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数据来自: Datayes! #01 中金公司晨会纪要 研报链接: 查看详情>>摘要: 中国经济：宏观专题报告避免日本化的德国有何借鉴意义？对于日本“失去三十年”的一个传统解释是总量政策应对迟缓，松货币节奏慢、退出早、通胀目标制定晚，财政政策屡踩刹车。但在《广场协议》后兑美元升值幅度相当、对外依存度更大的德国，并未采取大规模的总量宽松，却成功避免了日本化，增长中枢未明显下降，房价平稳过渡，股价稳定上行，走出了一条不一样的路径。日德差异的关键是升值后的政策选择不同。虽然面临一样的“总量松”压力，美国施压日德扩内需以降低经常账户顺差，出口受冲击后国内企业施压刺激内需，但日本参照Fed view，在热钱涌入时仍刺激内需，助长了资产泡沫与金融风险，而德国采取不同的政策，总量政策稳健，楼市严监管，私人杠杆平稳。**黄文静，分析员，SAC执业证书编号 S0080520080004，SFC CE Ref: BRG436；薛皓月，联系人，SAC执业证书编号S0080122080580，SFC CE Ref: BUN826；张文朗，分析员，SAC执业证书编号 S0080520080009，SFC CE Ref: BFE988网页链接贵金属：聚焦黄金：反身性交易的泡沫风险近期风险偏好边际修复，避险资金流出对黄金价格的压制作用已有所显现。年初以来，美国通胀黏性促使降息预期不断调整，我们认为黄金投机市场或仍处于预期主导阶段，与2013-15年的加息预期交易阶段正好相反，利率将降未降、衰退风险仍存之际，降息预期交易阶段可能是黄金的价值彰显时刻，短期避险回调后，我们认为黄金价格或仍有望继续受益于降息预期交易。往前看，在不发生全球动荡或经济衰退的基准情形下，我们提示市场交易的反身性或意味着黄金价格中存在远期泡沫风险，对标2016年，我们提示美联储货币政策的靴子落地可能成为黄金泡沫破灭的“导火索”。**郭朝辉，分析员，SAC执业证书编号 S0080513070006，SFC CE Ref: BBU524；李林惠，联系人，SAC执业证书编号S0080122070072网页链接银行：行业动态关于PSL净偿还的探讨我们对近期PSL投放情况和金融数据预测进行更新。关于PSL净偿还，2024年4月PSL单月净偿还3400亿元，为历史最高，我们推测可能的原因有以下三点：1. 央行货币政策例会提示关注长债利率风险。2. 4月1年期政金债利率平均约为1.88%，低于PSL 2.25%的利率水平，通过政金债发债利率更低、性价比更高。3. 4月政治局会议未提及三大工程，更强调房地产去库存。我们预计4月新增贷款约9000亿元，略高于去年同期的7000亿元，贷款余额增速9.6%，环比上月持平。结构上看，我们预计对公贷款同比多增，零售同比少增。同时，我们预计4月新增社融约1.0万亿元，低于去年同期的1.2万亿元；社融存量增速8.7%，环比上月持平；结构上看，预计人民币贷款、企业债券同比多增，政府债券、股票融资、表外融资同比少增。估值方面，我们维持覆盖银行估值、评级和盈利预测不变。**林英奇，分析员，SAC执业证书编号 S0080521090006，SFC CE Ref: BGP853；许鸿明，分析员，SAC执业证书编号S0080523080007；周基明，分析员，SAC执业证书编号 S0080521090005，SFC CE Ref: BTM336；张帅帅，分析员，SAC执业证书编号 S0080516060001，SFC CE Ref: BHQ055网页链接 #02 国信证券晨会纪要 研报链接: 查看详情>>摘要: 