中国联通交流纪要20240704$中国联通(SH600050)$
一、公司概况及财务状况
中国联通推动高质量发展，不投资于无盈利项目，虽然短期内市场收入可能面临压力，但从长远来看是健康发展的方向。
近期业绩表现稳健，自5月以来行业收入增速有所回落。
过去几年分红比例从40%提升至55%，并指引2024年分红比例不低于2023年。
2023年红筹分红比例约为55%，A股分红比例大约为50%。
二、分红政策及税收影响
A股投资者享受的分红来自于红筹，扣除税收和必要费用后，全额分给A股投资者。
中国联通未来几年将保持稳定的分红比例，具体比例将根据公司经营发展和现金需求平衡而确定。
三、算力布局及业务进展
中国联通正快速发展通算计算和超算业务，计划在呼和浩特建立超大计算中心，并与实验室合作。
公司将投资面向未来服务千行百业，不打算开展通用大模型业务，而是基于行业特点进行发展。
算力服务既满足自身业务需求也对外提供租赁，ABC等算力租赁成为重要商业模式。
自用算力的占比因地区差异而不同，发达地区自用比例低，偏远地区可能自用比例高。
四、业务展望及市场前景
云业务是中国联通增长的驱动力，重点放在高质量发展上，去年增速达到40%，今年一季度为30%。
算力业务将驱动公司业务增长，云计算作为算力的基础，提供一体化解决方案，有助于创新业务的增长。
公司对数据要素市场和监管规则体系建设持积极态度，虽然数据要素收入体量小，但未来增长空间大。
公司在车路云一体化项目中部署边缘云和底层通信网络，拥有70%的车前装市场份额，并与腾讯合资成立的云宙公司，市场需求旺盛。
五、资本开支规划及结构变化
2023年资本开支相比去年降低了12%，预计2024年将下降50%，节省的资金将转移到生意方面。
5.5G投资规模有限，中国移动的5.5G投资约为二三五十亿，不会对公司财务造成较大压力。
公司在低空经济领域有所布局，如在河南安阳设有无人机研究院，无人机技术在抢险救灾中发挥重要作用。
为政府和金融客户提供算力中心服务，根据客户需求提供差异化服务，三维中心在云网一体化方面具有优势。
在网络安全业务方面有发展潜力，已中标广州市最大的单一标的，未来将撬动整个产业链。
六、国资委考核及业务发展
公司在国资委考核中重视高质量发展，考核指标包括ROE和现金流情况。
数据入表体量不大，数据确权和规则尚未明确，数据利用有限。
无线侧小微基站部署根据市场需求和场景特点进行，5G行业应用方面进行探索，如福建酒精行业的应用。
公司积极探索新业务领域的科技创新，专注于寻找高质量项目。
七、400G骨干网规划及进度
中国联通正在部署400G长距离系统商用，以满足安全、时延、可靠带宽、距离、灵活调度和绿色节能等新需求。
中国移动已于今年3月宣布全球首条4代机全光省际骨干网投入商用，中国联通也在进行相关部署，需要平衡业务需求与财力状况。
Q&A
Q1: 中国联通的红筹结构、A股和H股的分红政策有何特点？
A1: 中国联通的A股投资者获得的分红来自红筹结构，扣除税收和必要费用后，全部分配给A股投资者，2023年红筹分红比例约为55%，A股分红比例大约为50%。
Q2: 2024年中国联通的分红比例是否会保持与2023年相同？
A2: 中国联通将保持稳定的分红政策，未来几年的具体分红比例将根据公司经营发展情况和现金流需求来确定。
Q3: 中国联通在计算中心和大模型业务方面的发展情况如何？
A3: 中国联通在通算计算和超级计算方面发展迅速，计划在呼和浩特建立超大型计算中心，与超算实验室合作，投资面向未来，服务各行各业，不会开展通用大模型业务，而是基于行业特征进行发展。
Q4: 中国联通在算力建设方面，自用和外部服务的比例是怎样的？
