复合集流体交流（胜利精密近况更新）20240704
会议要点
1、传统业务
· 公司的传统业务主要集中在消费类电子的结构件，包括塑胶、铝合金和镁合金三类材料。2024年上半年实现销售额10亿元，预计全年可完成20亿元的销售目标，2025年的销售目标为22亿元。尽管疫情后消费类电子市场下滑，但公司仍保持较高的销售额。
· 公司的消费类电子业务主要客户为联想和华为，公司与这些客户合作开发新一代产品，如与联想合作开发的不锈钢产品和与华为合作生产的高端镁版笔记本电脑。新产品在市场上获得了良好反响。
· 公司策略是保持现有客户份额，减少新的固定资产投资，同时开发新的消费电子机会。例如，今年新开发了日本烟草的电子烟客户，预计新业务在2025年可贡献约2亿元的销售额。
2、汽车业务
· 公司的汽车业务包括汽车显示器的玻璃盖板业务和显示屏后面的轻量化车载镁合金业务。随着智能化和新能源汽车的普及，汽车显示器和玻璃盖板的需求快速增长。
· 2024年上半年，玻璃盖板实现销售额4.5亿元，预计全年可超额完成8亿元的销售目标，2025年的销售目标为10亿元。公司目前有50个新项目定点，预计可贡献14.4亿元的销售额。
· 车载镁合金业务在2023年销售额为5000万元，2024年1-5月实现销售额1.02亿元，预计全年可达成2.8亿元的销售目标。公司承接了34个新项目，预计可贡献10.2亿元的销售额。
3、复合集流体业务
· 公司在复合集流体领域取得了显著进展，与头部企业合作，产品性能测试通过并获得客户认可，拿到了供应商代码文件，开始批量市场订单。
· 公司与三伏合作开发的生产线目标是达到9瓦特1000万平方米的产能，目前产能提升方向进展顺利，预计可实现大规模生产。
· 固态电池技术对复合集流体的影响较大，胜利精密与多家头部企业合作研究，预计固态电池量产后对复合集流体的需求将大幅增加。
4、未来投资与发展
· 公司计划在复合集流体领域投资56亿元，其中一期投资28亿元，目标是实现10亿平方米的产能。公司预计在一年半内具备这一产能，以满足市场需求。
· 公司与三伏的战略合作将进一步提升产能，三伏承诺每月提供1亿平方米的产能，胜利精密计划在半年内每月增加1亿平方米的产能，以快速响应市场需求。
5、业绩与盈利能力
· 玻璃盖板业务在2024年实现了10%以上的净利，预计全年销售额可达8亿元。车载镁合金业务毛利率为20%-25%，预计在2024年第四季度实现盈亏平衡，2025年销售目标为4亿元。
· 传统业务方面，苏州厂区的利润率为5%-6%，安徽厂区由于投资较高和订单饱和度低，目前仍有亏损，但预计在2025年可实现3%左右的净利。
6、技术与市场前景
· 公司的复合集流体技术路线主要包括悬浮式和一级管技术，悬浮式技术在材料利用率和成本控制上具有优势。公司通过技术改进和效率提升，预计可进一步降低成本。
· 公司在复合集流体领域的技术突破将使其成本低于传统铜箔，预计行业将迎来大规模量产。胜利精密与多家企业合作，预计市场需求将快速增长。
Q&A
Q：公司的传统业务主要集中在哪些领域？目前的销售情况如何？
A：公司的传统业务主要集中在消费类电子的结构件，包括塑胶、铝合金和镁合金三类材料。截止到2024年1到6月份，传统业务实现销售额10亿元，预计全年可以完成20亿元的销售目标，2025年的销售目标是22亿元。主要客户包括联想和华为，我们还在持续研发新一代产品。此外，我们新开发了日本烟草的电子烟客户，预计该新业务将在2025年贡献约2亿元的销售额。
Q：公司在汽车业务板块的布局和销售情况如何？
A：公司的汽车业务板块包括汽车显示器的玻璃盖板业务和轻量化车载镁合金业务。截止2024年1到6月，玻璃盖板实现了4.5亿元的销售，预计全年可以超额完成8亿元的销售目标，2025年的销售目标是10亿元。我们承接了50个新项目，预计可以贡献14.4亿元的销售额。主要客户包括BOE、天马、友达、群创等。车载镁合金业务在2023年销售额为5000万元，2024年1到5月实现了1.02亿元的销售，预计全年可以达成2.8亿元的销售目标。我们还承接了34个新项目，预计可以贡献10.2亿元的销售额。客户群体包括BOE、天马、德赛西威、海威、华阳、日本夏普等。
Q：公司目前在集流体技术路线上的选择是什么？不同技术路线的性能和成本差异如何？
