我说说我自己的看法把：要解开这个秘密，关键在两家公司的毛利率上，伊利蒙牛的毛利率是30%以上，而天润的毛利率是18%。天润的成功其实就是6个字：用利润换市场。其实不仅仅是天润，其他光明，燕塘等等区域性的奶企几乎都是同样的套路，就是地域优势+让利。如果你们排列一下国内奶企的毛利率就一目了然，除了伊利蒙牛30%+遥遥领先，其他全部是20%以下，甚至还有一些毛利率只有几个点的。同样看ROE基本也是相同答案，唯有伊利蒙牛ROE是20+%，的，其他都是10+%，而天润的ROE只有9%。

怎么用利润换市场呢？具体到天润其实就是差异化竞争+精细化管理+让利消费者。差异化竞争就是搞奶啤，搞个性化口味。而精细化管理，换一个词其实就是叫更高的管理费与更低效的产出。比如通过线上做营销，通过小红书抖音的网红带货。这种营销方式，比起伊利蒙牛大媒体投放，显然性价比是非常低的，但不得不承认，它很有效果。说白了就是用钱堆销售。当然，还有自己成立专卖店。你想，是在超市做一个专柜成本低还是做一个专卖店成本低呢？非常明显的答案。为什么高成本依然要做呢？因为在超市竞争不过伊利蒙牛，唯有出奇不守正，才有一线生机。

第三就是新疆地广人稀，伊利蒙牛要去扑市场成本显然比人口密度高的省份高很多，而目前两大巨头显然不想在新疆，西藏，甘肃这些地广人稀的大省投入太多资源。这样就给新疆当地的奶企有了发展的机会。

其实总结下来，你不难看出：目前国内的奶业市场显然远没有到饱和的程度，依然是一个增量市场，。只要多开两大巨头的正面交锋，在他们不能顾及的地方，显然还可以生存得很滋润。等什么时候伊利蒙牛的毛利率也跌到10+%，的时候，恐怕才是奶业真正内卷的时候，那时候恐怕就是长线投资真正撤退的时候了。显然现在30+%的毛利率+20+%的ROE正是风华正茂。

另外说说今年的伊利。4月很多商场伊利蒙牛出现了大面积的打折，而且在开年的时候，奶源的收购价格一路下跌。当时我也以为是下游销路不好。但是随着很多快消行业一季报的披露，显然是一个明显复苏。我又仔细的想了一遍。

在今年开始，随着美元加息的尾声，美元指数开始趋势性的下跌，大宗的价格也不断出现回落（经济指标不好，担心衰退）。而奶业上游是养殖业，奶牛饲料品种中，豆粕 90%依赖进口，玉米 10%依赖进口，苜蓿草 30%依赖进口。而目前这些农产品大宗价格都在下跌，船运价格也在下跌，而人民币在升值。这就是说，奶源的成本一直在下降。这就给奶源收购价格下跌带来了空间。而奶源价格下跌，尤其利好规模大的企业，也就是说，伊利蒙牛是最大的受益者。

很显然，在上游价格下跌的时候，伊利蒙牛都有意继续整合市场，这个时候，凭借自己高毛利率的优势，继续降价促销，继续压迫中小奶企的生存空间是很必要的。因为上游价格下跌，自己有规模优势，适当的降价促销不会太过影响自己的毛利率，但是，对于那些毛利率只有个位数的奶企，显然是致命的打击。这样也解释了为什么不是临期奶，伊利蒙牛都采取了大力度的促销手段。当然，这一点只是我个人的猜测。是不是，等一季报出来，看看营收有没有高于预期，看看毛利率有没有变化就清楚了。

我个人判断，今年伊利的营收与净利润都会高于市场的预期，而且是明显高于预期。至于股价会不会出现戴维斯双击，更关键的是看下半年半导体与消费电子会不会反转。资金会不会分流。目前我还判断不出来，只能到时候在看看了。

其实对于大部分普通散户，投强周期企业显然是非常困难的，而伊利的周期性不太明显，而且高ROE，目前毛利率依然有30+%，还处于一个明显的扩张周期。而且每年有稳定的分红。而目前正是估值偏低的击球时刻。我还是觉得，对于普通人，投资伊利其实是一个不错的选择。