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数据来自: Datayes! #01 银行行业 研报链接: 银行业周度追踪2024年第18周：一季报投资拉动营收，大行宣告中期分红>>摘要: 本周长江银行指数累计上涨1.4%，相较沪深300指数多涨0.9%本周2个交易日，银行板块集体反弹，银行指数累计上涨1.4%，较沪深300多涨0.9%。本周上市银行2023年报、2024年一季报集中披露完毕，个股走势反映业绩情况。涨幅领先的常熟银行一季报业绩持续优异，营收&利润高增，青岛银行业绩明显超预期，齐鲁银行利润高增长，宁波银行营收含金量高，江苏银行上周股价调整，本周受板块行情扩散影响反弹。国有大行一季度利润虽然普遍下滑，但对股价影响相对有限，仅前期涨幅较多的农业银行股价小幅调整。上市银行一季报：投资拉动营收，利润降速，资产质量稳定42家上市银行中 24家2024年一季度营收增速相较2023全年回升，主要以城、农商行为主，但主要由于投资收益受益债市行情拉动增速，利息净收入受净息差拖累增速普遍进一步下降。青岛银行一季度营收增速19.3%表现超预期，领跑上市银行；瑞丰银行增速15.3%超预期，常熟银行则继续保持优异。国有大行、股份行受利息净收入拖累更明显，15家国股行中，11家一季度利息净收入负增长，大行中仅邮储银行营收正增长，且由利息净收入拉动，优势较为明显。受营收拖累，25家上市银行2024年一季度归母净利润增速较2023全年降速，其中国有大行中仅交通银行归母净利润实现正增长超预期，大行利润普遍下滑符合当前宏观环境，且整体增速波动幅度小。优质城、农商行利润增速依然具备优势，杭州银行一季度归母净利润高增长21.1%，继续领跑，山东地区城商行今年业绩强势，青岛银行、齐鲁银行利润均实现高增长。资产质量总体稳定。上市银行一季度不良率普遍稳定，18家环比2023年末保持稳定，17家环比回落，其中南京银行、民生银行环比降幅较大；一季度末成都银行不良率降至0.66%，位列上市银行最低，厦门银行在没有高速扩表的情况下不良连续两个季度双降，一季度末不良率降至0.74%，位列上市银行第二。拨备覆盖率普遍回落，支撑利润增速，其中高拨备的苏州银行、宁波银行、邮储银行降幅更大，由于高拨备本身维持难度更大，更容易下降。五大行宣告中期分红，增加股东投资回报信心4月29日晚间，五大行集体发布公告，披露有关2024年度实施中期分红的相关安排，宣布将结合2024年半年报，综合考虑业绩情况，实施2024年中期分红派息。从2023年年报来看，国有大行2023年分红比例保持普遍保持稳定，此次集团宣布计划实施中期分红，既是响应监管要求，也有利于进一步增加投资者信心。此外，紫金银行也于4月25日发布公告拟实施2024年中期分红，增强投资者信心。紫金银行2023年分红比例为23%，较上年保持稳定。投资建议：中期维度鲜明看好银行股红利价值重估我们继续强调关注银行板块投资范式转变，合理看待一季报业绩预期存在差异，关注银行股红利配置价值。一季报业绩降速符合当前宏观环境，短期内业绩波动不影响板块核心逻辑，中期维度我们依然鲜明看好银行股红利价值重估。投资方向上，坚定看好两类投资方向，一类方向是基本面优异的绩优白马股，例如常熟银行（2022~2023年连续两年营收冠军，预计2024年营收继续领跑上市银行），关注齐鲁银行。第二，红利方向继续围绕红利稳定型资产国有大行、招商银行。对大行而言，一季报利润下滑对股价影响有限。同时，近期市场对大行H股高股息价值的关注度快速上升，H股折价率也达到历史低位，建议关注H股配置价值。风险提示1、社会实际融资需求持续低迷；2、经济下行压力加大，银行资产质量明显恶化。 #02 食品饮料行业 研报链接: 食品饮料行业周报（20240429-0430）：财报业绩稳健，关注板块信心提振>>摘要: 核心观点财报业绩稳健，基本面支撑良好板块内公司年报及一季报全部披露完成，酒企增长整体稳健，据华夏酒报，其中头部重点酒企业绩坚挺，行业集中化趋势有所强化，后续建议关注厂商关系及市场建设情况；次高端及区域酒企表现有所分化，建议关注酒企品质提升、品牌建设、省外扩张及精细化管理能力。