普涨后分化，两市缩量震荡

【每日复盘】
第一，昨日市场普涨格局，今日有一定分化，之前调整的白酒医药再次成为市场的焦点。
疫情再次反复，经济进入新的迷茫期，资金回流到防御板块。
这种状态这两年已经反复上演。
两市还处在反弹周期中，下半年流动性相对合理偏宽松，疫情反复，反而没有系统性风险。

第二，白酒医药
白酒板块触底反弹，但是这个位置可能还有二次探底的可能，底部还需要震荡，追高就没有必要了，等回调或许还有再次布局的机会。
今日医药反弹比较好，也是疫情造成的，疫苗股领涨。CXO涨幅靠前，估值依然比较高。

健帆生物
昨日健帆生物业绩40%增长，今日市场的反应是大跌。
单从业绩看，我个人昨天不敢下结论，但是比我的预期是要低，45%的增速，下降到40%。不过资金定价权在机构，因此还要看今天的机构定价，现在再说已经意义不大。
1.健帆的机构定价，回到1倍peg.，如果按照这个估值逻辑，那么机构首先确定健帆不再是最优质的医药公司，没有通策医疗，凯莱英，迈瑞医疗，这样的公司给予估值溢价了。因为未来集采是具有不确定性的，而且是必然发生的，即使当下没有发生集采，但是估值不能按明年的给，就是走一步给一步。
因此健帆生物现在并不是杀基本面的逻辑，也不是杀估值，而是杀估值得逻辑。换句话说，公司依然具有业绩增长，很不错，但是你需要每年用业绩证明，而不能提前给透支的估值，因为没有足够的确定性。DCF估值，用明年业绩提前折算都行不通了。
2.健帆今天跌到60，对应今年估值40倍，也就是1倍peg.，基本上符合今年业绩40%增速。
那么只要短期没有集采，健帆能够完成股权激励的要求，那么还能保持一个相对稳定的增速，按照1倍peg给估值也是可以。跌多了就会涨一涨，涨多了就会跌一跌。之前围绕80的中枢波动，现在就是围绕60-70的中枢波动。等待明年业绩释放。
3.从机构定价逻辑看，健帆已经不在永续经营的投资标的范围之内，但是比一般成长型企业还是相对好一些的标的。因此估值透支未来比较难了，按照正常业绩增长给予合理估值，是保守策略，除非公司能够让机构认为，有拜托集采逻辑的可能，海外业务，第二曲线。
今年60是1倍peg，明年给到80-85的价格还可以。回到之前的103需要时间了，或者估值泡沫，机构充分定价的公司有难度。
4.当市场有一定分歧，最终要依靠企业管理层带领企业去证明自身的价值，用优秀的业绩成长去兑现。健帆的管理层还是不错的。
5.做深度基本面的研究，必须要面对，业绩不及定价资金的预期，出现杀估值的情况。而此时企业管理者的作用非常大。
理性客观面对健帆生物中报后的下跌，估值逻辑改变了，基本面依然保持稳定，增速低于机构预期45%。
6.从资产配置看，健帆生物不再拥有永续经营的定价逻辑，在这套标准下，健帆已经不是优质标的。
但是健帆以短周期视角，当下业绩依然不错，稳定增长，是一只比很多股票都强的股票。
由于我个人的投资策略，是寻找幂次分布的资产，需要产业趋势，行业发展空间都要打开。那么健帆显然已经不符合这个要求。
那么后续这部分资金，就按照做股票博弈的思路看待就可以了。
7.用做股票思路做健帆生物，1倍peg估值合理，不出现真正集采之前，股价向下调整空间有限。我的成本就是70元，正好是今天的这根大阴线，那么后续等待底部换筹，机构今天减仓比较多，该换岗换岗。后面等到情绪稳定，会有一波反抽年线的短周期波段。
基本面没有破坏，业绩增长也可以，估值杀完了，情绪杀完了会有修复，等到修复之后，再做减仓。长期不再配置健帆生物，短期按照波段策略操作。
一直等待中报之后，机构的定价逻辑。这只股票听散户的没太大用，因为这只是机构定价标的。而中报之后，资金按照40%增长，1倍peg定价，杀到60元是合理的。这个操作已经用实际语言告诉投资者，机构只能按照今年给健帆定价了。那么明年估值也是1倍peg。
当然有反弹的时候，形成趋势，估值短期会高一些，但是估值中枢就是1倍peg

第三，做股票配置，是一个非常系统的工程
周日音频讲了。
买个股，最怕出现暴雷的问题，几乎所有公司都有可能面对这样的风险，因此单吊股票不可取，加杠杆风险也很大。
均衡配置，相对分散持仓很重要。
注册制之后，市场出现了严重的去散户化的状态，买股票不再是涨跌这么简单，背后还有基本面暴雷的大问题。
即使是现在最好的公司，包括一直创新高的凯莱英，估值太贵了，一旦有一点不及预期，杀下来也是非常狠的。

因此投资配置最好的策略，主动偏股型基金，指数型基金，一定要提前布局，用好基金工具。
我个人现在，投资配置的资金，百分之60-70在主动型基金，场内后面也会有百分之50资金配置行业ETF，只要专注研究产业趋势，和行业成长价值，抓住相对的定量。
最后配置一部分行业优质龙头，估值要在合理区域，持仓要相对分散，5-10只标的。

用资产配置的思路做股权投资，这是注册制之后，投资者必须要思考的问题。
比如今天的持仓中，健帆属于第三的持仓，出现大幅调整，但是还有其他仓位可以做一定对冲。基金和ETF也会平滑。拉长周期看，投资收益来自于，企业长期成长的价值。
（这些都是血淋淋的教训买来的，大部分投资者，布局医药行业，就是应该买基金加ETF，少数配置龙头标的即可。）

第四，主线大幅调整
今日，新能源，芯片，都有一定调整。
主线在高位，出现大股东减持，一些利空消息。根本问题还是估值高，资金推动力不够了。
长期看，新能源产业的趋势依旧向好。
之前白酒大跌，一直关注。后来医药调整，也是重点关注。

当下如果新能源周线出现一定幅度调整，依然要重点关注，个人不会买个股，主要以主动型基金，加ETF长期跟住这个超级赛道未来十年的系统性机会。

重点关注新能源蹲下去的机会。

第五，大金融
大金融在没有机构抛盘的情况下，会进入一段筑底期，继续观察基本面的变化，下半年，保险的数据依然不乐观，房地产也会有下滑。

个人思考备忘录
投资者，尽早调整策略，以主动型基金，行业ETF为主要投资方向，在配置少量的行业龙头，同时要防止暴雷。
注册制之后，去散户化的进程会不断推进，即使是老股民，面对基本面的变量，依然没有机构的信息优势，这一点必须承认，我们没有更好的办法。因此控制回撤，组合配置，是必须要非常重视的。


$迈瑞医疗(SZ300760)$ $华测检测(SZ300012)$ $健帆生物(SZ300529)$

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