本周市场回顾
风险偏好下降，整体震荡向多
从本周的逐日走势来看，市场依旧没有形成突破。2020年4季度，伴随着经济数据的走平，加上趋近年末，资金倾向求稳，风险偏好下降，难以形成合力。不过就目前各大均线走势而言，趋势仍未遭到破坏。市场依旧处于内部轮动调整、整体震荡向多的态势。
11月以来，上证50指数、沪深300指数走势较强，创业板指数偏弱；金融等蓝筹偏强，小票偏弱。周一北向资金大量净流入，其中市值相对较大的沪股通净流入量远大于市值相对较小的深股通，和市场大指数表象更强的走势也趋于一致。近几个月大票强小票弱的局面，在逻辑上可以看作是此前超跌权重的补涨。
数据来源：Wind，截至2020.11.27
而即使指数飘红，市场的赚钱效应不强、行情依旧偏结构性。上涨最好的行业以周期股为主。所以本周市场仍是在延续此前一周的行情，风格的变化不大。
汇丰晋信大盘股票型基金 基金经理 黄立华表示：
周期股近期的上涨，主要来自于对其此前低估值的修复。周期行业在上半年受到公共卫生事件的影响较大，涨价逻辑、优胜劣汰下龙头公司竞争力提升等，带来一定结构性的机会。但由于煤炭等部分板块的基本面对中长期成长的支撑可能不足，我们对于板块整体的持续性仍需保持谨慎。
数据来源：Wind，中信一级行业，截至2020.11.27
本周重要数据及事件
央行定调：“不搞大水漫灌”、“不让市场缺钱”
央行发布第三季度中国货币政策执行报告称，今年我国实现全年经济正增长是大概率事件，未来宏观杠杆率有望趋于平稳。
下一阶段，科学把握货币政策操作的力度、节奏和重点，既保持流动性合理充裕，不让市场缺钱，又坚决不搞“大水漫灌”，不让市场的钱溢出来。
汇丰晋信基金首席宏观及策略师 闵良超解读：
货币政策整体基调由稳健宽松向稳健中性转变。这在3季度央行的操作和一些表态中都有所体现；但是货币政策的边际收紧不代表整体的大幅度收紧，且报告也同时提到“不让市场缺钱”。未来资金面大概率维持中性。
目前市场上涨的动力由估值扩张向盈利驱动转变。今年公共卫生事件以来，受到流动性较为宽松的影响，估值扩张带动了一轮上涨。所以对于估值偏高的板块，流动性边际偏紧会有一定的影响（不过由于近期流动性已经逐渐体现了合理充裕的态势，在整个3季度压力已经逐步落地，所以相应板块已经体现了一些调整）。不过，目前整体市场的估值仍然并非是过高的。加上在公共卫生事件的逐步好转下，更多板块的盈利逐步恢复，也为股价提供驱动力。综上，中期看市场可能是震荡向上行情。
我们重点关注估值相对安全、业绩可能出现较好增长的行业，包括低估值的金融、顺周期、可选消费等板块。
第三季度中国货币政策执行报告还提到，要积极完善债券市场管理制度建设，促进公司信用类债券信息披露标准统一，完善债券违约风险防范和处置机制。
汇丰晋信2016生命周期基金、汇丰晋信平稳增利中短债债券型基金、汇丰晋信慧盈混合型基金、汇丰晋信惠安纯债63个月定开债券型基金 基金经理 蔡若林点评：
对于部分长期经营承压导致偿债能力恶化的企业而言，疫情加剧违约风险，中长期疫情对于地方财政收入的负面影响也或将持续。但相对稳健的货币政策也反映了对化解局部债务风险、降低整体债务杠杆的决心。信用风险短期或继续暴露，但“无序违约”发生的可能性极小。
在信用策略上，我们会继续坚持高资质主体、短久期配置的稳健操作。
疫苗研发端频传利好医药行业整体业绩可期
近期疫苗研发端进度频传利好，而今年以来涨幅较大的医药行业，近期连续调整。
对此，汇丰晋信基金高级投资经理 骆莹表示：
疫情之下，医药行业投资上半年情绪较好，下半年情绪不佳。但我们分析，近期医药行业的调整和疫情的关系不大，主要原因还是集采对市场情绪的影响。
但集采政策对行业本身并没有形成决定性的打击，更多是扰动，和促进行业的优胜劣汰。医药行业始终是一个业绩和创新驱动的行业，投资的核心还是关注公司的盈利情况。而医药行业整体基本面依旧较好，不论是疫情对需求的拉动，还是疫情后的生产恢复都是比较强劲的，始终维持“斜率向上”。基于人口老龄化和人们对于更优质医疗资源的追求，我们对医药板块依然长期看好，很多公司未来依然有较大的成长空间。
具体细分行业方面，目前我们对疫苗行业比较看好。另外，研发外包产业链上，由于中国公司明确的成本优势，预计对外国公司的市场份额形成抢占，也会有较好的增长。降价控费的政策下，耗材和药品价格下降，将利好医疗服务行业，我们也比较关注。另外医疗的消费升级趋势下，我们也看好医用消费产业链上产品不断迭代升级的优质公司。
消费升级行动计划推进现场会召开 我们继续看好可选消费的部分细分行业
11月26日，商务部在北京召开消费升级行动计划推进现场会。会议强调，促进城市和乡村消费扩容提质，培育国际消费中心城市，高质量推进步行街改造提升，优化便民消费载体，提升电商进农村；加速商品和服务消费潜力释放，稳定和扩大汽车消费，提振家电家具消费，扩大进口商品消费，促进餐饮消费，创新开展消费促进活动等。
汇丰晋信消费红利股票型基金、汇丰晋信双核策略混合型基金 基金经理 是星涛表示：
消费升级是一个长期的大背景，叠加国货崛起的趋势，其进程并不会受到公共卫生事件实质性的影响，会给行业带来中长期景气度提升的机会。
从性价比的角度，对于未来消费行业的机会，我们仍然看好可选消费多于必选消费。可选消费近期相对必选消费走势更好，但依旧有着一定的安全边际，而必选消费尚未调整到更有性价比的位置。
7月以来必选消费、可选消费指数涨跌幅
数据来源：Wind，截至2020.11.27
在目前的市场环境下，未来我们在关注估值的同时，会更加关注行业的景气是否向上，是否能够有足够好的预期差，来找到相对更具有性价比的细分行业。
我们重点关注汽车、家电、地产后周期，以及养殖后周期的动物保健板块。相对看好白酒板块的景气度持续向上。新兴消费中，相对看好5G换机潮带来的消费电子景气回升。
下周重要关注点
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