常规内容】行业与公司计算机行业专题:大模型进展2.0房地产行业周报（2024年第18周）：政治局会议新表述注入信心，地产股政策博弈价值凸显海外市场专题:美股科技互联网24Q1财报总结：云周期逐步回升，AI促进广告加速增长建筑行业周报:建筑行业周观点-一季度建筑企业经营情况持稳，央企集中度继续提升银行行业月报:银行理财2024年5月月报-规模高增，不惧赎回公用环保行业月报:公用环保2024年5月投资策略-公用环保业绩稳健增长，火电盈利能力显著增强国电南瑞(600406.SH)财报点评:业绩稳健增长，提高分红彰显发展信心歌力思(603808.SH)财报点评:净利润持续受海外亏损影响，国内业务高质量增长牧高笛(603908.SH)财报点评:2023年品牌业务引领增长，2024年一季度代工业务回暖南微医学(688029.SH)财报点评:2023年归母净利润增长47%，海外收入快速增长远东宏信(03360.HK)财报点评:规模平稳，质量向好万达电影(002739.SZ)财报点评:2024年第一季度利润增长3%，内容业务具备向上可能太极实业(600667.SH)财报点评:在手订单充足，工程业务盈利能力显著提升汉钟精机(002158.SZ)财报点评:业绩稳步增长，盈利能力持续提升中国核电(601985.SH)财报点评:新能源业务带动业绩增长，核电投产期临近洲明科技(300232.SZ)财报点评:一季度收入及利润承压，积极推进Mini/Micro产能布局拓荆科技(688072.SH)财报点评:在手订单饱满，全年出货量有望创新高金融工程金融工程日报:市场全线上涨，两市成交额连续四日破万亿金融工程日报:军工板块领涨，TMT板块回调 #03 光大证券晨会纪要 研报链接: 查看详情>>摘要: 总量研究【策略】市场回暖，关注消费——2024年5月行业比较月报市场风格5月或较均衡，消费板块值得重点关注。一级行业中，5月重点关注电子、家用电器、石油石化、有色金属、食品饮料、医药生物，电子关注存储，家用电器关注白电 ，石油石化关注“三桶油”、油服，有色金属关注铜、铝，食品饮料关注白酒、速冻食品，医药生物关注创新药。行业研究【银行】渐行渐近的经营拐点——上市银行2024年一季度经营回顾与展望(买入)24Q1，37家上市银行营业收入、PPOP、归母净利润增速分别为-1.8%，-3.1%、-0.7%，较2023年分别下降0.9、0.2、2pct。其中，净利息收入、非息收入增速分别为-3.1%、1.4%，较2023年分别下降0.2、4.4pct。上市银行主要通过规模扩张拉动净利息收入，但规模贡献有所下降，NIM负向拖累收窄提振净利息收入增长。【农林牧渔】产能收缩，业绩改善，养殖链条黎明将至——光大证券农林牧渔2023年报及2024年一季报总结(买入)我们从公布的资产负债表中可以看到，长期资产向短期存货的传导依然顺畅，24Q2猪价向上确定性较好，上游产能持续收缩，叠加均重、冻品库存等价格压制因素逐步消化，猪价上涨斜率将较为可观。而进入24H2，随着生产者行为影响消化、产能缺口兑现、需求旺季回升，猪价上行将更为顺畅。【煤炭】一季报业绩分化，龙头煤企投资价值凸显——煤炭开采行业2023年报及2024年一季报总结(增持)（1）煤企一季度业绩同比普遍下滑，龙头煤企盈利更为稳健，且股息率高于行业平均水平，投资价值凸显，推荐陕西煤业，建议关注中国神华、中煤能源；（2）焦煤企业一季度业绩同比回落更明显，但焦煤价格弹性大于动力煤价格，若后续煤价止跌回升，焦煤板块将更加受益，建议关注平煤股份、淮北矿业；（3）部分煤企拓展下游煤电业务，营收、利润均有增长潜力，建议关注新集能源。【通信】业绩稳步增长，物联网、光模块、PCB等景气度较高——通信行业2023年年报和2024年一季报总结(增持)2024年一季度通信行业整体业绩稳步增长，其中专网、物联网、光模块、PCB、AI供应链表现亮眼。2023年通信全行业（A股）170家公司（我们以申万通信、中信通信、长江通信三个指数成分股作为光大证券通信行业样本）全年实现归母净利润1995.07亿元，同比+5%；2024年Q1归母净利润为498.12亿元，同比+7%。 #04 其他券商晨会纪要汇总 
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