A：公司目前主要采用两部分法，即职工打底和电化学声控。市场上还有其他两种技术路线：一部分法（化学成借款加电化学）和结合法（服务结合）。悬浮式和一级管两种技术路线在性能和成本上有所不同。悬浮式解决了压上凹凸点的问题，但材料利用率低15%左右，宽度受限，但在硫酸铜溶液中的磨面没有擦伤，整体能力较好。一级管的均匀性较好，但磨面容易擦伤。从效率和成本上看，一级管更具优势。胜利精密主要走两部分法，目前在市场上有较强的竞争力。
Q：集流体产品与传统产品相比，目前在结合力和成本方面的进展如何？未来产业化的时间节点是什么？
A：在结合力方面，过去PP材料的结合力较弱，但现在头部企业已经有效解决了这一问题，过滤率可达到6牛，甚至13牛，结合力提高了十倍。成本方面，消费电子和易通无人机能够接受比传统产品贵1.5倍左右的价格，因为其性能较好，容量率较高。但动力电池对成本非常敏感，要求至少比现有标准低2%。未来产业化的时间节点尚未明确，但在消费电子和无人机领域已经有一定的市场接受度。
Q：公司的复合集流体与宁德时代的对接进展如何？
A：我们与宁德时代的合作已经取得了显著进展。三月份产线调试后，这几个月我们在复合集流体的研发和生产上取得了很大的突破。特别是在高抗拉强度和高延伸率的膜高分子材料薄膜的张力控制方面，我们与宁德时代的合作非常紧密。虽然由于保密协议不能明确说明具体细节，但可以确认我们已经拿到了宁德时代体系内的批量订单。
Q：公司在玻璃盖板业务方面的进展如何？
A：公司在玻璃盖板业务方面有显著进展。我们在2019年退出了手机玻璃盖板业务，转而专注于车载和笔记本电脑的玻璃盖板业务。我们为美国康宁代工，服务客户包括戴尔、联想和三星等。车载玻璃盖板业务占我们销售额的80%，客户包括BOE、天马、友达、群创等。我们预计今年车载玻璃盖板的销售额可达8亿元，明年目标为10亿元，后年预计达到12至15亿元。我们的核心竞争力在于减反射镀膜工艺和自制装备，这使得我们在市场上具有较强的竞争力。
Q：固态电池技术对复合集流体有何影响？
A：固态电池技术对复合集流体的影响主要体现在材料和工艺的要求上。我们在与客户的联合开发中，积极了解客户需求并快速调整装备和工艺，以满足固态电池技术的发展需求。通过不断的技术改进和效率提升，我们已经在复合集流体领域取得了显著进展，并得到了客户的认可。
Q：公司在固态电池领域的应用前景如何？
A：固态电池的应用前景广阔，特别是在电化学领域。我们与多家头部企业如维也纳、德国达、日本爱法克等进行交流，大家都在研究这方面的技术。固态电池的应用场景要求越来越高，特别是蜂窝铜的布局是我们未来需要攻克的难题。
Q：公司拿到供应商代码后，下一步的计划是什么？
A：拿到供应商代码意味着我们已经从0到1的阶段过渡，下一步就是进入大规模订单落地的阶段。去年我们与头部企业进行了整场测试，预计在五月份完成所有测试后，正式进入定型和量产阶段。
Q：公司复合集流体的投资节奏是怎样的？
A：我们计划投资56亿，其中一期投资约28亿用于10亿平方米的产能建设。我们相信在一年半内能够具备这个产能，目前正在积极筹划中。
Q：公司在头部企业的量产节奏是怎样的？
A：量产节奏将紧跟客户需求，产能爬坡非常快。目前我们有三条生产线，年产能约2000万平方米，预计半年内每月增加1亿平方米的产能。三福那边也承诺在三个月后每月提供1亿平方米的产能。
Q：头部客户对技术和成本的考虑有哪些？
A：头部客户需要用户的认可，认证时间较长。只要应用场景打开且成本有优势，市场迭代会很快。我们预计到2025-2026年，市场需求可能达到几十亿平方米。
Q：复合集流体的下游应用主要在哪些领域？
A：复合集流体主要应用在动力电池领域，关注成本。所有测试都是一样的，包括高温高倍率循环测试和高倍率充放电等。
Q：11平米的28亿投资中，设备投资占比是多少？
A：设备投资占比约为前端38%，后端62%。原来计划40亿的固定资产投入，现在预估为28亿，主要因为设备效率提高，成本降低。
Q：公司如何应对复合集流体的缺点，如快充适应性和产品良率？
A：我们通过涂炭等额外工艺来应对快充适应性问题。与传统铜箔相比，复合集流体的转接焊成本较高，但我们正在与客户沟通，重点关注这一前沿技术。我们预计通过技术改进，可以在成本允许的范围内解决这些问题。
