今年双11，忙着剁手的我，突然收到了这样一条短信。
我下意识打开股票账户，持仓里找到重庆燃气，翻了最新公告，果然，明天是重庆燃气全面要约的最后一个要约日：
01 什么是要约收购
如果你不断买入一家公司的股票，规则是：持股超过 5%或者是5%的整倍数时，应在3日内，通知该上市公司并予以公告，俗称"举牌"。
一旦你持股超过了30%，意味着你将成为新的控股股东。你想呀，公司控制格局发生重大变动，其他中小股东们不一定会信任你，那么你总得给他们一次公平退出的机会吧。
没错，监管部门强制要求：持股30%及以上的股东，必须发出要约收购，继续增持公司股票。不这么做，那就是违法行为啦。
要约收购，说的就是收购方，必须承诺一个要约价格，来收购中小股东们的股票。
既然要保障其他股东公平退出，那么出价就不能太低，这个监管部门有规定：不能低于前6个月买入的最高价。
重庆燃气的公告中说了，是因为持股超过30%触发的全面收购义务。
注意！发出要约收购是这个持股超过30%的新控股股东，必须要做的；反过来，中小股东们是否愿意接受他的要约，那就要看心情了，哦不，是行情。
02 什么是全面要约
简单来说，全面要约指的是，收购方把所有流通股，一个不落地照单全收。
重庆燃气就是全面要约收购。假如，我手头有1万股重庆燃气的股票，只要我在规定时间内接受要约去登记，那么华润方全都会买走。
全面要约有一个风险，假如所有股东都去预约登记，被收购公司会因为社会公众股低于10%而终止上市。
03 什么是全面要约套利
我们知道，全面要约收购最大的风险，是社会公众持股低于10%导致退市。
逻辑上，收购方为了防范退市，肯定会想办法控制接受要约的比例。怎么做呢？很简单，就是将股价抬高，只要高于要约价，就可以了。
好比这次重庆燃气的要约价是7.38元。
如果市价9元，那么大家宁愿在市场卖掉，也不会接受要约。
如果市价6元，肯定都愿意以7.38元接受要约，谁都不傻。
就是因为有这样的逻辑在，所以被套利党们盯上了，在要约收购公告前提前买入，然后等待大股东抬价再出货，完成套利。
就像前阵子的重庆百货套利。
04 什么是社会公众股
简单来说，
①持股≥10%的股东
②公司管理层（董监高及关联人）
排除①②这两个，剩下就是社会公众股。
为搞清楚重庆燃气目前社会公众持股比例，首先要算出排除项。下图是持股高于10%股东的股权比例。
前四大股东持有股份比例就达到了：88.97%
也就是说，如果接受要约比例高于1.03%的话，就会导致社会公众持股低于10%，触发退市。
05 重庆燃气要约玩大了
多数套利者都认为，公司肯定会想办法拉一下股价，毕竟1.03%这个比例挺危险的。
但这一次，重庆燃气的第二大股东华润燃气，也就是本次要约收购方，居然不按套路出牌。
直到最后一刻，也没有一点拉升股价的动作出现。愤怒的套利者们，争先恐后地接受了要约。这下好戏来了：
根据上交所的披露，最后一天就有超过2%的股票接受了要约，如此算来，社会公众股肯定低于10%了。
活久见，这恐怕将是A股历史上第一次因为要约导致的触发退市吧？
事情演变到这一步，已经相当严重了，重庆燃气停牌不超过5个交易日专门处理这件事。
直到收盘最后三分钟，我仍然没有下定决心接受要约。原因一是重庆燃气是我的打新门票；二是股价7.36元，要约价7.38元，就差2分钱，要约意义不大，想留着看底牌。
周末，兴奋的吃瓜群众们，纷纷化身业界大佬，给重庆燃气出谋献策，很是热闹。
大家关注的要点是，如何让社会公众股高于10%，从而避免退市。如何才能做到呢？
其实不难，第四大股东重庆城投目前持股刚好10%，只要转出一点点股权，让自己持股低于10%，那么重庆城投就成社会公众股了。
果然不出所料，重庆燃气很快就出了公告：重庆城投已经于11月16日完成转让1.05%股权给重庆渝隆，转让价格7.85元/股。由此，重庆燃气避免了退市风险。
06 全面要约套利的一点看法
经历了本次重庆燃气全面要约，大股东在全面要约结束后，通过股权转让的方式，重新具备上市条件，摆脱退市风险。
由此可见，全面要约价格的保底作用，正逐渐丧失。大股东在要约收购期间，做多股价的动力也会明显减弱，使套利空间萎缩。
综上，以后全面要约收购，基本没有套利空间了。
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