1. 太阳纸业2022年净利润28亿，营收397亿。 无悬念，基本同快报。 净利润率7%，大幅下降，之前几年基本在9-10%
2. 账上现金只有24亿元， 应收24亿。 而短期借款共有100亿，各种应付款60亿，预收款5亿。（年财务费用8亿元）。 现金流极其紧张，每时每刻在为还利息而奋斗，压力山大。
3. 对比利润和营收，经营现金净流入38亿，销售商品所得现金450亿， 显示出良好的获现能力。比博汇还要好。
存货50亿，大增15亿。 周转天数半个多月 ，不错。纸浆跌价也影响不大。
4. 目前纸、浆合计总产能超过 1000 万吨。北海项目，从 2019 年 10 月开工建设到项目全部投产，仅用一年半的时间。 如果按此推算，明年年中，南宁项目可能全部投产。新增525万吨产能。
2023年三季度南宁一期的 100万包装纸，50万本色浆有可能先行投产。
目前固定资产290亿，每年折旧12亿。在建工程达30亿面临转固。
5. 2022 年度老挝林地 ，完成近 8,700 公顷的造林面积。低于1万公顷计划。
6. 产品结构：文化纸占比35%，箱板纸25%，纸浆类25%（其中溶解浆10%），生活纸及特种纸不到10% ，能源5%
浆纸成本构成：原料77%，折旧3%，能源10%
毛利最高为溶解浆22%，其次化机浆20%，主要是得益于去年高浆价。 纸制品毛利在10~15%。 能源毛利在20%
7.大股东太阳集团在四季度增持1.21%，达1500万股，难道又要搞股权激励吗。增持好像没公告过？这也是显示一点信心，为何不公告。
四季度社保基金继续增持300万股。
港资四季度减持400万股。10月底太阳的跌停是港资所为，港资当日大幅流出6个亿。
中泰系基金是太阳的大玩家（明星经理，踏空AI），三四两个季度共增持2700万股，而今年基金一季度显示其减持1400万股，做了个T 。 可能这也是近来太阳下跌的原因。
股东户数6万，5个单季持续递减，距最高点减少一半人数。去化度好于博汇（25%）。
8. 10股分红2块，目前股息率1.7% 。参考去年，估计要到7月份才能到账。届时公司又要花掉5个多亿现金。捉襟见肘
9. 股权激励：2022年利润达到28亿，恰好过线，毕竟授予价格才8.35。 看来23年业绩30亿有一定保障。
解锁条件：2022年27.34亿，2023年29.29亿。
当初的股权激励 ，股票来源为：定向增发。2023年，摊销成本为0.4亿。比22年好不少。
2021年7月19日止（授予日2021年6月8日），公司指定的认购资金账户实际收到1185位激励对象认购限制性股票之认购资金共计人民币520,046,350.00元
(公司2021年报新计入520,046,350.00其他应付款，权益表减去520,046,350.00库存股）
到了2022年年报，5.2亿已经减少了3亿元，有2.2亿已经解锁成就。
10. 担保，质押，关联交易
公司无对外（除子公司）担保（包括关联）。大股东为公司合计提供高达290亿担保。
大股东无质押股份超过80%的情况。8400万股解押后 目前为零。
关联交易采购6亿，出售30亿元。 总体量不到10%
采购主要是机械，淀粉。出售能源和纸浆。
11. 可转债，已于2022年底撤牌。
结论：
大宗纸同质化严重。但是 对比同行来看，太阳去年利润好太多，分析其最主要原因：
1. 高浆价。 虽说双刃剑，但对比博汇等无浆户，境况好太多。（成本端）另外太阳得益于溶解浆高位。 2022年利润，浆/纸 贡献比为7：3 ，与营收正好相反。
2. 文化纸价格硬挺。 对比白卡纸价格一泻千里，境况好太多。 （收入端，品类）
这也是太阳股价一直坚挺的原因。对于周期工业品，没有必要神话管理层。同原理，将来周期反转，必然是博汇纸业的弹性更高。
另外太阳国外有一点林木资源，虽然目前看杯水车薪，但是每年都在增长，有一定期望。
另外难道太阳有一定各品类转换的能力？能根据市场适当调节？那么相似的晨鸣纸业是不是也应该有这能力？
纸业的这次冬天不知道多长，毕竟百年未有之大变局。关键看小产能出清是否彻底。剩者为王。