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数据来自: Datayes! #01 银行行业 研报链接: 金融行业周报：关注券商并购主线发酵行情，银行息差与保险竞争压力增强>>摘要: 摘要：上周（5月6日至5月10日）A股市场普遍上涨，沪深300指数上涨1.72%，全年上涨6.85%；非银金融指数上周上涨1.44%，全年上涨0.17%；证券指数上周上涨0.35%，全年下跌2.86%；保险指数上周上涨4.06%，全年上涨7.86%，银行指数上周上涨1.35%，全年上涨17.84%。银行：监管严控资金空转与手工补息，有助于提升银行资金使用效率加强服务实体能力。2024年4月社融规模全面超预期回落，监管部门近期打击资金沉淀空转和手工补息，并对金融增加值核算进行优化调整，将减轻存贷款冲量现象，有助于降低银行负债端压力，提高资金使用效率进一步提升服务实体的能力。短期银行行业仍面临息差收窄与地方债化债压力。银行板块高股息策略为主导的银行股具备优势。关注标的：常熟银行(601128.SH)、浙商银行(601916.SH)、杭州银行（600926.SH）。券商:行业供给侧改革深化，并购重组主线持续发酵。证监会2024年5月10日发布了修订后的《关于加强上市证券公司监管的规定》（以下简称《规定》），新规自发布之日起实施。《规定》的发布实施，将有利于行业供给侧改革深化，进一步促进证券行业机构高质量发展。浙商证券公告进一步参与对国都证券股权收购，我们认为券商行业并购重组仍然是2024年投资主线，头部券商通过并购重组、组织创新等方式做优做强，中小券商差异化发展、特色化经营的行业特征得到进一步验证，券商板块并购重组将持续发酵，行业将持续受到并购重组事件催化。关注标的：国联证券(601456.SH)、浙商证券(601878.SH)、方正证券(601901.SH)、信达证券(601059.SH)等。保险:保险行业竞争有望加强，有利于行业创新和发展。金融监管总局公布了《关于商业银行代理保险业务有关事项的通知》。《通知》实施将有利于消费者多元化选择，保险行业产品创新和服务能力有望进一步加强，有助于推动整个保险行业的创新和发展。短期继续关注一季报发布后上市险企负债与投资两端改善表现。关注标的：新华保险(601336.SH)、中国平安(601318.SH)。风险提示：资本市场改革风险；资本市场波动风险；业绩不及预期风险；宏观经济不确定性风险；黑天鹅等不可控风险；数据统计偏差风险。 #02 食品饮料行业 研报链接: 食品饮料行业周报（20240506-0510）：五一白酒销售稳健，关注端午旺季蓄势>>摘要: 核心观点五一白酒销售稳健，关注端午旺季蓄势据中国酒业微信公众号，五一期间头部酒企销售势能较好，茅台动销良好，五粮液、泸州老窖、汾酒等销售稳健，区域酒省内结构升级趋势延续。白酒即将进入端午销售旺季，建议关注渠道数据验证动销，标的方面，建议关注具备韧性较强的高端酒、区域性优势酒企等，标的方面建议关注贵州茅台、泸州老窖、五粮液、今世缘、古井贡酒等。假期出行复苏延续，餐饮供应链企业有望受益据新京报援引文旅部测算，2024“五一”全国国内旅游出游合计2.95亿人次，同比增长7.6%，按可比口径较2019年同期增长28.2%；国内游客出游总花费1668.9亿元，同比增长12.7%，按可比口径较2019年同期增长13.5%。五一出行复苏延续，消费活力释放，预计将带动线下餐饮市场翻台率及客单数增长，建议关注上游餐饮供应链企业景气提升机会。大众品方面，我们看好两条主线：（1）休闲零食行业中，渠道端整合或增加头部品牌终端门店数量、强化产品矩阵并梳理提升管理体系，有望为相关供应链上的制造型零食企业带来增量机会。（2）调味品行业重点公司组织管理能力提升，成本端红利有望延续，建议关注其配置价值。