中公教育太难了

中公教育是一家中国领先的全品类职业教育机构，也是招录考试培训领域的开创者和领导者。2018年中公教育借壳亚夏汽车上市，上市后股价由4元一路高涨到40+，涨了10倍。2018 年度、2019 年度、2020 年度，完成对赌协议，三年业绩实现率 122.28%。

完成对赌协议后，中公教育迎来了寒冬。既有政策层面的，也有自身经营层面的，真是祸不单行。2021年国家出台了双减政策，教培行业进入了寒冬，银行抽贷。已经审核通过的非公开发行股份也因为为本次发行聘请的律师事务所因其为其他公司提供的法律服务而被中国证监会立案调查而终止审查，一下子断了中公教育的现金流。而自身经营也出现了重大问题。公司为了抢占市场，已经到了无所不用其极的地步，居然推出了退费班，也就说如果考试不通过，可以部分，甚至全额退款，甚至有些学员没有钱，中公教育还会帮助学员提供贷款，考试不通过就给学员退款。最后的结果是公司花了成本给这些学员培训，但大部分学员并没有通过考试，真正能上岸的学生只是少数。有些学生参加了免费的培训，当年没有通过，而次年自己通过自学或者其他途径上岸，中公教育就做了别人的嫁衣。前期收来的大量现金，2020年合同负债高达74亿，这些钱大部分要退给学生，进一步加剧了中公的现金流危机。

2021年中公教育开始了自救之路，控股股东本身也没有钱，长期股权质押，但没有办法，只能减持股份，借钱给公司。李永新和鲁妈拥有股份约36.8亿股，占比约为60%。通过大宗教育，股权转让，减持了约26.3亿股，减持价格分布在3.5-4.5之间，减持金额约百亿（股权转让资金的基本上是分批付款的，有些还未到账）。李永新借给上市公司20亿，即使这样无论是控股股东还是中公教育还是很缺钱，控股股东还是长期股权质押，再减持股份借钱给公司已经很难了。中公教育不得用资产抵押，向财信信托借款不超过 18 亿元，借款年利率居然高达9.5%，为什么不向银行借款呢，利率更低，很显然，已经不可能向银行借到钱了。这18亿元是不是能让中公教育起死回生呢，结果不得而知。

在自救的过程中，李永新不可谓不狠，就像当年为了抢占市场，推出全额退款业务一样。股份减持有60%绝对控股减持到18.7%，减持金额近百亿，已经到了要失去控股股东的地位了。为了救公司利率9.5%的钱也借，没办法。目前黑猫投诉的数量依然维持高位，并没有发现急速下降的趋势。中公教育，太难了。经过一些列的困境，中公教育的股价已经由最高的43.58元跌倒了4.27元，下跌幅度达到90%，真是从哪里来还是回哪里去。

当然，我也会持续关注，是否存在困境反转的机会，这才是我最关心的事。