白酒即将进入端午销售旺季，建议关注渠道数据验证动销，标的方面，建议关注具备韧性较强的高端酒、区域性优势酒企等，标的方面建议关注贵州茅台、泸州老窖、五粮液、今世缘、古井贡酒等。零食业绩亮眼，24年关注渠道变革红利延续零食重点公司24Q1业绩表现亮眼，我们认为24年零食量贩渠道变革仍将延续，同时产品端有望持续受益于新品推动，或将持续为相关渠道及制造型企业带来增量空间。大众品方面，我们看好两条主线：（1）休闲零食行业中，渠道端整合或增加头部品牌终端门店数量、强化产品矩阵并梳理提升管理体系，有望为相关供应链上的制造型零食企业带来增量机会。（2）调味品行业重点公司组织管理能力提升，成本端红利有望延续，建议关注其配置价值。市场行情回顾本周SW食品饮料指数上涨0.65%，相对沪深300跑赢0.09pct。沪深300上涨0.56%，上证指数上涨0.52%，深证成指上涨1.3%，创业板指上涨1.9%。在31个申万一级行业中，食品饮料排名第22。截至本周收盘，食品饮料板块整体估值水平在24.45x，位居SW一级行业第14。投资建议本周我们继续看好以下主线：（1）白酒即将进入端午销售旺季，建议关注渠道数据验证动销，标的方面，建议关注具备韧性较强的高端酒、区域性优势酒企等，标的方面建议关注贵州茅台、泸州老窖、五粮液、今世缘、古井贡酒等。（2）大众品方面，建议围绕休闲零食、调味品子行业进行布局，标的方面建议关注安井食品、盐津铺子、甘源食品、劲仔食品、海天味业、中炬高新等。大事提醒近期重点公司股东大会召开时间：李子园5/6。风险提示宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；消费意愿低于预期。 #03 电子行业 研报链接: 电子行业周报（2024.04.29-2024.04.30）：芯片涨价或反应半导体市场需求恢复，半导体设备国产化持续推进>>摘要: 多家芯片厂商宣布涨价，或反应半导体市场需求逐步走出低谷。2023年半导体行业经历了需求的下降，导致芯片厂商通过降价策略来争夺订单。然而，自2023Q4以来，半导体市场需求开始回暖。进入4月下旬，多家国产芯片厂商宣布了价格调整：①浙江亚芯微电子有限公司于4月23日通知客户，将对全系列产品单价上调15%-20%不等；②深圳市创芯微电子股份有限公司也于4月23日宣布，自5月1日后将对部分产品价格进行上调；③南京市智凌芯科技股份有限公司在4月26日通知客户，即日起全线系列产品在原有销售价格基础上进行调整；④无锡华众芯微电子有限公司于4月26日向客户发出“调价通知函”，宣布从5月20日起，将对部分产品价格进行上调，上调的幅度为10%-20%。上述公司均指出原材料成本上升是涨价的主要原因。我们认为，原材料价格上涨导致芯片价格上调，可以从一定程度上反映半导体需求的修复。此外，市场数据亦支持半导体市场需求正在恢复的观点。SIA数据显示，2024年2月半导体销售额同比增长了16.3%，这是自2022年5月以来的最高增速。SIA预计，在2024年余下的时间里，半导体市场有望保持增长态势。多个全球半导体设备企业预期2024年市场有望展现复苏态势。国际领先半导体设备企业陆续公布2024Q1业绩表现及未来市场预期，其中，泛林集团2024Q1营收环比增长0.9%至37.9亿美元，高于市场预期的37.2亿美元，且公司预期2024Q2营收有望实现38±3亿美元；科磊半导体2024Q1营收虽然同比下滑，但高于指导范围的中点，且公司预计2024年公司业务水平将有所改善；东京电子预期，基于AI需求增长及2024年下半年内存市场的复苏预期，公司2024年度（2024年4月-2025年3月）的合并营收将增长20%-30%。多家国内半导体设备公司营收增速超过中国半导体设备出货金额增速，显示出半导体设备国产替代的持续推进。SEMI数据显示，2023年中国半导体设备出货金额同比增长29%，而北方华创、中微公司等多个国内半导体设备公司营收增速超过32%，其中，中科飞测和晶升股份的营收增速超过70%。此外，半导体行业观察报道称，一些国产设备还获得了国外客户的信赖和采购，逐渐打开了国际市场。