这图有意思
(数据来源:wind)
从图中可以看出几点:
1. A股的特征是牛短熊长,估值分布并不对称,低估值的出现概率要远大于高估值。
2. 过去15年,最高PE大约是最低PE的3.26倍,估值波动的空间相当大。
3. 我用绿色方框标出了PE分位30%以下的范围。从历史上看,如果在PE刚进入30%分位时买入,到PE跌到历史最低值,大约还会有1-1/1.38=28%的下跌空间。你们看,低估值买入仍然可能跌很多,为了更安全我们当然可以选择等更低估值出现再买,但每次能跌到哪并不一定,想等越低出现的概率就越小,最终我们总是需要容忍一定的回撤,平衡被套和踏空的风险。
4. 从30%的PE分位,涨到70%的PE分位,估值能带来的涨幅是1.70/1.38-1=23%。
5. 我用红色方框标出了PE分位70%以上的范围,这个范围相当大,最高估值相比刚进入70%范围处,还可能有3.26/1.70-1=92%的涨幅。相比从分位30%到70%的23%涨幅,这个涨幅太诱人了,这也是为什么大家看到估值已经高了之后也不愿意轻易离场的原因,后面只要能吃到一波就能顶好几年,实在是舍不得。但后续的不确定性很大,择时不好就前功尽弃,卖出择时的难度要远远大于抄底择时。
用市净率PB也可以画类似的图:
(数据来源:wind)
我把PB的5点分析也列一下:
1. 估值分布不均匀,和PE的现象一致。
2. 过去15年,最高PB大约是最低PB的2.81倍。
3. 如果在PB刚进入30%分位时买入,到PB跌到历史最低值,大约还会有1-1/1.19=16%的下跌空间。
4. 从30%的PB分位,涨到70%的PB分位,估值能带来的涨幅是1.49/1.19-1=25%。
5. 最高PB相比刚进入70%范围处,还可能有2.81/1.49-1=89%的涨幅。
PE和PB显示的结果有差别,就像一开始说的,PE的结果可能过高的估计了市场位置,而PB可能过低估计了市场位置,综合判断时候可以拿这两个指标的对应结果作为上下限,划定一个参考范围就是了。
当然未来不会完全和历史相同,历史数据只能是做参考,当我们看到市场所处的估值位置时,可以对大致的涨跌空间心理有个预期。
基金有风险,投资需谨慎。投顾机构不保证以上基金投资组合策略一定盈利以及最低收益,也不做保本承诺。基金投资顾问业务尚处于试点阶段,基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。
这图有意思
转
好帖!
从发展变化的市场中找规律,以切合实情的估值高低指导投资行动。
这就是为啥我这一轮19-21的牛市坐了过山车。估值分位才百分之五十多就见顶了。
很好的科普文章。
以此为基础,虽不中亦不远矣!
$兴业银行(SH601166)$ $伊利股份(SH600887)$ 市场位置和空间