市场行情回顾本周SW食品饮料指数上涨1.72%，相对沪深300跑赢0pct。沪深300上涨1.72%，上证指数上涨1.6%，深证成指上涨1.5%，创业板指上涨1.06%。在31个申万一级行业中，食品饮料排名第18。截至本周收盘，食品饮料板块整体估值水平在23.45x，位居SW一级行业第18。投资建议本周我们继续看好以下主线：（1）白酒即将进入端午销售旺季，建议关注渠道数据验证动销，标的方面，建议关注具备韧性较强的高端酒、区域性优势酒企等，标的方面建议关注贵州茅台、泸州老窖、五粮液、今世缘、古井贡酒等。（2）大众品方面，建议围绕休闲零食、调味品子行业进行布局，标的方面建议关注安井食品、盐津铺子、甘源食品、劲仔食品、海天味业、中炬高新等。大事提醒近期重点公司股东大会召开时间：洽洽食品5/17，山西汾酒5/17，迎驾贡酒5/17，千味央厨5/17，海天味业5/17，安井食品5/20，三全食品5/21，香飘飘5/22，千禾味业5/23，百润股份5/28，古井贡酒5/29，贵州茅台5/29风险提示宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；消费意愿低于预期。 #03 电子行业 研报链接: 电子行业周报（2024.05.06-2024.05.10）：M4处理器赋能新款iPadPro，全球智能手机市场加速复苏>>摘要: 苹果新品发布，iPad Pro搭载全新M4芯片及OLED屏幕。北京时间5月7日，据芯智讯消息，苹果正式发布新一代的iPad Air与iPad Pro机型。其中，新iPad Air升级到了M2系列处理器，提供了11英寸与13英寸（新增）屏幕两个版本；新的iPad Pro则是采用了OLED面板，并且直接跳过了M3处理器，直接升级为最新的M4处理器，以提供更好的AI处理能力。此外，苹果还推出了新款的妙控键盘与Apple Pencil Pro配件。本次产品更新有两大两点：1）首先，据苹果介绍，M4基于台积电第二代3nm制程工艺，拥有280亿个晶体管（相比M3增加了30亿个晶体管），4个性能核心，能效核心也增至6个（相比M3多了2个），GPU与M3一样依然是10核心，支持动态缓存、硬件级的光线追踪、硬件加速网格着色、支持AV1解码和AI加速功能。从实际性能来看，M4处理器加持下iPad Pro相比前代基于M2处理器的iPad Pro，CPU性能提升了50%，内存带宽提升了20%，GPU渲染性能则达到了后者的4倍，即提升了300%。在能效方面，苹果表示，相比轻薄型AI PC笔记本电脑中搭载的最新芯片，M4芯片仅需1/4的耗电量就能达到同等性能；2）新款iPad Pro采用了全新的串联堆叠OLED技术，它具有两个发射层，与单层OLED面板相比，双层结构面板的屏幕亮度可扩大2倍，实现了1000尼特的全局亮度和1600尼特的峰值亮度，使用寿命可延长4倍。据财联社的报道，目前掌握了双栈串联OLED生产技术的厂家仅有三星、LG以及京东方。 24Q1全球智能手机增势显著，复苏趋势愈加确定。据Canalys数据显示，2024年第一季度，全球智能手机市场同比增长10%，达到2.96亿部，市场表现高于预期，这标志着在经历了十个季度后首次迎来双位数的增长。这一增长得益于厂商推出了全新的产品组合，以及新兴市场宏观经济趋于稳定。据Canalys高级分析师Chaurasia表示2024年各厂商需要保持谨慎态度，重点关注盈利能力、库存管理和供应链优化；同时探索将生成式AI浪潮商业化，对于生态系统中的所有参与者来说仍至关重要。从长远来看，厂商将寻求把这些AI功能引入中端市场，为其原生AI生态系统增加更多用户。而据TechInsights预计，2024年全球智能手机出货量有望同比增长4%，从市场份额角度来看，华为的回归有望重塑2024年中国和全球智能手机市场。