直到ChatGPT大火以前，没有人能预料到，人工智能引领的新兴革命会这么快到来。原来仅存于科幻电影中的瑰丽遐想，已经逐渐化为现实，令全人类都振奋不已。
然而，无论多“新”的科技，都离不开一个概念——算力。
从军工、航天、工业、能源这些重工业到智能驾驶、人工智能、云计算、物联网、区块链、元宇宙、智慧城市等耳熟能详的名词，一切都离不开算力的支持。如果没有算力，数字技术将无从谈起。
回顾算力的发展史，第一台有算力的计算机，运算速度仅每秒5000次浮点运算，只有智能手机运算速度的几亿分之一。而如今，ChatGPT的总算力消耗达到了3640PF-days，假设每秒计算1000万亿次，需要计算3640天。AI技术的进化，使得人工智能训练任务中使用的算力呈指数级增长，催生了算力层面更大的需求。
那么，算力的快速发展背后究竟是什么产业在支撑？又蕴藏着怎么样的投资线索？
01 算力的爆发，是计算机行业新的景气周期
资本市场上的热点事件，从来都不是孤立的。
譬如，2013年开始的互联网牛市，看似是新技术的爆发，其实叠加了多重因素。那时候，资本市场恰逢改革，主要围绕着鼓励科技创新、健全多层次资本市场体系来展开，多项加快建设股权市场、债券市场、期货市场的政策相继出台。
同时，2013年还叠加了流动性宽松因素。互联网板块走高期间，央行一直采取降息降准操作，释放的流动性助推资本市场繁荣。监管部门还逐步放开保险资金、私募投资基金、海外资金入市限制，大量资金“活水”流入国内股市，极大地提升A股国际化程度。
数据来源：WIND，时间区间：2011年Q1-2022年Q3
而本轮“AI”板块走牛，有异曲同工之处。从宏观环境上来看，同样处在经济弱复苏的大背景中，A股盈利走势偏弱，相对更有助于TMT行情发酵。同时，在海外加息进程中，国内的流动性仍然处于宽松状态，M2仍然在增加。
同时，政策也在加紧扶持，数字经济顶层设计与基础设施建设还在不断完善。2023年2月出台的《数字中国建设整体布局规划》，详细阐述了“2522”的整体布局框架。3月，新一轮国务院机构改革，宣布重组科技部，聚焦科技创新与数字经济。
从计算机行业周期的视角出发，新一轮TMT行业景气上行周期或许已然拉开帷幕。
02 把握数字经济，不妨从信创产业出发
事实上，尽管近期人工智能如此火热，但更多还是资金在炒作。毕竟大洋彼岸有实际应用和技术的微软、英伟达之流，涨幅并不高，远不及国内相关企业动辄翻倍增长。
不过，发展数字经济的初衷，绝非一时炒作，而是更长远的发展实体制造。脚踏实地才能行稳致远，聚焦数字经济投资，信创仍然是最值得长期投资的细分板块。
一方面，从安全角度来看，信创国产化是最重要的方向性主线。最顶层的数据安全与数据应用，是对外安全防护、对内管控提效的关键；中间层的应用，即各行各业的信息化、数字化，又暗含着国产替代的安全需求；而底层以基础软硬件为主的信创产业，是对海外产品硬国产替代的重中之重。
另一方面，从发展角度来看，随着经济逐渐复苏，收入水平也会逐渐增长，继而为整个信创行业提供业绩修复支撑。而国家自上而下地驱动国产替代，会让国内相关需求提速，继而带动企业自下而上地投入信息化的浪潮中，而中长期的数字化、智能化趋势又为行业整体提供业绩基础。
因此，在信创国产化的进程中，2023年有望成为行情启动的起点。而那些复苏能力强的企业，也有望率先突围。
03 嘉实信息产业：兼顾信创与复苏逻辑
所以，目前市面上有没有什么兼顾信创与复苏逻辑的产品？嘉实基金李涛管理的嘉实信息产业是个不错的选择。
李涛毕业于清华大学微电子所博士，师从余志平教授，IEEE终身Fellow，国产EDA软件缔造者之一，七五计划期间参与组织的熊猫集成电路设计系统获1993年国家科技进步一等奖。读博期间曾两度在顶级EDA国际会议DAC（Desigh Automation Conference）上做口头报告。
专业知识深厚的同时，他的投研经验也很丰富。李涛有15年投研经验，8年投资经验。2012年加入嘉实基金，历任行业研究员、投资经理，现任嘉实成长战队基金经理，全市场最早一批的买方TMT研究员。
他管理的嘉实信息产业定位在软件主题犀利资产，现阶段主要配置信创为主，未来会根据政策、产业、市场节奏动态调整。值得一提的是，他的持仓思路除了结合信创和复苏逻辑，还会以国企为主，包含两电合并、国有资产重估和核心国有资产等主题。
嘉实信息产业的历史业绩也很优异。根据最新的2023年1季报，嘉实信息产业2023年1季度的净值收益率为41.01%，同期业绩比较基准为23.54%，超额收益显著，而且在同类产品中排名第3（3/880）。
（数据来源：嘉实信息产业2023年1季报，业绩比较基准：中证 TMT 产业主题指数收益率×80%+恒生指数收益率×10%+中证全债指数收益率×10%，排名数据来自天天基金网）
面向未来，李涛认为，中国软件行业正在走出行业低点，处于大规模爆发的前夜。因此，如果对国产替代进程充满信心，不妨关注李涛的嘉实信息产业，共同期待，一个万亿级别的中国软件公司的诞生。
注：观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。