华帝股份线上交流20240717
会议要点
1、二季度经营情况
· 公司在二季度的内生增长动力依然存在，但外部环境的变化，如竣工端的影响和消费经济的波动，对公司的前进产生了一定阻力。尽管如此，公司整体表现依然较为稳健，具有一定的抗风险能力。
· 二季度的电商渠道表现较好，尤其是五月份的618期间，整体收入实现了双位数增长。尽管六月份的增长有所放缓，但整体收入与去年同期基本持平，线下渠道和新零售渠道表现稳定，海外市场保持增长。
2、新品策略
· 公司坚持均衡发展的综合厨电平台策略，推行全品类发展。公司在传统分体式烟灶和新兴品类如集成灶、洗碗机等方面均有布局，强调产品的技术领先和高端定位。
· 公司每年都会通过线上线下品牌发布会等形式推出多波新品，以满足不同渠道和市场需求。与同行相比，华帝的产品在质价比上具有优势，特别是在同等价格下，产品参数和用料更优。
3、渠道拓展
· 公司在下沉渠道的核心门店覆盖率约为六成，整体门店数量超过一万家。未来的渠道增长将更多依赖于提升单店产出，通过分层管理和赋能提升店铺销量。
· 对于三四线市场，华帝股份持开放态度，积极吸纳其他品牌的门店和经销商，以扩大市场份额。公司在低线市场的门店数量和增长动力仍有提升空间。
4、利润率展望
· 公司预计二季度和四季度的利润率会高于一季度和三季度，全年净利润率维持在年初预算水平。尽管外部环境对价格和费用投放有一定影响，但公司通过精细化管理，维持了稳定的盈利能力。
· 公司强调抗风险能力，特别是在行业下行周期中，华帝股份凭借品牌效应和质价比优势，保持了较好的市场表现。公司在产品交付能力和品牌沉淀方面具有明显优势。
5、分红政策
· 公司的分红政策具有持续性和稳定性。即使在最困难的2022年，公司仍然进行了分红。过去十年的分红比例通常在30%-60%之间，未来随着公司盈利能力的恢复，分红比例有望进一步提升。
6、更新需求和市场策略
· 公司的更新需求占比在逐年提升，今年预计过半数的需求来自于更新换代。公司通过关注单品换新和主动激发消费者需求，提升市场份额。
· 公司通过进小区、上门安检等方式，挖掘消费者的换新需求，提升销售额。特别是在经济环境不佳的情况下，单品换新成为重要的市场策略。
7、产品区隔和供应链管理
· 公司根据不同渠道的定位，进行产品区隔和渠道专供。线下渠道主要定位于中高端产品，线上渠道则有专供的高端产品。新零售渠道和工程渠道则根据市场需求，提供定制化产品。
· 公司在供应链管理上，通过优化供应商结构和提升效率，控制成本。不同渠道的产品成本和售价有所不同，供应链管理更加精细化，以满足不同渠道的需求。
Q&A
Q：公司二季度的经营情况，包括收入趋势、618期间的表现以及各个渠道的具体情况？
A：一季度公司整体表现不错，除了工程渠道，其他渠道表现积极。内生增长动力主要来自于前几年在公司治理、产品渠道和品牌等方面的调整。从2022年开始，公司逐步恢复，表现稳健。到二季度，内生增长动力依然存在，但外部环境变化带来一定阻力。五月份电商增长较好，整体收入双位数增长。618期间，第一波冲量较好，后续逐渐平淡。六月份整体收入与去年持平，电商略有下滑。新零售和线下主营表现稳定，海外市场延续去年三季度后的增长趋势，保持三四十个点的增速。工程渠道二季度下滑，但占比小，对整体盈利影响有限。整体来看，二季度收入不会下滑，可能微增，利润略好于收入，净利率水平与去年相近。
Q：公司今年将重点发力哪些新品？这些新品有哪些特点区别于同行？目前销售情况如何？
A：公司今年将继续坚持全品类发展，推出集成化和潜入式产品，同时也会发展传统分体式产品。我们的新品在技术和品质上都力求行业领先，如超薄烟机和定制化热水器。在集成化产品方面，我们布局了集成灶和集成水槽，洗碗机等，这些产品虽然目前可能会遇到一些市场阻碍，但我们认为它们有很大的发展潜力。我们的新品推出节奏分为线上线下多波，包括品牌发布会和各大电商平台的活动。在产品差异化方面，我们的全品类布局和专业级产品是与同行的主要区别。在品牌和价格上，我们的产品质价比更高。销售方面，去年的数据显示我们的烟灶新品推得很成功，量和价都比较强势。今年一季度，尽管价格的作用略有下降，但销售依然强势。去年推出的新品也创造了不错的销售收入，即使个别品类受到影响，与行业整体相比，我们的影响非常有限。
Q：下沉渠道门店的数量规划和策略，以及新零售渠道的进度情况如何？
A：对于下沉渠道门店和新零售渠道的具体数量规划和策略，以及目前的开店进度，文本中没有提供具体的答案，因此无法给出相关的。
Q：公司在下沉渠道的门店数量和开店进度如何？未来的扩建计划和渠道增长动力是什么？