投资建议维持电子行业“增持”评级，我们认为2024年电子半导体产业会持续博弈复苏，风险也有望逐步释放。我们当前重点看好：半导体设计领域部分超跌标的并且具备真实业绩和较低PE/PEG的个股机会，AIOT SoC芯片建议关注中科蓝讯和炬芯科技；模拟芯片建议关注力芯微；建议重点关注驱动芯片领域峰岹科技和新相微；半导体设备材料建议重点关注华海诚科、新莱应材、华兴源创和精测电子；XR产业链建议关注兆威机电；折叠机产业链重点关注东睦股份；建议关注军工电子紫光国微和复旦微电；建议关注华为供货商汇创达。风险提示中美贸易摩擦加剧、终端需求不及预期、国产替代不及预期。 #04 非银金融行业 研报链接: 非银行业周报（2024年第十五期）：券商一季报承压，保险资产端压力有望缓释>>摘要: 市场表现:本期(2024.5.6-2024.5.10)非银(申万)指数+1.44%，行业排名20/31，券商Ⅱ指数+0.35%，保险Ⅱ指数+4.06%;上证综指+1.60%，深证成指+0.07%，创业板指+1.06%。个股涨跌幅排名前五位:华金资本(+7.75%)、中国太保(+7.17%)、渤海租赁(+4.42%)、中国平安(+3.80%)、亚联发展(+3,54%);个股涨跌幅排名后五位:锦龙股份(-3,16%)、天茂集团(-2.94%)、新力金融(-2.64%)、仁东控股(-2.60%)、华创云信(-2.53%)。(注:去除ST及退市股票)核心观点:证券:市场层面，本周，证券板块上涨0.35%，距输沪深300指数1.37pct，跑输上证综指数1.25pct，本周北向资金净流入48.42亿元，连续三周净买入，A股成交放量达.9541亿元，市场活跃度逐渐回升。行业层面，44家上市券商一季报已全部披露完毕，实现营业总收入1064.38亿元(-21.35),实现归母净利润293.70亿元(-31.86%)。分业务表现来看，实现经纪业务总收入230.50亿元(-9.26%)，投行业务收入67.99亿元(-35.69%)，资管业务收入95.10亿元(-2.70%)，自营业务收入337.58亿元(-32.53%)，一季度券商整体业绩承压。其中，中信证券以营业收入137.55亿元(-10.38%)，位列券商第一。增速方面，仅东兴证券、中原证券、南京证券、首创证券、华林证券、方正证券6家券商实现了营业收入正增长。其中，东兴证券营收增速位列第一，达112.56%。净利润方面，中信证券以49.田亿元(-8.47%)的净利润居首位，只有7家上市券商净利润实现了正增长，中原证券以85.53%的增幅位列第一。总体来看，券商资管业务收入同比降幅最小，只要受益于转型成效初显，费率改革背景下，券商的公募业务有望展现利润韧性。一季度，在市场波动加剧的趋势下且去年同期高基数影响下，券商自营收入承压。消息层面，5月8日，浙商证券发布公告称，董事会同意公司参与国华能源投资有限公司所持国都证券4.49亿股股份(对应7.6933%股份)的竞拍。在政策鼓励证券行业通过并购重组做优做强的背景下，行业并购重组预期不断升温。监管层明确鼓励培育一流投资银行及投资机构背景下，随着行业马太效应加剧，中小券商或主动寻求被并购，预计行业即将迎来新一轮并购浪潮今年以来，证券行业内频繁发生的股权变动事件，当前，证券行业内的并购重组，和券商国有化逐渐成为券商两大发展方向，在内生驱动和政策导向双重作用下，券商并购整合或将提速。建议关注相关券商:如国联证券、浙商证券等。保险:上周，保险板块上涨4.06%，跑赢沪深300指数2.34pct，跑赢上证综指数2.46pct。本周保险板块迎来政策层面的重大利好，5月9日，国家金融监督管理总局发布《关于商业银行代理保险业务有关事项的通知》，取消了每个银行网点在同一会计年度仅能与至多3家保险公司开展合作的数量限制。