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首家外资行下调白酒评级 我们认为由于茅台酒“社会库存”的潜在去化、行业龙头的产能扩张以及持续的宏观不利影响,未来12个月整个白酒行业的供需将进一步恶化。茅台/五粮液/泸州老窖/洋河股份从买入下调至中性。茅台的飞天茅台批发价格从2016年到2021年初大幅上涨,鼓励了投机者和最终消费者积累社会库存。这两个因素是整体白酒消费的结构性逆风,抵消了高端化趋势。 我们预计2023-25年期间,前6大白酒制造商的总产能将扩大37%。由于其利润扩张机会,古井贡酒是我们最青睐的股票。2006-2022年茅台股价与中国住宅物业销售高度相关。中国白酒行业目前的交易价格为12个月前瞻市盈率的17倍,而历史平均水平为22倍,自2010年以来的最低点为10倍。 突发爆炸！ 巴斯夫化学路德维希港工厂南部发生爆炸,导致火灾,14人受伤。目前维生素A购销活跃,现货市场偏紧,正处于价格启动的阶段,巴斯夫的事故将强化VA价格向上的动力,助力VA价格走出泥淖。巴斯夫路德维希港的VE产能约为4万吨,约占目前全球有效产能的17%。维生素E近几年一直保持着良好的格局,去年因装置老化停产的VE装置在此爆炸后复产的预期进一步弱化,VE的供给格局有望保持。 在今年的强需求和强挺价决心下,该事件有望驱动价格往125元/千克的报价甚至更高的台阶迈进。截止7月29日,VA成交价已经上涨至96元/kg,周环比上涨11.6%。本轮VE景气周期最本质的变化在于格局。一旦涨价,VE将会比其它品种形成对标的远远更加可观的盈利弹性。 大家都在看：
$五粮液(SZ000858)$$古井贡酒(SZ000596)$$泸州老窖(SZ000568)$ 数据来自: Datayes!