$五粮液(SZ000858)$ 5940亿市值的五粮液，表面上看起来挺便宜的:20倍市盈率，4.86倍市净率，2.47%股息率。
实际上这几年利润一直在涨，营收一直在涨，这个完全脱离了食品饮料行业的整体特征（股价连续三年下跌倒是一致）。这正常吗？这还没有去考虑地产下行商务活动减弱带给他的强于食品饮料行业整体的负面影响。
以19年为正常年份，170亿净利润。考虑到正常或者说稳定增长型的增速，目前也就200亿利润靠谱。这还没考虑白酒行业处在一个可能的大周期顶点里，随时有可能滑落进入萧条区间。（越是萧条前，越是光鲜）
170亿利润正常的话，现在是35倍市盈率；200亿利润正常的话，现在是30倍市盈率。还便宜吗？
我觉得4000亿市值在行业萧条真正到来的时候能看到。那个时候可千万不要按170亿利润估算去等3400亿市值了。白酒行业即使再萧条周期，活力也是很强劲的。身处悲观萧条的时期，别忘了周期会把它最终再带到光鲜亮丽的台前。
做投资能抓住这样的周期性波段就太好了。可遇不可求。