明确商业银行代理互联网保险业务、电话销售保险业务和其他保险业务，各级分支行及网点均不限制合作保险公司数量。对于险企而言，一方面，放开了银保合作的数量限制，有利于险企，尤其是中小型险企销售渠道的畅通，保险行业原保费收入有望提升。另一方面，《通知》再次强调了“报行合一”的要求，银保渠道的佣金率和手续费率水平持续降低。综合来看，《通知》的发布有利于提升银保渠道价值，推动银行和保险合作加深，同时，行业竞争也将进一步加剧，头部险企需加强产品创新和品牌优势。市场层面，4月中旬以来，保险板块持续震荡上行，主要受益于资产端部分压力有望改善，一是4月22日，财政部表示“及时启动超长期特别国债发行工作”，有望带动长期利率企稳回升，二是地产利好政策持续加码，4月30日政治局会议提出要继续坚持因城施策、统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施。而本周杭州等多地放开限购，地产板块持续反弹。地产对保险资产端的压力有望级释。而从一季报险企表现来看，险企新业务价值回升，负债端有望进一步向好。建议关注综合实力较强的头部险企，如中国平安等
风险提示:行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动
#05 医药生物行业 研报链接: 医药生物行业周报：生物安全法案豁免权延长，重点看好临床CRO及生命科学上游>>摘要: 本周（2024.05.06-2024.05.10）申万医药指数涨幅3.42%，沪深300指数涨幅2.07%，跑赢沪深300指数1.35%，在申万31个一级行业指数中排名第9位。截至本周五（2024.05.10）医药生物行业指数PE（TTM，剔除负值）为27.90倍，沪深300指数PE（TTM，剔除负值）为11.79倍，医药生物行业相较于沪深300指数的估值溢价率为136.67%，仍处于历史低位。生物安全法案豁免权延长，继续积极看好创新药产业链。年初以来，美国《生物安全法案》草案风波沸沸扬扬，反复纷争，特别是自3月以来，美国参议院在听证会上通过《生命安全法案》，对资本市场CXO板块的情绪造成了极大影响，但近期美国权威生物技术组织BIO递交了一份最新调查结果，有望为药明等企业赢得转机。生物安全法案再获调整，产品豁免权或延长8年。根据财联社报道，美众议院将于5月15日举行全体委员听证会，对包括《BIOSECURE Act》（生物安全法案，编号H.R.8333）在内的多条法案进行讨论、投票。H.R.8333与前期的H.R.7085相比，最为关键的是其规定现有合同/产品的豁免权延伸至2032年1月1日，为美国医药企业提供了约8年的时间来更换合作伙伴，且所涉企业在此前的华大系、药明康德及子公司基础上，明确新增药明生物。创新药BD收获持续，创新投资前景光明，看好临床CRO及生命科学上游。去年以来，虽然创新药前端投融资由于众多原因表现不佳，但创新药后端却迎来收获期，不仅众多创新药管线/品种被全球外企竞相收入囊中，同时在知名会议上披露靓丽数据。我们认为创新药后端的持续收获也将反哺前端产业链，在投融资未来边际向好的趋势下，临床CRO和上游生命科学产业链的订单趋势也将逐步恢复，因此继续看好临床CRO和生命科学上游产业链。投资建议：我们一直以来坚定看好创新药行业及产业链的发展，国内创新药企业持续取得积极的研发进展，将会带动产业链获得积极的提振作用，在生物法案边际影响递缓的趋势下，底部的临床CRO及生命科学上游我们认为投资机遇显著，建议关注泰格医药、诺思格、普蕊斯、奥浦迈、百普赛斯、义翘神州、泰坦科技等。风险提示：投融资回暖不及预期风险，海外制裁边际恶化风险，创新药研发不及预期风险，其他系统性风险。 #06 昨日行业研报周度观点汇总
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