如何看待设备更新政策落地情况及其影响20240630

1、行业现状与趋势

当前工程机械行业处于底部修复阶塍段，终端开工逐渐企稳。基建和地产领域仍较弱，但农田水利、新农村建设等领域设备开工率恢复较好。

展望未来，国内内需修复将推动终端需求的弱复苏，设备更新需求进入新一轮上行周期，设备更新政策有望催化更新替换周期上行。

2、设备更新政策及其影响

设备更新换代主要受环保、节能减塍碳政策驱动。非道路移动机械是主要碳排放源之一，工程机械的碳氢化合物、氮氧化物和PM2.5排放量占比高，政策推动非道路移动机械减排和降碳。

政府出台多项政策鼓励工程机械设备更新，包括限制老旧设备使用、推动设备更新、提供财政补贴等。例如，上海市在6月27日发布了非道路用机械更新补贴办法。

3、地方政府的具体措施

地方政府限制老旧设备使用，如石家庄要求所有工地使用国四及以上排放标准的设备。部分地方政府对老旧设备施工方出台限制性政策，并在实际施工中实施软性约束。

山东省要求在2024年底前淘汰国三及以下排放标准的非道路移动机械，预计淘汰约1.7万台设备。

4、政策对行业的具体影响

设备更新政策将加快行业更新换代周期。以挖掘机为例，预计今年更新量同比增长20%-30%，明年增长30%以上。行业已进入新能源更新换代周期的起点。

政策推动设备更新价格上涨，尤其是高排放设备的更新需求增加。例如，挖掘机国内销量去年约9万台，而高排放设备存量接近30万台。

5、电动化趋势

电动化是未来趋势，上海市发布了非道路用机械更新补贴办法，针对不同机型和功率制定补贴额度，补贴力度较大，推动电动设备销量增长。

电动装载机渗透率快速提升，从年初的1%-2%增长到最新的13%左右，单月销量呈现快速增长。柳工和龙工等企业在电动装载机领域具有较高市场份额和盈利弹性。

6、出口与市场表现

出口端保持增长趋势，非挖掘机设备出口高增带动整体增长。挖掘机出口降幅收窄，龙头企业如三一和徐工的出口增速有望转正。

行业处于国内外市场共振向上趋势，近期板块回调主要因年初以来涨幅较大，市场担心基本面修复问题。但整体来看，海运费对板块影响较小，二季度营收环比提升，内需修复趋势持续。

7、投资建议

工程机械板块大周期左侧机会值得关注，建议重点关注柳工、三一、中联、长春和恒立等公司，这些公司基本面改善明显，估值和中长期经营情况良好。

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