海边呆久了，望着红树林上被出海船只惊吓而起的一群白鹭，在海面旋了一圈，复又飘下，散落树枝嬉闹，或于滩涂觅食，好不自在。每天起床面对着大海，吹着海风，怡然自乐。
人也有些惰性了。
今天突发奇想，学着写雪球。对于不善应酬，少有朋友，长期宅在家里的我来说，把喜欢的投资记录下来也是一种乐趣。
今天就配合中辰股份、圆通股份，简谈“配债”与“解禁”开篇。
看看很奇怪，配债与解禁有什么关系，其实没有任何关键，把它放在一起，是因为在我们持仓的股票里，下周一只中辰股份可以参与配债，一只圆通速递定增解禁。
中间有哪些机会？又有哪些风险？我们该如何应对？
我们就尽量配合上述案例，简单地从四个维度梳理一遍。
01
先说配债，由于可转债的债券属性，上市当日很难低于票面价格，除非极小概率事件的发生，比如：上市期间市场遭遇极端行情，或者发债后正股短期暴跌。
大部分上市公司可转债上市当日普遍均有获利，时有暴涨。
该如何参与这种可转债呢？
一种是配售，一种是申购。
可转债具备债权与股票期权的双重属性，发行可转债一般会稀释原股东的权益。
按照规则，第一天先给原股东可选择权，参与直接配售；
当股东放弃配售权，参与可转债申购的人才有机会购买。请注意：当然申购不一定中签，但是配售一定会拥有。
因此，要想配售获利，最直接的方法就是提前买入正股，获取配债权，配置后享受新债上市的收益（当然也有极少数破发的）。
这时候操作就分成两种：
一.如果大家一致看好债券上市有不错的收益，潜伏期正股大幅上涨，我们可以提前获利了结，不参与配售。
二.如果正股上涨幅度并未达标，我们可以参与配债，在可转债上市时卖出获利。
总结一下：潜伏配债要么参与配债，可转债上市卖出获利，要么配售前直接卖出正股，二者只能选择其一。
02
具体到什么时间段潜伏正股最为合适？
参与潜伏风险和收益并存，埋伏太早，浪费时间成本不说，还有可能因为不确定因素造成股票大跌，损失惨重。
太迟有人早已参与抢权，正股上涨过多，反而成为接盘者而得不偿失。
什么时间段潜伏正股最为合适，不同的人有不同的方法，有不同的策略，我的操作是，根据上市公司发行可转债的流程，在其有一定确定性的时候介入。
对应可转债发行步骤来看：
（1）董事会预案
（2）股东大会通过
（3）发审委通过
（4）证监会核准/同意注册
（5）上市公司发行公告
（6）申购日期
（7）可转债上市
我个人至少要等发审委通过，或者证监会核准同意注册才开始潜伏。
03
是不是所有发可转债的公司都值得潜伏？
当然不是！
提前潜伏的标的，我认为需要满足以下几个刚性条件：
1.需要寻找上市后涨幅预期相对较大的标的，规模不要过大，流通规模尽量较小，行业题材至少要保证不是夕阳产业。
2.潜伏时正股业绩相对稳定，股价尽量底部区域，潜伏期有上涨的空间和概率。
3.含权较高，也就是配债比例较大，预期收益才能抵消配债后正股可能下跌的损失。
下面，我们拿我们持股的中辰股份来举例子。
中辰股份上周四发公告显示：
5月31日发行可转债。
受利好消息影响，周五早上大幅冲高。如果不参与配售，可以获利了结。因为不是基于基本面的投资，而是短线参与套利。
我们来梳理一下中辰股份的发债情况：
发行规模：5.71亿（不算大）
含权：每股获配金额1.2443元（含权较高）
最低配售：10张/804股
综上：明天5月30号，要么卖出正股，要么参与配售（原股东配售日期为5月30），5月31日（因为抢权者大量退出大概率会跌）卖出。
我们首先知道，最少配债10张需要900股，以目前的收盘价格计算需要资金7200元。
（1）假设上市像前期妖债炒作一样翻倍（这种概率微乎其微，主要是为了说明），盈利1000元，可以抵消正股5月31日下跌14%左右。
（2）假设上市首日上涨50%（这种概率依然较小），盈利500元，可以抵消正股5月31日下跌7%左右。
（3）假设上市首日上涨30%（这种概率可能性较大大），盈利300元，可以抵消正股5月31日下跌4%左右。
（4）假设上市首日上涨20%左右（这种概率相当大），盈利200元左右，可以抵消正股5月31日下跌3%左右。
以上（1）（2）有可能但是不报太大希望，（3）（4）概率很大。
所以最后相对稳妥的策略是，如果明天上涨能盈利达10%+卖掉，潜伏时间较短，妥妥的套利成功。如果明天不温不火或者下跌就参与配债了，做好预期，顺其自然了。
04
遇到解禁股怎么处理？
解禁股是指限售股过了限售承诺期，可以在二级市场自由买卖的股票。
结合我们持仓圆通速递来讲讲定增解禁对股价的影响。
定增就是定向增发，指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股票的行为，其实就是一种融资方式。
当定增解禁时，如果股票价格高于定增成本时，基于套利原则，投资者或许会抛出手中的股票，导致股价下跌。同理当市场价格低于成本价时，投资者减持意愿不强，因为资本的逐利性，或许还会增加投入，让市场价格上涨，最终达到盈利目的。
圆通速递周末发布《关于非公开发行限售股解禁上市流通的公告》显示：
1.规模：本次限售股上市流通的数量为约2.7亿股，占总股本的7.86%，按周五收盘股价19.56元计算，市值约52.8亿。
我们认为规模说大不大，说小也不小，处于适中的一个状态。
2.时间：本次限售股上市流通日期为2022年6月2日，也就是下周四。
3.限售解禁股持有者盈利情况：发行的成本是14.04/股，目前19.56/股，数量约2.7亿，合计盈利接近15亿，盈利率挺不错。
通过以上数据，结合我们持仓情况，如何面对短期可能的股价波动，走还是留，那么在面临择决之前我们需要想清楚以下几个问题：
1.买入的目的是基于什么？现在的价格偏高还是合理？
2.目前盈利多少？仓位如何？是否需要避开锋芒？减少可能因为短期股价下跌的损失？
3.参与定增投资者是否会清仓式抛出？
4.如果因为解禁而大幅下跌是否是长期机会？
综上，我们面对即将解禁的圆通的判断是目前价格仍然在比较合理的区间，建仓时间较短，目前盈利约8%，仓位只有占0.94%，如果下周因为解禁消息不跌反涨，可以考虑减仓一半，让自己处于一个更安全的位置。
尽管我们对参与定增者是否会采取清仓式减持的情况，不得而知。但按经验来看，既有因为资金需要而减持的，也有长期看好而持有的。
因此我们对应的策略是：如果因为解禁大跌，跌到预期价格我考虑再加仓1%，达到满仓。
所以理清这些问题了，就不需要纠结。心里有了预期，仓位也不重，心情也就不会受影响，把短期最坏的都考虑了，剩下或许还有好的一面呢。
总结
善战者必先立于不败之地。
很多看似简单且枯燥的操作，其实背后都是基于常识、人性与财务数据的计算。
投资之道，究其根本在于“不败”之道，保证本金安全，控制大幅回撤，慢就是快，永不过时。