$老恒和酿造(02226)$
对老恒和2226的疑问
老恒和主营料酒，一个很传统的行业，也入市多年，突然在最近两年业务爆发，实在让人惊诧不已！这与行业的内在发展规律大不相符，有几点没想明白：
1、大家都搞不明白的高毛利率，从2010年的37%增长到目前的约60%？原因公司并没给出让人信服的理由！
2、公司的销售收入突飞猛进，但与销售极为相关的运输开支却没有同比上升，截止2013年8月31日，公司的销售额基本赶上2012年全年，但最为相关的运输开支却相差900万；
3、公司存货增长惊人，公司解释为基酒投入，为啥前几年没有这么去做呢？偏偏上市前改变战略？？？
4、销售人员的薪金及工资并没有随销售增长而增长，这与行业的销售规则（销售提成）不符。公司2013年前8个月的销售略低2012全年，但销售人员费用却比2012年低400万？？？
不敢说老恒和有多大比例的水分，但一定有水分！