北方国际交流纪要20240717
一、公司概况及财务状况
公司致力于国际工程业务20多年，并在近两年进行了转型升级，预计2023年至2024年转型升级效果逐渐显现，主要得益于前期的投资及投建一体化安排。
公司拥有物流公司和仓储清关公司，服务于眉毛业务，眉毛一体化业务去年收入超70亿，占总收入的1/3，利润占一半以上。
公司EPC业务开拓向好，疫情后锁定重点市场，签署了乌兹别克斯坦钢轨项目和东南亚光伏项目等。
二、项目与业务进展
蒙古项目自2018或2019年开始布局，2023年疫情结束后进入平稳运营期，为公司带来了丰厚收益。
蒙古项目的盈利点包括与TT矿签订的为期三年的挖矿协议，该协议于今年上半年6月份更新，规模达到6.4亿美元；以及与PT矿的锑矿焦煤贸易。
克罗地亚风电项目22年投产，82年获得显著收益，23年运营平稳，验收完成，预计全年电价水平与去年相似。
老挝南开水电站项目自17年投入运营以来运营良好。
孟加拉燃煤电站项目总投资25亿美元，北方国际占股50%，负责EPC，预计24年完成建设。
三、贸易与物流业务
今年上半年蒙古矿山一体化项目的通关量和单位盈利情况与去年相比有所增长，24年的通关量规划预计将有一定幅度的增长。
公司贸易环节今年上半年相比去年同期有所增长，贸易利润今年以来比去年平稳，预计全年收益将优于去年。
公司上半年的贸易量预计能占到全年规划的一半，200~300万吨。
公司续签的采矿服务项目每年能为公司带来多少收入和利润尚未公布，但每年的贡献可从报表上看出。
四、未来发展规划
公司希望通关量持续增长，并正在进行多方面工作以实现这一目标，如提升口岸硬件和软件能力，开发多种业务类型。
公司将继续保留并争取签订主力模式，同时利用在EPC领域的优势，在蒙古市场开拓更多项目。
公司将探索多元的贸易模式，并积极参与资源项目的开发。
公司在战略资源获取方面正在东南亚等资源富集国家谈判项目，合作模式多样，不局限于直接购买矿权。
公司对煤炭市场有一定了解，正在考察新疆方向的煤炭项目，尼日利亚金矿业务已在运作。
五、财务指标与市值管理
公司的盈利利润总额要求是否有两位数增长尚未公布，但集团每年要求业绩增长。
孟加拉项目EPC环节的确认收入超过20亿，项目履约进度为90%，今年收入预计超过20亿或更多。
公司的国际工程承包毛利率去年下降了十几个百分点，孟加拉项目的毛利率预计在2022年至2024年间会有所提高。
公司2022~2023年的信用减值不是可持续状态，随着风险消除，未来不会再有新的不良营收产生。
大股东已经进行了减持，目前已减持约一半的股份，转债的减持和增股不会影响政府操作。
公司过去的分红比例大约是10%，未来有可能提升分红比例，但最终决策由董事会决定。
公司一季度由于孟加拉火电站项目的资本开支，现金流入减少，预计下半年资本开支会完成。
公司境外融资通过多种方式进行，如项目贷款、买方信贷、卖方信贷等，人民币资金在国际市场上受欢迎。
公司一季度的财务费用受汇率变动影响较大，长期采取汇率中性策略。
Q&A
Q1: 今年上半年蒙古矿山一体化项目的通关量和单位盈利情况与去年同期相比有何变化？
A1: 今年上半年的通关量预计将有所增长，保持平稳并在此基础上增长。由于今年煤价较为稳定，公司的贸易利润与去年同期相比保持平稳，预计全年收益将优于去年。
Q2: 今年上半年的贸易利润与去年全年相比有何变化？
A2: 今年上半年的贸易量预计能占到全年规划的一半，即200~300万吨，目前进展顺利，预计能完成全年目标。
Q3: 未来几年项目的通关量是否会持续增长？
A3: 公司希望通关量持续增长，并正在努力提升口岸硬件和软件能力，开发多种业务类型，预计未来通关量将持续提升。
Q4: 公司续签的采矿服务项目每年能为公司带来多少收入和利润？
A4: 联营体在西部承担的采矿服务每年的收益情况可从报表上看出，尽管成本中的某些因素如柴油价格和运费不易控制，但整体收益仍然不错。公司正在考虑在当地寻找油源，以低价采购并提供稳定的油源。
Q5: 公司涉及贸易和采购定价方式是否有变化，未来是否有调整可能性？
A5: 公司采购原煤的定价方式目前与过去无异，按坑口公式计算。销售原煤分为协议项下采购和工程煤，煤价计算公式每三个月调整一次。未来公司将继续保留并争取签订主力模式，同时利用北方国际在EPC领域的优势，在蒙古市场开拓更多项目。
Q6: 上半年焦煤推进力的水平如何？
A6: 由于数据正在整理中，半年报尚未发布，具体的毛利数字目前无法透露。不过，整体利润空间与去年下半年相似，去年底低价采购的煤炭为今年利润创造了机会。
Q7: 蒙古的其他项目拓展情况如何？政治关系变化对公司未来有何影响？
A7: 中国对邻国采取友好合作策略，蒙古视中国为重要战略合作伙伴，中蒙经济关系有发展空间。尽管蒙古政治模式不稳定，但中蒙关系利于中国商业布局及长期战略部署。
Q8: 克罗地亚风电项目在2024年上半年电价较低的原因是什么？
