六禾投资 陈震
1. 总体
本周股债市震荡略跌，基本符合预期。预计下周股市债市继续震荡。
2. 债券市场
本周债市略跌，收益率上行1-3BP，中长期国债跌幅相对较大。本周中美MY方面没有积极消息，华为被持续打击，国内外股市走势低迷，美债收益率明显下行，风险偏好承压，但在此情况下债市并没有延续反弹，主要原因还是市场参与者，无论是央行还是投资者，都对事态发展及其对经济的影响保持观望。鉴于5月份国内经济数据较为平稳（注意6月份可能明显反弹），短期影响债市的最大因素还是在外部，除了中美MY问题外，美国经济和美股走势也需关注。
我们之前提示多次，今年债市走势类似2012年，收益率N型走势，下行机会主要来自外部。根据美国经济周期的一般规律，美国经济自去年四季度开始的调整不会早于明年上半年结束，目前调整幅度远远不够，美国股市反应也不充分，因此在中美MY问题之外，债市机会还来自于美国经济、股市大幅周期性调整和人民银行预防性放松，具体时间难以预测，但可以认为在明年上半年或美股大幅调整之前，债市的潜在机会不会完全消失。
3. A股市场
本周股市小幅下跌，消息面缺乏利好和北向资金持续流出成为市场震荡阴跌的主因。技术面看，目前指数逼近2850的关键位，调整时间达到5周，成交量明显萎缩，一旦北向资金企稳，技术性反弹随时出现。考虑到近期北向资金流出与美股调整和人民币走弱有关，只要不出现新重大利空，持续调整的美股和人民币有喘息之机，且5月28日后MSCI提升A股纳入系数正式生效，下周可能有指数型基金被动买入，资金面暂时回暖。但中期而言，鉴于中美MY问题尚未明朗，国内经济未见新动力，美国股市和经济调整风险未充分释放，科创板开板和资金分流在即，建议投资者继续保持观望和谨慎，等到上述因素大部分明朗，再酌情抄底。
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作者陈震博士，现任六禾投资合伙人、大类资产配置与固定收益业务负责人，银行间交易商协会第三届债券市场专业委员会委员。加入六禾之前，陈博士曾先后担任平安资管固收部总经理、招商基金固收部基金经理、国泰君安证券固收部执行董事等职，拥有18年证券行业投研经验