这几天市场又出现了回落，有读者问反弹是否已经结束，也有读者担心会出现二次探底。
这两个问题都不会有明确的答案，短期走势始终是无法预测的，上涨、震荡、探底都有可能发生。我们能做的只是判断当前所处的位置，位置越低，则长期上涨的概率就越大。
从历史上看，A股有很鲜明的牛短熊长的特征，股市处于低位的时间要远远多于在高位的时间，所以即便现在在低位，确实也要考虑在这个位置仍然可能震荡很久。
下图是过去10年万得全A指数的市盈率PE的分布，最低11.55，最高31.79，把这个范围等分为40份，统计落在每一份里的日子各有多少天，就可以看出各种估值水平出现的概率分布。红线标记的是当前PE所处的位置。
（数据来源：wind）
对市净率PB，也可以用类似的方法来画图，结果如下：
（数据来源：wind）
无论是PE还是PB，我们都可以发现，估值指标的分布不是对称的，低估值出现的机会明显更多，而高估值机会则很少。
这说明A股的底部往往是漫长的，市场存在大量在估值较低区域震荡的阶段。看到估值低了，可以不必太着急抄底，分步慢慢买更合适。如果一时没买够仓位，发现市场涨起来了，也不用着急追高，有个差不多的底仓就可以先看看，说不定过阵子便宜的机会又会再出现。
相反，A股的高点往往昙花一现，转瞬即逝。按pe算，在pe区间60%以上的日子，合计只占这十年里4%的时间，你们说这卖出时机要想抓住有多难。如果不抓，又不甘心，因为从区间60%往上涨到100%，还有大约35%的涨幅，谁舍得放弃呢，牛市里真的是多拿一个礼拜就能顶平时赚一两年。
从另一个角度想，这说明A股的历次底部，大多有相对一致的底部区间，跌到一定位置就有了价值托底，所以同样的估值位置作为底部出现的概率就很高。而历次顶部则高低差异很大，因为高点主要靠炒，炒到多高完全看资金和情绪，有的顶部能泡沫堆到很厚，有的炒不久就破裂了。这就让A股的底部更容易判断，而判断顶部则更难。
那怎么办呢？先把握住能把握的，抄底更容易，咱先把能做的这部分做好，确保市场给便宜机会的时候，能顶住压力，敢于低吸买到手。然后要对低估阶段的漫长有所预期，保持足够的耐心等待卖出机会。
从上面两个估值分布图也可以看出，即便不考虑高估值的长尾部分，仅在高频出现的估值区间内看，目前的位置仍然偏低，所以当前仍然是低吸的机会。
截至今日，股债利差估值分位为1.1%，万得全A指数PE分位32.3%、PB分位1.4%，权益估值处在很低的区间，我们继续定投权益。
本周定投继续发车：
定投每周三晚上发车，根据估值给出当周股债定投比例建议。
本期资金分配建议：
股：100%
可选$久聪指数增强(TIAA026003)$或$久聪基金经理优选(TIAA026002)$
债：0%
定投方案示例
投资者小韭每周定投3000元。
她更信赖指数化投资，选择“久聪指数增强”组合作为权益定投标的，选择“久聪债券”组合作为债券定投标的。
点击上方链接进入“久聪指数增强”和“久聪债券”页面，点击“立即转入”可单期手动定投，点击“跟车-自动跟车”可实现每期自动分配股债比例跟车定投。
设置自动跟车的方法：默认发车金额为每周3000元，可根据自己希望投入的金额设置跟车比例，如每周希望定投1500元，则设定跟车比例为50%，如每周希望定投6000元，则设定跟车比例为200%，以此类推。最低建议设置为15%，即每周450元，否则将无法满足股债比例搭配时的最小起投金额。
“最高扣款金额”处，填写与上述比例对应的每周定投金额数，如设置比例为50%，即每周希望定投1500元，就填写1500。填好后点击屏幕下方的“开启自动跟车并跟车本期”即可：
债券组合也按相同的数值设置，【同时设置】股债两个组合的自动跟车后，即可实现每期投入股债自动分配，股债两个组合每期合计的定投金额会等于每周定投计划金额。
如果权益部分希望定投主动管理的基金，可以使用“久聪基金经理优选”组合替代“久聪指数增强”组合。指数化投资和主动管理型投资，没有绝对的优劣，从历史看，两者的业绩在不同时期也互有胜负。选择哪一个，要看自己更信仰哪种投资逻辑：希望更贴近市场的平均收益，跟随大盘上涨，适合指数化投资；希望借助基金经理的能力，争取一些超额收益，同时也承担更多偏离大盘的风险，更适合主动管理型投资。
常见问题
1. 定投的起购金额是多少钱？
目前久聪系列组合的起购金额是200元。但考虑到每期定投要在股、债两个组合之间分配资金，建议每周定投金额至少为400元，才能实现股债比例的调整。
2. 定投需要多久？
定投需要长期参与，建议至少3年以上，短期资金不要参加。
3. 定投后是否会有止盈？
会通过股债轮动策略实现低位抄底、高位止盈。当股市跌出便宜的机会后，我们在保持定投权益的基础上，会提示将存量持有的债券组合逐步换为权益组合，实现低位抄底；反之，当股市涨出高价的机会后，我们在保持定投债券的基础上，会提示将存量持有的权益组合逐步换为债券组合，实现高位止盈。届时本公众号会有提示，组合之间转换需要手动操作，请大家保持关注。
以上方案仅为示例，投资者应根据自身的资金情况、风险承受能力，合理安排投资计划。基金有风险，投资需谨慎。投顾机构不保证以上基金投资组合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承诺。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。