开源证券：两会后政策加强落实
近两周（3月12日-3月26日）国内宏观主要聚焦以下几个方面：
经济方面，近两周政策主要包括国务院机构改革方案落地、国务院总理李强出席记者会谈施政目标、中央出台《关于在全党大兴调查研究的工作方案》等。3月24日国务院总理李强召开国务院常务会议。会议决定，延续和优化实施部分阶段性税费优惠政策，预计每年减负规模达4800多亿元。会议审议“三农”重点任务工作方案，要求落实落细粮食生产支持政策。
基建及产业政策方面，近两周政策聚焦加强农业强国建设、财政支持农业项目、铁水联运高质量发展、加快新型信息基础设施建设和应用、推动数据要素市场建设等。
货币与财政政策方面，央行决定于3月27日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。本次降准大约释放长期资金5000-6000亿元，为银行节约负债端成本60-70亿元，有助于银行加大对实体信贷投放的支持，提振经济修复信心。后续降息可能性仍存，如调降1年期、5年期LPR，但幅度预计不大。降准空间已逐渐缩小，预计未来还剩余260bp左右的降准空间，降准幅度保持25bp或成常态。（详细报告请参考《预期之内的降准》）。财政政策方面，财政部发布《2022年中国财政政策执行情况报告》。
地产政策方面，国家发改委发布《关于规范高效做好基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)项目申报推荐工作的通知》。《通知》提出，研究支持增强消费能力、改善消费条件、创新消费场景的消费基础设施发行基础设施REITs。
消费政策方面，消费政策方面，近两周政策主要涵盖地方消费券发放、绿色建材下乡等。近期消费券领域和规模有所拓宽，除商超、餐饮、文旅、汽车等常见领域外，还涉及农产品、旅游全消费场景等品类。
贸易政策方面，近两周政策聚焦进出口银行与沙特阿拉伯国家银行首笔人民币贷款合作、推动跨境经济合作区高质量发展、中俄领导人就全面战略协作伙伴关系举行会谈等。
金融政策方面，近两周主要关注2023年金融稳定工作会议、衍生品交易监管办法、信托业务分类新规将实施等。
中泰证券：人工智能影响经济增长的三条可能路径
第一，直接或间接推升潜在增长水平。直接贡献方面，ChatGPT可以刺激数字经济相关产业链增量，包括上游的高性能算力芯片、新型基础设施建设以及下游的多个领域应用如办公软件升级、智能手机/汽车/家居、智能装备、智能管理系统等。间接贡献方面，通过拉动数字经济产业链发展，实现对实体经济的赋能。
第二，可能催化劳动力、数据、制度等生产要素的变革，包括对劳动力带来的辅助效应、补充/替代效应；对数据标注带来的需求催化；对数据产权制度、知识产权制度和信息监管制度带来的优化需求；
第三，AI一方面通过辅助作用提升单位劳动力的产出效率，另一方面通过补充/替代效应来实现对简单劳动力的弥补甚至替代，利于降低服务价格长期上涨的斜率。
广发证券：估值沟壑视角解读当下TMT交易热度
3.24当日通信/电子/传媒/计算机成交额占当日A股总成交额超40%，我们判断当下估值“填坑”行情下交易层面风险并不会成为主要矛盾：
（1）复盘历史：以茅指数与TMT为例，估值低位状态中的交易热度上行并未导致行情终结，多为上行趋缓或震荡，如2018年的茅指数和TMT；而估值高位下的交易拥挤则对行情负面影响显著，如2021年的茅指数、2016年和2020年的TMT等。
（2）立足当下：①从全A看：22.10以来的估值沟壑仍然有收敛空间，估值填坑行情并未结束，低估值分位数品种仍有估值修复潜力；②从行业看，当下TMT估值水位基本持平于2018年底（纵向&横向对比），在整体估值偏低状态下，交易拥挤或使得短期波动放大，但因交易层面导致趋势下行的概率并不大。中长期走势仍以基本面为锚，关注后续政策&技术带来的基本面预期（困境反转）能否持续兑现。
国泰君安：苹果MR: 虚拟现实的“iPhone时刻”
1）事件：苹果CEO库克访华；苹果MR有望在6月正式发布
1、3月24日，苹果公司CEO蒂姆·库克三年来首次访华，将参加3月25日开幕的中国发展高层论坛；
2、金融时报透露，库克支持运营团队意见，已决定于2023年发布MR设备，大概率将在6月WWDC大会上发布；
