$天顺风能(SZ002531)$ 今晚思考在天顺上是否值得加大布局，首先今年的业绩粗算：
整个陆上业务净利润1亿（调研纪要），这一块能不能有1亿个人觉得都不好说；
发电业务第二季度净利是1.4亿左右，暂且乘四给全年6亿（1.4*4加上沙洋的增量）。作为参考，去年调研公司提到23年发电净利大概5.5亿；
海工按照纪要提到的今年可能交付的在手有28万吨，打8折22.5万吨交付，净利润按1200元/吨计算2.7亿（不知道导管架和单桩占比如何，暂且按1200计），再乐观一点给3亿好了；
以上共计10亿左右，这还是相对比较乐观的情况。如果加上各种减值以及风速影响，某计算器摁出来的12亿我是不抱期望的（我并非暗指正在阅读的球友您，因为我已拉黑那位计算器，盲目乐观且基本提供不了增量信息）。
其次，25年的业绩如何？陆上业务不考虑或者给个1亿，发电25年中期在手应该可以到2gw（不考虑滚动开发出售），线性外推一下给8亿左右净利润；
最大的增量和迷点就是海上业务了：国内的产能说实话一直有点迷，例如汕尾20万吨去年就说已经投产，但是今年6月份又有新闻报道说达产，那么真的达产了吗？如产？国内产能25年底预期能达到200万吨，实际利用率是个问题：首先，现有的产能至少100万吨打底，但24年公司给出的交付指引也才28万吨（包括射阳今年不知道交付多少的）。虽然知道有①天气影响②招投标进度慢等因素制约，也知道明后年可能会是海风景气年，但是这样的产能利用率实在太低，很难对明后年有很大期望；其次，天顺在此前的调研中提到接单能力强，“在南方能拿到“50%左右的导管架市场份额”（23.11.14纪要中提到），现在看来并没有如此强的接单能力，这可能是除天气外制约产能利用率的另一因素。同样在231114的调研纪要中，公司提到“在手50-60万吨订单”，但将23、24年加起来也才交付三十来万吨，令人怀疑是否存在画大饼的可能？
至于国外产能，首先德国50万吨拖了几年后终于在年初的董秘交流和相关新闻的交叉印证下，应该是开始建设了，25年年底能否出货个人持怀疑态度；其次国内通州湾部分产能是面向国外的，0710的调研提到波兰的订单基本敲定，那么就看能否落地并且公告了，这是通州湾工厂走向世界的一大步，也是天顺大饼落地的一大步！如果国外的认证顺利，那么明年出口业务还是值得期待（23年出口业务仅占不到10%）。
因此海风这一块，很难给出业绩估算。我想25年海风交付应该是能超越24年的，但是多少呢？导管架价格会不会下降？量价都很难看清，只有大的趋势是比较确定的，只能说等风来，想象的空间很大。但如果真的按200万吨甚至250万吨乘个0.8去算，那太过理想化了。
那么在投资端，个人认为近期可以做的是①观察0710纪要中比较容易观测的几个大饼（德国工厂开建、波兰订单、在手风场建设）能否实现，半年报在建工程和未来的自愿公告可佐证；②对于公司现金流吃紧的问题，一季报能看到公司在做改善，经营性现金流好很多，中报继续观察财务费用及现金流等项目，并且调研纪要提到的子公司融资也作等待；③利用其他方式验证公司海风交付情况，玉麒麟球友提到的观察船运情况是一个很好的方法；④留意下半年国内海风招投标情况，这是未来天顺海风大饼能否落地的最大影响因素。
其他方面，一是希望不要再出现像去年年底的塔筒焊接不良之类的情况（去年12月下旬的下跌据称是这个原因）；二是在信息披露方面，看得出公司有点急，半年报预告中破天荒地把在手项目抖了个遍。但是个人认为天顺的信披还是比较烂的，只有到股价新低才会出来维护一下，这也是本人一直诟病天顺的一点，希望下半年能有所改善；最后，天顺复材（也就是原来的叶片业务）在新材料方面的探索，这是天顺未来发展的一个新方向但未必能带来非常大的业绩增量，暂且等待。
以上仅为个人意见，欢迎理性探讨！