2024年4月29日，沪指再上3100点创年内新高，北向资金全天再度大幅净买入，连续4日加仓累计超380亿元。市场风险偏好提升，增量资金流入。（数据来源：Wind，截至2024.4.29，过往表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。）
与此同时，A股一季报披露正式收官，截至4月30日凌晨，5346家上市公司披露了2024年一季度财务数据。其中Wind一级行业中包括可选消费、信息技术、电信服务、日常消费、医疗保健等营业收入同比增幅均超过万得全A，赛道投资机会有望涌现。一季度中，TMT、消费、医药各赛道基金经理做了哪些调整？未来又看好哪些投资方向？一起来看看吧~
数据来源：Wind，截至2024.4.30，过往表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。
消费：关注韧性个股和理性消费
费馨涵
汇丰晋信消费红利基金 基金经理
拥有6.5年消费行业研究经验，长期覆盖食品饮料、农业、美护、家电、社服等大消费赛道，历任汇丰晋信高级研究员、消费研究组组长。她注重研究跟踪的颗粒度，寻找具备Alpha的子行业。
持仓解读：
基金经理在季报中表示，一季度期间，基于居民在消费的同时追求保值增值的思路，加大了对黄金珠宝行业的重视;同时当前我们基于对农业周期的判断，开始积极关注后周期板块。
截至一季度末，较上期相比，前十大主要加仓了白酒板块五粮液，新进黄金珠宝板块老凤祥，农林牧渔板块巨星农牧，家用电器板块格力电器，主要减仓了农林牧渔板块牧原股份、温氏股份，美护板块珀莱雅。
数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2024.3.31。定期报告中各季度末显示的前十名股票投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来继续持有。以上个股仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
市场观点：
2024年第一季度以来，我们观察到以下趋势：总量角度，消费整体延续弱复苏势头，在居民支出规划更明确的情况下、消费淡旺季表现分化明显;客单角度，理性化趋势加强、企业也在为终端消费者提供性价比更高的产品和服务，优秀国产品牌的份额在这一趋势下有希望持续提升。进入第二季度，我们判断以上的趋势会延续，需求大盘的修复速度和企业的价格策略预计都较平稳。
股价角度，2024年一季度不同消费子行业表现分化。在外销收入修复和分红支撑的背景下，家电板块领涨，食品饮料板块表现平稳，商贸零售、纺织服装、轻工等板块则相对表现偏弱。
后续展望来看，我们会继续加强关注理性化消费趋势和具备经营韧性的企业，另外持续关注周期性消费的投资机会。
1、韧性个股：能在存量市场中通过核心竞争力的护城河获得更大份额、或者发掘出有成长性的大单品或者渠道的企业值得更多关注。前期我们重点关注美护赛道，当前我们也会加强食品板块的重视程度。
2、理性消费：在这一趋势下，优势的国产品牌得到消费者更多人认可。另外比如黄金珠宝等也值得关注。
3、另外我们继续关注消费品中的周期性投资机会。需求端仍处于弱复苏态势，供给端有出清逻辑的行业值得重视。
科技：超配消费电子
周宗舟
汇丰晋信创新先锋基金 基金经理
拥有6.5年TMT行业研究经验，对TMT核心赛道均有系统性研究，擅长从产业中观维度出发把握科技细分产业景气周期轮动，再结合自下而上精选业绩加速、同时估值有抬升空间的个股。
持仓解读：
从一季度末前十大持仓来看，较去年底，加仓消费电子板块京东方、立讯精密、舜宇光学科技、奥海科技，工业软件板块中望软件， 新进计算机板块金蝶国际、半导体板块圣邦股份、消费电子板块兆驰股份、通信板块华测导航，减仓通信板块中国铁塔。
基金经理在季报中表示，本基金的投资策略并未发生重大变化。在结构上，我们对消费电子行业的优质资产进行了超配，并在半导体设计方向寻找了率先受益于消费电子复苏的目标。同时，在软件方向，我们对工业软件进行了超配。
数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2024.3.31。定期报告中各季度末显示的前十名股票投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来继续持有。以上个股仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
市场观点：
一季度市场先抑后扬。在2-3月间，市场迅速修复了流动性风险。在结构方面，市场出现了分化行情。由于市场对经济预期存在分歧，一季度的行情延续了2023年的思维模式，即价值板块红利类资产表现强势，而成长板块的超额收益主要来自人工智能以及其他热门主题。
从一季度的表现来看，短期内，本基金超配的方向并未受到市场共识的偏好。基金经理主要在1年到3年的维度上选择长期投资方向。从市场历史走势来看，短期热点与长期机会背离的情况屡有发生。
展望未来，基金经理仍然看好当前超配的方向，认为长期来看具有更高的潜在回报空间及确定性。除了逻辑和估值基本保持不变外，我们在微观层面也看到了更多积极的信号。
医药：适当调控仓位
吴晓雯
汇丰晋信医疗先锋基金 基金经理
毕业于北京大学医学部本科、北京大学金融信息工程硕士，拥有13年医药研究经验，见证多轮医药产业的周期波动。偏好选择成长性好的行业和个股。该产品目前选股逻辑首选当前渗透率还很低、未来成长空间大的方向，其次再在前述方向中选择管理能力更好的标的。
持仓解读：
基金经理在季报中提到，今年3月，生物安全法案出台后，调控了医疗先锋基金的整体仓位和港股仓位。境内股票和港股通投资股票占基金资产净值比例，较去年年末均有所下调。
数据来源：汇丰晋信、Wind，截至2024.3.31。持仓情况仅为季度末当天持仓，不代表基金在各个完整季度始终持有，亦不代表未来持续持有。
基金经理在季报中表示，基金操作上，本季度继续调整了创新药配置结构，且增配了一季度经营情况较好的标的。
截至一季度末，前十大持仓较去年底主要加仓了奥普迈，减仓了信达生物、康诺亚、恒瑞医药、迈威生物、泽璟制药，新进圣诺生物以及三生国健。
数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2024.3.31。定期报告中各季度末显示的前十名股票投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来继续持有。以上个股仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
市场观点：
2024年第一季度，药板块整体较弱，主要系美国参议两院提出的生物安全法案对CXO板块整体估值形成压制、以及部分企业一季度经营情况不及预期所致。
回顾医药行情来看，一季度跌幅最小的子板块是中药、医药流通，主要系这两个板块估值相对较低，防御性较强所致;跌幅最大的子板块为医疗服务、原料药，主要系海外因素对整个CXO板块估值形成了很大压制所致。
展望未来，我们看好三条主线
01、创新药
该主线有较大爆发潜力，板块基本面强劲。政策上，国家大力支持其发展；业绩上，已上市品种进入兑现期；研发上，多个重磅在研品种的关键性临床试验数据公布在即或报产/获批在即；
02、刚需医疗
此类医疗产品的刚需属性促进其持续地增长；
03、低端可选消费医疗
会在居民消费能力的缓慢恢复中率先受益。
未来，我们仍会以创新药、刚需医疗、低端可选消费医疗作为重点配置方向。
风险提示
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