3、据3月17日MacRumors报道，苹果头显内部零部件照片曝光，或也预示苹果MR发布时间临近。
2）投资逻辑：十年磨一剑，苹果MR有望引领新一轮消费电子浪潮
1、库克访华或将考察新产品（MR）供应链情况。2017年库克考察国内AirPods供应链公司时，正值TWS耳机出货量爆发前夕；
2、苹果MR在硬件（双4K微型OLED+外置屏幕、双M2处理器等）、操作系统（xrOS）等领域具备显著优势，有望引领新一轮产业周期；
3、AR/VR设备将成为进入元宇宙世界的关键入口，预计2021-2026年中国AR/VR市场将以42.2%的CAGR保持高速增长；
4、国内苹果链公司在零组件、生产/检测设备、整机组装等领域具备显著优势，有望在二季度加速备货。
3）未来催化：产业链公司发布备货信息；苹果释放MR头显更多技术参数及公布发布时间。
4）投资建议：1、苹果MR供应链公司备货需求提升，看好相关零组件、生产/检测设备、整机组装公司。推荐：立讯精密/兆威机电/长盈精密/华兴源创，受益高伟电子/智立方/德赛电池等；2、头显内容生态不断丰富，看好消费级和商用领域应用开发公司。推荐：腾讯控股/恺英网络/三七互娱。3、元宇宙开启新流量周期，看好云基础设施投资需求提升。推荐：新易盛/光迅科技/天孚通信。
中信证券：GPT开启iPhone时刻 华为盘古等加速布局
▍华为盘古等加速布局大模型，AI正经历划时代意义飞跃。
根据华为云官网显示，华为盘古大模型发布在即，其由NLP大模型、CV大模型、多模态大模型、科学计算大模型等多个大模型组成，通过模型泛化，解决传统AI作坊式开发模式下不能解决的AI规模化、产业化难题。此前，百度已发布“文心一言”大语言模型，展示了文心一言在文学创作、商业文案创作、数理推算、中文理解、多模态生成五个使用场景中的综合能力，帮助进一步提升生产力。此外，阿里、腾讯、商汤、三六零等巨头也正加速大模型布局，如商汤科技的多模态多任务通用大模型“书生（INTERN）2.5”、阿里巴巴多模态大模型M6、腾讯混元AI大模型等，龙头竞相布局标志着AI正经历划时代意义的飞跃发展。
▍助力应用多点开花，新变革下重视行业新机遇。
GPT有望革新各行各业的内容生成与交互方式。基于GPT+文本&代码&对话&翻译&图像&视频，我们看好GPT类技术未来在通用与垂直场景的应用空间。例如，AI+搜索引擎领域，结合GPT将重塑搜索结果呈现方式，一站式的文本、图像、视频汇集结果，将大为提升用户信息收集效率；在AI+办公软件领域，有望深化用户在事务/分析/知识/创意/协作型等多类工作事项上的智能办公体验；在AI+教育领域，其有望在作文辅导、口语学习等方面实现跃升；在AI+设计软件领域，有望实现智能出图修图、自动化建模翻模等应用升级，帮助提升设计效率；在AI+医疗领域，有望加速落地智能在线问诊/开药、智能影像诊断、药物研发等领域的突破。
▍投资策略：
ChatGPT宣布推出插件接入功能，有望开启iphone的App Store时刻，成为AI领域的下一个生态级底座，推动AIGC的应用爆发；华为、百度、商汤等巨头加速布局大模型，与海外巨头看齐，加速AI商业化进程并不断构建扩大生态。建议重点关注AI大模型及生态应用相关投资机遇。
天风证券：GPT开启传媒发展新周期 建议关注AI+游戏/影视/广告
我们认为，伴随OpenAI发布GPT-4多模态大模型、国内百度发布文心一言，技术侧生成式人工智能能力加速迭代发展，后续应用侧的接口开放、AI+具体场景展望可见度有望提升，游戏、影视、广告等传媒子行业或将从多个维度直接受益于生成式AI能力发展。一、游戏板块逻辑：我们认为AI+游戏场景下，游戏开发者的开发效率有望提升，在内容密度和画面质量提升同时可以大幅缩减成本开支与开发时长。二、影视板块逻辑：生成式AI助力影视内容创作。（1）AI支持下可以为剧本创作提供新思路，创作者根据ChatGPT的生成内容再进行筛选和二次加工，激发创作者的灵感，开拓创作思路，缩短创作周期；（2）AI技术应用于动画特效、虚拟拍摄、衍生产品开发等，提高内容创作效率。三、广告板块逻辑：基于AIGC生成的广告创意，可以结合人工智能技术，对广告投放进行智能优化，选择最优的广告位置、时间、用户群体等，提高广告的曝光量和转化率。
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