢子粉。天猫回购榜/好评榜/热卖榜(6.16)均处于靠后位置。
3、竞争优势:全产业链,品牌,种源
本人持有15%的寿仙谷仓位,并且有进一步加仓的打算。难免仓位决定脑袋,请注意投资风险。
不是很认可寿仙谷喊出的百亿目标口号,隐约让我想起一些很不好的先例,整个华东都没搞明白,全国铺开更是无稽之谈,杭州、金华、上海、包括浙北及苏南部分富裕区域,完全够寿仙谷深耕10年以上
大股东减持过几次
分析报告不错,优秀!寿仙谷是个不错的标的,只是短期来看难有表现,扩张之路举步维艰,销售这块也差强人意。不过目前这个价位还是相当有吸引力的
读过最理性客观数据化的分析,大大的👍
上海2500w人口 光上海就有超过5w的消费群体这5w人口在上海属于几万块的袍子粉就像买根火腿肠的感觉一样
寿仙谷不改变的话,以后很难说 。
定位很尴尬,产品不具有性价比。
有钱人,又不是傻子。
学习
寿仙谷
这种分析公司的方法挺好的👍👍