A4: 中国联通的算力既用于自身业务也提供对外租赁，算力租赁是其重要的商业模式，不同区域的自用和外部服务比例会有所差异。
Q5: 中国联通自用算力的比例具体如何？
A5: 中国联通自用算力的比例因地区而异，发达地区由于客户需求多，自用算力的比例较低；而在偏远地区，自用算力的比例可能会更高。
Q6: 中国联通在提升分红比例、发展云计算和AI算力业务方面有何规划？
A6: 中国联通视云业务为增长的驱动力，注重高质量发展，只做有质量需求、能带来现金流和效益的项目。去年云业务增速为40%，今年一季度为30%，算力业务将推动公司业务增长，而云计算作为算力的基础，提供一体化解决方案，有助于创新业务的增长。
Q7: 中国联通对云计算和AI算力的区分及其未来业务展望是怎样的？
A7: 中国联通对数据要素市场和监管规则体系建设持积极态度，期待新的增长空间。虽然目前数据要素收入规模较小，但一旦市场空间打开，将有助于加速公司的发展。
Q8: 中国联通对于最近提出的数据政策和公司在数据要素市场的落地情况有何看法？
A8: 公司在数据要素市场拥有先发优势，并预计未来市场空间将会很大。在产业链上进行调研，强调深度协同和底层技术网络的重要性。在车路云一体化项目中，将部署边缘云和底层通信网络等相关设备和功能模块。公司在车联网市场占据领先地位，有70%的车前装市场份额，并与腾讯合资成立的云宙公司，市场需求旺盛，产业链成熟后市场前景乐观。公司在传统业务方面保持稳健，通过推动母机化、融合化和生产计划，提升用户规模和质量。5G渗透率接近80%，宽带用户净增达到九年新高，增强了用户粘性并降低流失。
Q9: 中国联通在资本开支方面的规划及结构变化是什么？
A9: 2023年公司资本开支较去年降低12%，预计2024年将下降50%，节省的投资将转移到生意方面。5.5G投资不会很大，依据用户场景需要进行布局。在低空经济领域有布局，如河南安阳的无人机研究院，无人机技术在抢险救灾中发挥作用，积极推进低空技术应用在不同行业场景中。为政府和金融客户提供算力中心服务，根据客户需求提供差异化服务。公司在网络安全业务方面有发展潜力，已中标广州市最大的单一标的，未来将撬动整个产业链。
Q10: 国资委考核下，中国联通的进展情况如何？
A10: 公司重视高质量发展，不追求无收入和盈利的业务，考核指标包括ROE和现金流情况。数据入表体量不大，因数据确权和规则尚未明确，数据利用有限。无线侧的小微基站部署根据市场需求和场景特点进行，进展稳定。在5G行业应用方面进行探索，如福建酒精行业，未来可能有新项目或合作达成。
Q11: 中国联通在小微基站的部署进展如何？未来将如何推进？
A11: 公司专注于寻找高质量项目，强调项目是否能带来收入、现金流和盈利。目前注重转型和高质量发展，不单纯追求项目数量。信息通信行业在社会和产业变革中发挥重要作用，公司在此领域处于领先地位，特别是福建地区的庆功宴和全制药、全文化自动化等方面的发展。
Q12: 中国联通在400G骨干网的规划和进度情况如何？与中国移动的比较情况是什么？
A12: 中国移动全球首条4代机全光省际骨干网已投入商用，中国联通也在部署400G长距离系统商用。算力网络的部署提出了安全、时延、可靠带宽、距离、灵活调度和绿色节能等新要求。公司需要平衡业务需求与财力状况，逐步实施相关部署。
Q13: 中国联通在400G骨干网部署方面有具体的时间节点吗？
A13: 公司对投资者的支持表示感谢，并欢迎投资者与中泰证券的杨总或公司本人联系。
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