Q：公司在复合集流体方面的降本措施有哪些？
A：降本措施主要包括确定攻击路线、提升材料利用率和效率。例如，材料利用率提升15%，效率提升一倍，成本可降一块钱每平方米。指控效率和良率提升100%，成本可降0.8元每平方米。类似隔膜成本从4.2元降到1元，还有30%的降本空间。这是一场马拉松比赛，关键在于谁的改善速度更快。
Q：3伏应急管方案是否是目前较为可行的方案？
A：3伏应急管方案目前看起来较为可行。其优点是宽度大、利用率高，但需克服磨面问题。经过团队努力，三个月内已接近目标，基本能生产。后续将开发二代产品，并与合作伙伴进行深度探讨，合作方向良好。
Q：公司在科技路线上的竞争优势是什么？
A：公司在科技路线上的竞争优势在于成本和性能的提升。通过提升良率和效率，成本有望降低。公司坚持在成本和性能两方面进行提升，三伏方案需通过化学成绩验证。
Q：公司28亿设备投资的具体构成是什么？
A：28亿设备投资中，磁控和水路分别占33%和60%，其余10%为其他设备和搬迁费用。
Q：玻璃盖板和镁合金在汽车中的应用和单车价值量如何？
A：玻璃盖板主要用于汽车中控仪表和娱乐屏。以华为Mate 7M9为例，三块屏幕售价约350-400元人民币。双联屏售价约200元。镁合金主要用于双联屏，售价也在200元左右。
Q：玻璃盖板和车载铝合金业务的盈利能力如何？
A：玻璃盖板业务净利率超过10%，每月研发费用约500-600万元，年销售额约8亿元。车载铝合金业务毛利率约20%-25%，损益平衡点为月销售额2800万-3000万元，预计今年第四季度实现正向盈利，明年持续盈利。
Q：公司汽车零件业务的新增订单情况如何？
A：公司今年1-5月新增订单28个，去年和前年未放量订单22个，共50个新项目，预计销售额14.4亿元。客户已定点给公司，并进行了前期验证。
Q：公司今年的新增订单预期是多少？
A：今年1-5月新增订单28个新定点项目。按照这个规模，全年新增订单预计将超过50亿元。
Q：公司每年新承接的车型项目有多少？这些项目的销售额预期如何？
A：我们每年新承接的车型项目会超过50个，这些项目放量后通常会延续2到3年。目前量产的机种大概在60个左右。以大众的机种为例，我们已经做了六年，新一代改款也会继续在我们手上。预计今年新承接的机种数量将超过量产机种，未来量产机种会越来越多。每年新承接的项目金额大约为8亿元，未来目标是达到15亿元。
Q：公司在车载玻璃盖板方面的研发投入是多少？
A：在车载玻璃盖板方面，我们每月的研发投入大约为500万元。
Q：公司镁合金业务的订单和销售预期如何？
A：目前镁合金业务的月订单量大约为2500万元，毛利率超过20%，但目前净利微亏，每月有约300万元的新产品支出。今年新承接的定点项目有34个，预计未来几年将贡献10.2亿元的销售额。今年预计完成2.8亿元销售，第四季度将达到盈亏平衡点，明年的销售目标是4亿元，预计每月销售额将超过3000万元，届时车载铝合金业务将持续产生净利。
Q：公司传统业务的盈利情况如何？
A：公司传统业务分为苏州厂区和安徽厂区。苏州厂区主要承接台系和日系客户，利润率约为5%到6%。安徽厂区投资金额较高，承担了较多折旧和资金成本压力，目前产能利用率约为50%到60%。上半年安徽厂区净利有所亏损，但我们聘请了新的总经理，预计全年有望实现盈利，明年净利目标为3%左右。
Q：公司镁合金产品的具体应用是什么？
A：我们的镁合金产品主要是镁铝合金，常用材料为AZ91D（91%的镁，剩余部分为铝和其他金属）。目前主要用于中控和仪表后方的支架，以及抬头显示（HUD）外壳。
Q：公司股权激励的业绩预期如何？
A：我们之前定的股权激励目标是今年一个亿，明年三个亿。通过团队的努力，我们有信心能够达成这些目标。我们希望通过业绩支撑，股价回归合理水平，从而实现行权。
Q：公司复合集流体的供应商代码是否已经拿到？大规模量产的时间预期如何？
A：是的，我们已经拿到了供应商代码，并且在6月10日克服了关键问题，具备了量产条件。我们预计行业内将有多家企业共同满足市场需求，实现大规模量产。
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