投资建议维持电子行业“增持”评级，我们认为2024年电子半导体产业会持续博弈复苏；目前电子半导体行业市盈率处于2018年以来历史较低位置，风险也有望逐步释放。我们当前重点看好：半导体设计领域部分超跌标的并且具备真实业绩和较低PE/PEG的个股机会，AIOT SoC芯片建议关注中科蓝讯和炬芯科技；模拟芯片建议关注力芯微；建议重点关注驱动芯片领域峰岹科技和新相微；半导体设备材料建议重点关注华海诚科、新莱应材、华兴源创和精测电子；XR产业链建议关注兆威机电；折叠机产业链重点关注东睦股份；建议关注军工电子紫光国微和复旦微电；建议关注华为供货商汇创达。风险提示中美贸易摩擦加剧、终端需求不及预期、国产替代不及预期。 #04 非银金融行业 研报链接: 证券行业周报：低位蓄势，耐心布局>>摘要: 每周一谈5月6日人民币对美元中间价报7.0994，调升69个基点。前一交易日中间价报7.1063，在岸人民币16:30收盘价报7.2416，夜盘收报7.2422。市场回顾：上周（4.29-4.30）沪深300指数的涨幅为0.56%，申万二级行业指数证券行业下跌0.35%，落后沪深300指数涨幅0.91pct，板块内个股24家下跌，24家上涨，一家持平，一家停牌（国联证券）。证券板块个股周度表现：股价涨幅前五名为：首创证券、国盛金控、西部证券、方正证券、浙商证券。 股价跌幅前五名为：招商证券、华泰证券、天风证券、兴业证券和申万宏源。本周投资策略：4月30日中共中央政治局会议提到发展新质生产力，需要壮大“耐心资本”。所谓“耐心资本”字面意思就是追求资本市场的长期回报而不是太注重于资本市场的短期波动，对于绩效评估的周期也以长周期考核。随着高水平对外开放的持续进行，“耐心资本”的入驻，证券行业长期来看也将受益于政策的落实。建议关注证券行业的长期价值，耐心布局。风险提示：政策风险、市场波动风险。 #05 医药生物行业 研报链接: 2024年5月第一周创新药周报>>摘要: A股和港股创新药板块及XBI指数本周走势2024年5月第1周，陆港两地创新药板块共计53个股上涨，9个股下跌。其中涨幅前三为乐普生物-B（+27.18%）、开拓药业-B (+26.04%)、基石药业-B (+22.22%)。跌幅前三为艾迪药业 (-4.89%)、迈博药业-B (-4.82%)、嘉和生物-B (-2.34%)。本周A股创新药板块上涨1.28%，跑赢沪深300指数0.72pp，生物医药上涨1.42%。近6个月A股创新药累计下跌2%，跑输沪深300指数2.39pp，生物医药累计下跌12.42%。本周港股创新药板块上涨3.7%，跑输恒生指数0.97pp，恒生医疗保健上涨4.52%。近6个月港股创新药累计下跌6.71%，跑输恒生指数9.69pp，恒生医疗保健累计下跌10.67%。本周XBI指数上涨5.25%，近6个月XBI指数累计上涨11.84%。国内重点创新药进展5月国内5款新药获批上市，4项新增适应症获批上市；本周国内5款新药获批上市，4款新增适应症获批上市。海外重点创新药进展5月美国1款NDA获批上市，0款BLA获批上市。本周美国1款NDA获批上市，0款BLA获批上市。5月欧洲0款创新药获批上市，本周欧洲无新药获批上市。5月日本0款创新药获批上市，本周日本0款新药获批上市。本周全球重点创新药交易进展本周全球共达成4起重点交易，披露金额的重点交易有2起。安斯泰来与Poseida Therapeutics达成研究合作和许可协议，共同开发肿瘤学领域的新型同种异体细胞疗法。耳和Evotec合作推进精准心脏病学。Mosaic ImmunoEngineering 同意从Oncotelic Therapeutics收购临床坏死性凋亡癌症治疗资产。Repertoire® Immune Medicines与百时美施贵宝宣布开展多年战略合作，共同开发自身免疫性疾病耐受性疫苗。风险提示：药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败的风险。 #06 昨日行业研报周度观点汇总
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