(王君正此前管理的一只基金产品的重仓股变迁,数据来源:基金公告)
“时代的投资”、“时代的基金经理”,这些话并非只是投资日常的戏谑,其实,时代给投资、给基金经理带来的烙印,无法磨灭。
在这一点上,王君正是诚实的,他的持仓就是时代变迁的印记:经济快速发展期,金融、地产等于宏观周期共振的行业,显然是那个阶段的成长机会的所在;经济进入结构发展阶段,消费、医药等国民经济的基本盘显然能够在增速下降的经济中稳住基本盘;当经济进入结构分化、高质量发展阶段,电力设备、国防军工、新能源等等,必然是成长机会的重要部分。
王君正一路走来,历经的成长机会,一直在变。从“金融地产”到“全市场”是他进阶的主线:研究地产行业出身,之后逐步拓展到大的金融地产领域。2015年开始管理全市场基金后,在2016年把能力圈拓展到了医药行业,到了2018年开始拓展到食品饮料行业,此后,持续进化。
“阅尽千帆”的视野,让他看待成长机会的角度,显然是不一样的。
王君正的选择,是大盘成长。
他坚信研究创造价值,自下而上,潜心挖掘优质成长企业并长期持有;专注核心赛道,多年深耕金融地产、医药及食品饮料行业,投研成果丰硕;具备成熟的投资理念,风格稳健、偏大盘成长投资。
条分缕析,正因为他相信研究创造价值,并潜心挖掘优质成长企业长期持有,那么,决定了他的投资框架框定的必然是能够长大的优质成长公司;金融地产、医药和食品饮料的行业选择,背后的原因也显而易见,相比于追新炒新的小赛道,这些行业是能够出现长期的、大的成长机会的行业;上述的主动选择,实际上就明确了王君正必然偏向于大盘成长投资,而大盘成长的特性也必然是趋向稳健风格的。
那么,王君正是如何实现大盘风格和成长投资之间严丝合缝的榫接的?
第一,长期坚持研究聚焦和深度研究。
第二,长期坚持优质成长的选股方向。
第三,实施比较好的风险控制。
其中,在风险控制上,王君正有四大铁律。
一是,坚持长期仓位中性:长期以来践行仓位中性原则,只有在极少时间基金仓位出现偏离。
二是,坚持行业聚焦:只在深度研究的重点行业出现持仓偏移,其他行业尽量坚持贴近基准的行业配置。
三是,坚持深度研究后再重仓原则:严格基于能力圈进行资产配置,坚持只重仓长期跟踪、深度研究的标的。
四是,坚持刚性止损:强行止损原则,以保证产品的风险控制。
“参考历史表现,选择未来发展符合客观规律的、自身能力具备的、具有优秀核心竞争力的等内在基因的公司,在它们估值相对合理时买入,并长期持有,力争分享盈利增长带来的投资收益。”
“投资框架坚持‘定量+定性’结合,偏好长期ROE高且稳定的成长性个股,对估值有一定容忍度。定量筛选组合之后,通过实地调研和产业研究进行定性分析,深度理解这个企业背后的长期成长性和经营壁垒。如果觉得确定公司治理优秀,壁垒比较高,有长期成长空间,并且有一定安全边际,则会纳入组合管理。”
这些就是王君正驾驭大盘成长机会的“金刚钻”。
大盘成长“龙游千里”
回顾王君正的研究和投资之路,大盘成长风格的聚焦,是时势造就。但是,同样是时势造就,能在聚焦的路上,一直寻找到相对稳健的成长机会,是王君正的真本领。
统计数据显示,王君正自2015年3月26日基金成立即开始管理工银美丽城镇,任职期间产品业绩持续跑赢沪深300与万得偏股等宽基指数,创造了持续的超额收益。
管理期间,他的任职回报达146.30%,其中超额收益为143.27%,任职期间年化收益为12.76%。产品业绩长期稳居市场前列,近2、3、5年分别位于同类第91/469、77/358、25/238,获海通、银河、晨星三大评级机构近3年、近5年全部五星级评级。
而且更为重要的是,王君正用大盘价值,为投资者创造了良好的持有体验。
王君正在管工银美丽城镇6个完整年度,取得正超额收益占比为83%。统计历史数据,持有产品一年、两年和三年胜率(正收益占比)均高于75%,其中持有三年的胜率高达95.07%。收益角度,持有一年、两年、三年平均收益率分别为21.16%、55.13%和85.48%,体现基金经理长期稳定的超额收益创造能力,客户持有体验较好。
期间产品排名稳居前50%,统计2016年至2021年数据,普通股票型基金排名连续位列在前50%的产品仅有四只。同时产品在多次市场大幅调整时跌幅较小,市场企稳后反弹幅度大,具备优秀的风险控制的能力。
“长期投资收益是胜率和赔率的组合,我们对胜率判断基于基本面研究和对行业的理解,致胜的核心是领先于市场判断细分产业链的变化。”王君正说。
集中投资于能持续创造价值的公司,追求持续稳定、低回撤、分享盈利增长的长期超额收益。王君正的投资理念和投资方法是自洽的。
目前,王君正有一只新基金在发行——华夏信兴回报混合(A类:019470 ;C类:019471)。
这只新基金的投资,股票投资占比为60%-95%;港股通标的股票投资占股票资产的比例为0-50%。
值得一提的是,华夏信兴回报混合还是一只被打上中信优品标签的产品,由中信金控资产配置子委员会下设的优品工作室甄选而出。优品工作室是通过对产品入池过程进行严格设计,进一步强化投资风险防范。只有通过既定的遴选机制、现场评议,且有两家及以上成员机构确定代销之后,一只产品才能入选“优品池”。专业机构严格挑选出来的产品,期待值可以更高一些。
对于新基金发行面对的“市况”,王君正研判认为,目前市场位置还是处于风险偏好不高、股债差低位的状态,也就是在当前时点还是处在一个高胜率的大势位置。
“在这个区域,大势的方向取决于盈利的方向,我们依然保持对后市的一个乐观展望。从现状看过去10年,沪深300和创业板指PE均比目前低的时间不到4%,权益市场表现值得期待。”王君正说。
具体方向上,他还是聚焦四大主战场来谈:
银行金融:政策底目前比较确定,前期金融股会明显强于大盘;后期金融股持续性取决于对经济底的判断。
地产:长期来看是经济周期之母,房地产仍然是我国经济周期最前端的位置。预计未来房地产板块呈现需求端政策的边际改善预期以及供应端的结构性短缺和过剩并存的格局。
医药:8月25日国务院常务会议审议通过《医药工业高质量发展行动计划(2023-2025年)》和《医疗装备产业高质量发展行动计划(2023-2025年)》。当前虽然医药反腐力度空前强化,但本次医药反腐工作原则是全面覆盖、聚焦重点。长期来看,反腐坚定执行则利于行业生态优化,“良币驱除劣币”有望成趋势。
食品饮料:伴随经济逐步升温,企业经营预期与居民消费信心不断改善,全年维度看白酒动销修复与结构升级为主旋律,向上动能不断积蓄;大众品需求恢复,叠加原材料、包材等成本进入下行通道,费用投入更精细,盈利能力亦有望触底回升。