$天通股份(SH600330)$
东财证券：天通股份ccz今年开始商业化进程，今年96台，明年需求5倍增长

CCZ设备及工艺开发项目进入批量生产，我们认为CCZ核心工艺优化、设备辅材开发和批量供货等问题已解决，产业化放量在即。CCZ是以颗粒硅为原料的连续直拉单晶技术，较传统RCZ具有生产效率高、生产成本低、更适应于N型硅片等特点。由于CCZ设备有复杂的双坩埚结构、新工艺参数多、N型硅片对晶棒品质要求高，因而量产难度大，此次批量生产意味着颗粒硅+CCZ产业化进入提升阶段。
颗粒硅渗透率提升打开CCZ需求空间，颗粒硅+CCZ+N型电池的升级路线逐渐明晰。颗粒硅较块状硅料有多重优势，其降本优势明显、拉晶过程减碳能力强、适配下游N型电池。因此我们看好颗粒硅、CCZ、N型电池带来的硅片产业链全方位升级替代。下游硅片扩产提速，单晶炉需求空间和CCZ渗透率提升可观。我们预计23-25年，CCZ技术渗透率0.5%/3%/6%，单GW硅片产能需求CCZ设备60/60/55台，则未来CCZ设备需求107/613/1112台，市场规模1.81/10.43/18.35亿元。天通股份可利用先发优势，预计公司23-25年可实现CCZ设备销量96/521/890台，营收1.63/8.86/14.68亿元，毛利0.49/2.7/4.55亿元。天通股份与协鑫科技深度合作，发挥上下游企业互补优势，技术攻关进度远超同行，将率先抢占市场先机，成为首个兑现CCZ业绩的企业。公司电子材料与晶体机加设备业务协同，看好公司增长潜力。