A：目前，华帝股份在下沉渠道的核心门店覆盖率约为60%，包括京东、天猫、五星、苏宁等平台，所有平台的入驻店铺数量超过一万家。未来的渠道增长动力不仅依赖于店铺覆盖率的提升，还包括单店产出的提升。我们已经开始关注单店产出的分层管理，包括年度、半年度、季度和月度的销量和流动性，通过阶段性赋能来提升单店产出效率。
Q：公司对后续几个季度利润率的展望如何？
A：通常，二季度和四季度的利润率会高于一季度和三季度，主要由于规模效应。全年净利润率暂时维持年初预算，但三四季度可能会受到价格敏感性和费用投放增加的影响。整体来看，全年净利润率预计会受到一定影响，但上半年表现尚可。
Q：公司的利润率中枢和目标是什么？
A：去年的利润率高点为9.3%，我们希望今年的利润率能维持在8到9个点之间，尽量保持在上线水平。虽然短期内会有一些影响，但我们希望长期净利润能保持上扬通道。具体影响要到三季度再观察。
Q：公司如何应对厨电行业增长压力？
A：尽管行业大部分公司面临增长压力，但华帝股份上半年业绩仍然增长。我们通过前期的一些经营措施和当前的趋势，取得了一些超越行业平均水平的表现。具体措施包括优化产品结构、提升运营效率和加强市场推广等。
Q：公司在过去几年内部进行了哪些调整？这些调整对公司的经营有何影响？
A：公司在过去几年对产品、公司治理和渠道等重要板块进行了调整。这些调整在2022年已经有所体现，但在数字上并不明显。2023年，这些调整的效果更加明显，并在2024年一季度继续体现。公司的内生增长动力持续释放，尽管外部环境恶劣，但整体表现仍优于行业，显示出较强的抗风险能力。
Q：公司二季度的利润增速如何？如何实现利润率的修复？
A：公司二季度的利润增速和收入情况将在8月底的年报公告中详细披露。目前可以确定的是，公司不会出现收入和盈利下滑的情况，预计与去年二季度持平。二季度的规模效应较为明显，净利润率水平相对较高。整体来看，公司进入了一个盈利的通道，二季度的规模效应将更加显著。
Q：公司如何在当前市场环境下保持盈利能力？
A：在当前市场环境下，我们的内生增长动力alpha会释放得更快，尽管需要对价格做出一些让利，并对费用进行投入，这势必会影响到盈利能力的前进步调。但整体来说，我们还能够维持在年初预定的轨道上正常运行。我们对费用的投放非常灵活，注重投入产出比，如果某个方向的投入效果不佳，我们会立即调整方向。
Q：公司如何体现抗风险能力，特别是在费用率和原材料价格上涨方面？
A：我们的抗风险能力体现在几个方面：首先，行业处于头部聚集状态，我们是头部企业之一，具有较高的性价比和品牌效应。其次，厨电行业的换新比例通道已经建立，我们具备较强的产品交付能力。最后，我们在2020年开始进行渠道调整和公司治理，产品质量回归到原来的高水平，这些内生增长动力增强了我们的抗风险能力。
Q：公司未来的分红政策和预期空间是怎样的？
A：公司分红政策具有持续性，即使在最困难的2022年，我们也进行了分红。过去十年的分红比例在30%到60%之间，未来随着公司进入盈利恢复通道，分红比例有望保持在高水平，甚至可能提升。只要公司的状态良好，分红的稳定性和高比例是毋庸置疑的。
Q：在终端销售中，是否看到更新需求的占比在今年有所提升？目前整体的更新和新增需求占比大概是多少？
A：更新需求明确在提升。从前年开始关注，去年明显提升，今年比例更高。我们通过售后抽查样本，换新比例非常高，尽管没有特别精准的数据，但我们认为今年更新需求占比应超过五成，达到五六成。
Q：去年的更新需求占比大概是多少？
A：去年的更新需求占比相对较低，大约在两三成左右。我们认为去年基本上达到四成或接近五成。
Q：公司在挖掘存量更新需求方面有哪些效果较好的策略？
A：挖掘存量更新需求方面，我们主要有两方面策略：一是关注单品环境，在当前经济环境不佳、消费敏感的情况下，满足单件或两件套的换新需求；二是通过多年的厨电经验和大量客户数据，满足大多数单品换新和新装需求。此外，还有主动激发换新需求，通过小区推广、上门安检等方式，告知消费者产品需要换新。
Q：公司在三四线市场的门店数量是否有提升空间？
A：我们对三四线市场持开放态度，行业正在向头部品牌集中，全品类布局是利好的。在合适情况下，我们会考虑拓展门店和渠道。
Q：公司在不同渠道的产品区隔和供应链管理是如何做的？哪个渠道在毛利提升方面空间更大？
A：我们基于不同渠道的定位和消费群体，做产品区隔。线下渠道主要是中高端产品，具有高毛利和引流作用；线上渠道也有高端产品，但与线下区分，有些品类只在线上销售。新零售渠道主要是中低端产品，工程渠道则是定制化产品。供应链管理方面，我们在22年进行了梳理和优化，提升了供应链效率，产品区隔导致成本不同，高端产品成本较高，但我们通过降本增效控制费用。
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