上周一篇公众号文章《纪念一个不再更新的指数》将一个不再更新的指数带进了人们的视野，引起了一波讨论与关注。
这个设定于1999年12月31日起始点1000的申万活跃股指数（代码：801862）于2017年1月20日收盘后不再更新，18年后报收于10.11点，99%的跌幅令人瞠目。
究竟是什么成分与规则，能让一支指数跌的那么惨？
根据其编制规则，它是由选取周换手率最高的前100家公司，计算其涨跌幅并每周轮换而得出的。这意味着该指数假设投资者一直买入交易最活跃的100支股票，按周更新，看最后能取得怎样的回报。
而申万活跃股指数的走向反映了一个不争的事实——如果投资者照此假设，在这18年内亦步亦趋地跟风投机，他很可能会亏得凄凄惨惨戚戚。
指数消失了，但它带来的思考并没有停止。
活跃股指数展现的事实是，若投资者忽略自身的投资需求，盲目跟风，追逐高换手率的热门股票，长此以往，后果可能会惨不忍睹。
究其原因，当人们抱着投机心态盲目追捧热门投资标的，往往会导致价格虚高，在缺少充分思考研判的情况下，投资者就有极大概率接盘亏损。
除此之外，反观同属于申万风格指数的其他几只，如表中所示，从1999年12月30日的1000点开始，截至2017年6月13日，低价股指数表现最佳，涨幅高达815%，低市盈率指数与低市净率指数以568%与530%紧随其后，而高市盈率指数与高市净率指数则表现最差，分别微涨3.5%、31.4%。
数据来源：上海申银万国证券研究所有限公司 时间：1999-12-30~2017-6-13
这些风格指数在长时间跨度的走向差异令人们不得不重新审视自身的投资理念与需求。是跟随热度短期炒作还是追求长期利得？
价值投资再一次通过低市盈率指数与低市净率指数的发展态势向我们展示了它的魅力。虽然研究表明，低价股指数的不稳定表现可能是因为时间段特殊而不具有普世标准的意义，同时，价值投资也不仅仅是低估值投资这么肤浅，但即使是这种简单粗暴的方式也能取得盲目追热点所不能比的长期收益。
事实说明，以跟风投资并非长远之计。盲目追逐热点投资总是伴随着各种风险因素，也或多或少掺杂着炒作的投机主义，活跃度指数的消失实在是生动难忘的一课。
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来源：汇丰晋信 时间：2009-6-24~2017-03-31
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