(数据来源:wind等)
具体方向上,叶勇聚焦供给端长期偏紧、需求在全球范围内有韧性、受益大宗商品上行周期、低估值高分红的上游资源品股票,重点配置原油、煤炭、铜铝、黄金、油运、公用事业领域的央国企龙头,同时关注大金融等价值蓝筹。
具体来看,叶勇表示,煤炭板块,在需求上具有较强刚性,供给面临长时间的硬约束,煤炭股估值有望稳步提升,此外,煤炭企业资本开支保持较低水平,不断提高分红率,该板块在全A具备最高的股息率。在全球大宗商品上行周期,当前的煤炭股是新时期价值投资的重点行业。
原油板块方面,全球原油资本开支持续处于较低水平,通胀进一步侵蚀了实际支出水平,制约中长期供给释放;OPEC+供给弹性下降,减产托底意愿强烈。全球原油需求相比煤炭具备更强的韧性。原油价格中枢将保持稳定,每次调整都是好的布局时机。石油股稳定的盈利预期和高股息也将稳健提升其估值。
叶勇指出,黄金是大宗商品牛市的旗手,往往在大宗商品上行周期中率先走出上行趋势。长期来看,黄金反映长期通胀和货币超发因素。黄金价格经过2011年以来近十年的调整和震荡,从2018年底开始进入新一轮上行周期,随着长达两年以上的调整,对应国际货币的严重超发,有望展开新一轮上行行情。
中期来看,黄金受到美国实际利率和美联储加息和降息周期的影响。随着通胀回落,美国经济高位下行压力加大,美联储加息周期有望见顶,推动黄金行情启动。短期来看,黄金容易受到突发国际事件和紧急状况的刺激。美元霸权的松动和地缘政治格局动荡有望加速黄金上行趋势。
小tips:用大宗商品和周期的视角来观察市场,会让人有酣畅淋漓的感觉。建议感兴趣的投资者,去看一下叶勇亲自撰写的文章《大宗商品牛市与股票风格大切换》。
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