Bill Ackman认为谷歌对高质量训练数据的获取能力、在分销上的巨大护城河、AI优化的基础设施、及深厚的技术专长是它持久的竞争优势，并继续强烈看好谷歌。
在Pershing Square 2023的年报中，Bill Ackman披露了购入谷歌并继续看好的投资逻辑，全文如下：
在2023年初，在人们对公司在人工智能竞争定位的担忧掩盖了其业务的高质量本质和强劲增长前景的时期，其估值极具吸引力，我们开始对Alphabet（谷歌的母公司）进行投资。
自从我们建立了投资头寸以来，该公司交出了令人印象深刻的经营成绩。凭借搜索和YouTube这两个最高投资回报率和最具韧性的广告形式，谷歌在持续快速增长的数字广告市场占据着主导地位。随着数字广告市场在这一年的恢复，谷歌广告业务的收入增长从2023年第一季度的3%加速到第四季度的10%。此外，公司在其可观的利润增长空间上实现了重大进展，并保持了强健的资本回报计划。2023年，经营利润率扩大了约225个基点（不包括一次性裁员和房地产费用），云计算部门达到了盈亏平衡的能力。因为谷歌在人工智能领域的投资，我们预期，持续的成本控制、自动化效率提升和在收益较低的部门（云计算&YouTube）的经营杠杆将支持利润率的持续扩大。公司正利用其充足的自由现金流回购约年度流通股份的4%。
尽管财务表现强劲，但对谷歌人工智能能力的担忧仍然影响着其估值。这些担忧最近因谷歌Gemini聊天机器人应用程序的失败而加剧，该程序对某些图片和文本查询显示出不准确和有偏见的回应。首席执行官桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）已经承认这些回应是“完全不可接受的”，公司正在迅速采取行动解决底层问题，包括对其产品的推出、评估和并行测试流程实施结构性变革，以防止未来出现偏见。虽然谷歌的挑战已经广为人知，但值得注意的是，来自其他大型科技和初创竞争对手的人工智能聊天机器人同样展示了类似的偏见和不准确的回应。
我们仍处于人工智能商业化的非常早期阶段，期待公司从偶尔的失误中迭代学习，因为它推出新的人工智能应用程序。从长远来看，我们认为谷歌对高质量训练数据的访问、其巨大的分销护城河、其为人工智能优化的基础设施以及深厚的技术专长是持久的竞争优势。尽管其聊天机器人受到批评，谷歌最近还推出了其下一代人工智能模型Gemini 1.5，我们认为这是行业领先的，并代表了人工智能模型能够处理信息量的重大改进。例如，Gemini 1.5能够分析长达一小时的视频和超过30,000行代码的代码库。包括每个服务超过二十亿用户的六款不同产品的大规模消费者和云应用套件，让谷歌占据着规模成本优势，可以提供像Gemini 1.5这样的人工智能。
人工智能和机器学习增强的累积影响在谷歌的核心搜索特许经营中或许最为明显。谷歌搜索已从其作为带有“10个蓝色链接”的简单结果页面演变成了，对于信息性和教育性查询提供摘要答案片段，类似人工智能聊天机器人却无任何延迟。对于更复杂的查询，例如在旅行方面，公司开发了专门的谷歌航班和酒店模块，为消费者提供了巨大的实用性和自由性来指引他们的探索过程。谷歌搜索的创新帮助其多次安全驶过“颠覆性”风险的漩涡，包括从桌面到移动平台的转变和来自社交媒体和垂直搜索的竞争威胁。同样，我们认为公司将生成式人工智能整合到更广泛的查询中，不是作为一种颠覆性转变，而是作为其搜索产品的自然演化，这将增强用户体验并改善广告商的转化率。
我们继续相信，谷歌是人工智能领域最具优势和规模的玩家之一，拥有无与伦比的商业模式。公司的股票目前的交易价格约为前瞻性收益的19倍，尽管预计其收益增长率与同行相似，但相比之下估值较低。