A8: 2024年上半年电价较低的原因是因为暖冬导致电力需求减少。
Q9: 波c光伏项目的总投资为何较国内项目高？
A9: 波c光伏项目的总投资较高是因为包括了股权收购款，实际扣除后的投资约为9000万欧元，而且项目谈判时间较长，希望签订固定总价合同。
Q10: 公司未来在新能源电站项目的发展规模和布局方向是怎样的？
A10: 公司计划以克罗地亚为据点，向中欧、东南亚、中亚和非洲矿区等地区扩展新能源投资，重点布局市场，并推进项目发展。
Q11: 公司在获取项目和下游需求方面有哪些优势？股东如何提供支持？
A11: 公司在获取项目方面具有抗风险能力和丰富的国际经营经验，大股东提供强有力的支持，包括业务链支持和市场机会，确保项目成功和效益最大化。
Q12: 股东对公司未来的业务定位和规划有何看法？
A12: 股东定位公司为国际工程和国际化合作的平台，未来将不仅限于工程企业，而是发展成为面向国际的民企投资企业，同时将加强上市公司质量和市值管理。
Q13: 公司的国际化战略是否包括非敏感领域？
A13: 公司的国际化战略聚焦于新能源投资、战略性资源占有以及提供管理型服务型EPC业务，同时进行EPC业务的转型，并致力于提升运维能力。
Q14: 公司在战略资源获取方面是否有潜在项目？可能涉及哪些资源和区域？
A14: 公司正在东南亚等资源富集国家进行项目谈判，探索多样化的合作模式，不仅限于直接购买矿权，也包括特许权、所有权、共同合作、劳务合作和一体化开发等方式获取资源。
Q15: 除了煤炭，公司在哪些资源领域有成熟的落地机会？
A15: 除煤炭外，公司正在新疆考察煤炭项目，尚处于初步阶段。在尼日利亚，公司已协助业主将荒地开采成金矿，并实现产品销售。资源谈判和市场开拓需要时间。
Q16: 北方工业目前的资产证券化率是多少？未来有计划提高吗？
A16: 目前北方工业的资产证券化率不高，公司正在制定提高资产证券化率的方案，但尚无具体措施的消息。
Q17: 北方工业整体的资产证券化率大概在什么水平？
A17: 目前没有北方工业的资产证券化率数据，需进一步计算。资产证券化率较低，具体提升目标尚不明确。
Q18: 2024年，北方工业对公司的主要财务考核指标是什么？目前的完成情况如何？
A18: 国资委的考核指标以质量发展为基础，公司目前任务完成过半，符合上级要求。
Q19: 公司的盈利利润总额要求是否要实现两位数增长？目前是否完成了半年任务的一半？
A19: 由于半年报尚未批准，无法提供具体数字。集团每年要求业绩增长，但会根据行业实际情况调整要求，公司正努力实现更好业绩，但年底前无法确定最终结果。
Q20: 孟加拉项目是否将在年底前进入运营发电阶段？
A20: 孟加拉项目今年将进入试运营阶段，届时EPC结算应完成，运营期将实现投资收益，电价已通过合同中的PPA确定，收益稳定，风险控制良好。
Q21: 孟加拉项目EPC环节的规模及确认收入情况如何？
A21: 孟加拉项目EPC环节的规模约为106亿人民币，目前已确认80亿，剩余部分预计今年内确认。项目履约进度为90%，但结算进度与形象进度并不完全一致，今年确认的收入预计超过20亿。
Q22: 国际工程业务订单增长情况如何？今年是否有好的增长机会？
A22: EPC工程收入自疫情以来持续下降，但近两年有所回升。孟加拉项目、蒙古洗煤厂、原油管道项目和PP公路项目等重大项目正在运营，新项目也在逐步落地。预计未来会有稳定增长，尤其是孟加拉项目，预计2023年收入将逐渐增多，2024年将进入收尾阶段。
Q23: 孟加拉项目对公司业务有何影响？
A23: 孟加拉项目对EPC统计数据有显著影响，2022年确认收入较少，预计2023年将逐渐增多，2024年将进入收尾阶段。孟加拉项目的结算可能导致2022年出现大幅增长，但具体毛利率需在工程结算完毕后才能计算。
Q24: 集团对市值考核有何要求？
A24: 集团有市值考核的思路和办法，但具体指标未明确。要求在市值管理方面做出努力，并提供了管理办法和市值措施的引导。
Q25: 公司分红政策是如何？
A25: 过去的分红比例大约是10%，未来有可能提升，尤其是从2023年开始，由于一体化项目和重点项目回款良好。但最终决策由董事会决定。
Q26: 公司2022~2023年的信用减值是否常态？
A26: 对埃塞铁路项目进行了减值计提，以及一些长期应收款和受外部经营环境影响的子公司。这种减值计提不是可持续状态，随着风险消除，未来不会再有新的不良营收产生。
Q27: 大股东转债的目前进展及公司未来规划是什么？
A27: 大股东已经进行了减持，目前已减持约一半的股份。
Q28: 我们是否需要等待大股东完成减持后才能进行后续安排？
A28: 可转债的增股规则较为宽松，已咨询证监会和交易所，确认转债的减持和增股不会影响政府操作。公司正面临积极变化，市场对公司未来发展前景持乐观态度。
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